上海國(guó)際金融中心高質(zhì)量發(fā)展需進(jìn)一步聚焦制度型開放
時(shí)間：2022-12-10
作者：霍穎勵(lì)
提要：上海國(guó)際金融中心高質(zhì)量發(fā)展，迫切需要全面向制度型開放轉(zhuǎn)變，穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)領(lǐng)域規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度的開放。對(duì)于如何發(fā)揮上海金融要素市場(chǎng)集聚的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，一是建議持續(xù)推動(dòng)境內(nèi)、境外市場(chǎng)互聯(lián)互通，二是建議著力推動(dòng)國(guó)內(nèi)要素市場(chǎng)互通互聯(lián)。下一步，中國(guó)外匯交易中心將深入推進(jìn)科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，為金融市場(chǎng)高效安全運(yùn)行保駕護(hù)航。
圍繞今天大會(huì)的主題——上海國(guó)際金融中心高水平開放、高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)合我們的工作實(shí)踐，談幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)。
首先，簡(jiǎn)要介紹一下落實(shí)中央引領(lǐng)區(qū)意見和推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的主要工作進(jìn)展。
建設(shè)上海國(guó)際金融中心是黨中央、國(guó)務(wù)院提出的重大國(guó)家戰(zhàn)略。2021年7月，中央發(fā)布了《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》（簡(jiǎn)稱《引領(lǐng)區(qū)意見》），對(duì)于上海國(guó)際金融中心的發(fā)展藍(lán)圖進(jìn)行了戰(zhàn)略擘畫，賦予了上海國(guó)際金融中心建設(shè)在新發(fā)展階段的歷史使命和重大任務(wù)。一年多來，上海國(guó)際金融中心建設(shè)在完善金融市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系、機(jī)構(gòu)體系、基礎(chǔ)設(shè)施體系等方面取得了豐碩成果。
外匯交易中心堅(jiān)決貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，積極落實(shí)《引領(lǐng)區(qū)意見》等重要文件精神，相關(guān)工作取得顯著進(jìn)展。在完善金融產(chǎn)品體系方面，研究探索開展人民幣外匯期貨交易試點(diǎn)，扎實(shí)推進(jìn)法律法規(guī)、制度規(guī)則、業(yè)務(wù)方案等的研究論證工作；推出人民幣對(duì)小幣種的區(qū)域交易，豐富外匯市場(chǎng)期權(quán)品種；推出綠色債券、信用違約互換相關(guān)指數(shù)交易等。在加大金融開放力度方面，2021年9月啟動(dòng)債券通“南向通”，為境內(nèi)機(jī)構(gòu)開展全球債券投資提供多幣種、多機(jī)制、一站式的高效便捷渠道，實(shí)現(xiàn)銀行間市場(chǎng)雙向開放。2022年7月與香港交易所簽署“互換通”框架協(xié)議，正按計(jì)劃推進(jìn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。在完善金融市場(chǎng)體系方面，與有關(guān)金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施共同推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通準(zhǔn)備工作，2022年1月《銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》發(fā)布，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本完成。
第二，上海國(guó)際金融中心高質(zhì)量發(fā)展，需要進(jìn)一步聚焦制度型開放。
近年來，我國(guó)穩(wěn)步擴(kuò)大金融市場(chǎng)開放，跨境投融資體系和互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化和完善。境外市場(chǎng)參與主體和投資渠道逐步擴(kuò)大，可投資的金融產(chǎn)品和交易品種也不斷豐富，漸進(jìn)式、管道式開放逐步向制度型開放轉(zhuǎn)變?；谖覀兊墓ぷ鲗?shí)踐，也深刻體會(huì)到金融市場(chǎng)漸進(jìn)式、管道式開放是符合我國(guó)發(fā)展實(shí)際的選擇。特別是金融市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下有效連通了境內(nèi)外市場(chǎng)，境內(nèi)外投資者在不改變自身交易習(xí)慣的情況下，一點(diǎn)接入、無縫對(duì)接，大大提升了投資的便利性，成為我國(guó)金融市場(chǎng)雙向開放的主渠道。
比如，2017年7月推出債券通“北向通”以來，不斷暢通開放渠道，已與三家境外主流交易平臺(tái)全部連接；與此同時(shí)，我們重視與國(guó)際規(guī)則接軌，基于國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則，推出了交易分倉(cāng)、特殊結(jié)算周期和循環(huán)結(jié)算、國(guó)際付費(fèi)模式、收盤價(jià)交易等。這些交易機(jī)制方面的有益嘗試得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，境外投資者通過債券通“北向通”達(dá)成的交易快速增長(zhǎng)，目前在全部境外投資者債券交易規(guī)模中的占比達(dá)到60%左右。
2022年以來歐美通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)多次大幅度加息，中美利差由正轉(zhuǎn)負(fù)，疊加全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等因素影響，境外投資者持有人民幣債券的規(guī)模有所下降。據(jù)我們觀察，近幾個(gè)月境外投資者減持人民幣債券的勢(shì)頭放緩，特別是下半年以來，除了個(gè)別月份，外資基本上都是凈買入債券。我們對(duì)債券市場(chǎng)的實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn)，決定境外投資者投資我國(guó)債券市場(chǎng)的因素是多維度的，中美國(guó)債收益率利差并非主要影響因素，他們的投資行為更易受到自身的交易慣性、全球金融風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，同時(shí)還會(huì)更加關(guān)注金融市場(chǎng)的制度、規(guī)則是否公開透明、是否可預(yù)期等因素。
基于這些情況，上海國(guó)際金融中心高質(zhì)量發(fā)展，迫切需要全面向制度型開放轉(zhuǎn)變，穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)領(lǐng)域規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度的開放。堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，加強(qiáng)與國(guó)際通行規(guī)則銜接，整體規(guī)劃、統(tǒng)籌形成公開透明、可預(yù)期的市場(chǎng)開放政策和制度框架，不斷完善市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的開放生態(tài)。積極參與全球金融治理，搭建國(guó)際合作交流平臺(tái)，推廣中國(guó)特色金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)際金融治理中提供更多中國(guó)智慧、中國(guó)倡議、中國(guó)方案。
第三，圍繞統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，上海要全面提升服務(wù)能級(jí)和全球競(jìng)爭(zhēng)力，不僅對(duì)外堅(jiān)持高水平開放，還要對(duì)內(nèi)著力推動(dòng)金融要素市場(chǎng)互聯(lián)互通。
完備的金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施體系是上海國(guó)際金融中心的重要優(yōu)勢(shì)。進(jìn)一步鞏固提升金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施能級(jí)，是不斷增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要抓手。受監(jiān)管環(huán)境、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)演變等因素推動(dòng)，近年來國(guó)際主要交易平臺(tái)、交易所、金融基礎(chǔ)設(shè)施之間在資源整合、聯(lián)通合作、集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)等方面不斷推進(jìn)融合發(fā)展，通過創(chuàng)新服務(wù)內(nèi)容，高效銜接交易、清算、結(jié)算等業(yè)務(wù)流程，極大提高了市場(chǎng)效率、降低了交易成本。
中央提出加快建設(shè)統(tǒng)一大市場(chǎng)，是構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展格局不可或缺的重要支柱。如何發(fā)揮上海金融要素市場(chǎng)集聚的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，我們建議，一方面要持續(xù)推動(dòng)境內(nèi)、境外市場(chǎng)互聯(lián)互通，另一方面還要著力推動(dòng)國(guó)內(nèi)要素市場(chǎng)互通互聯(lián)。
在對(duì)外聯(lián)通方面，不斷加大市場(chǎng)開放的力度，拓展市場(chǎng)交易基礎(chǔ)和投資產(chǎn)品。2022年7月，我們?cè)凇皞ā遍_通南北雙向交易的基礎(chǔ)上，推出面向境外投資者的債券跨境認(rèn)購(gòu)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了跨境認(rèn)購(gòu)全流程電子化，將債券市場(chǎng)開放從二級(jí)市場(chǎng)拓展到一級(jí)市場(chǎng)，今后隨著“互換通”等開通，將繼續(xù)擴(kuò)展到衍生品市場(chǎng)。
在對(duì)內(nèi)聯(lián)通方面，不斷加強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的聯(lián)通合作，暢通市場(chǎng)要素和資源流動(dòng)，更好發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。當(dāng)前，我們按照“一套制度規(guī)則、一個(gè)債券市場(chǎng)”的原則，推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)具有各自較為明顯的特點(diǎn)，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)成效的生動(dòng)寫照。銀行間市場(chǎng)更具批發(fā)市場(chǎng)特征，更體現(xiàn)貨幣市場(chǎng)功能，目前銀行間人民幣市場(chǎng)日均成交超過7萬億元，其中回購(gòu)交易占比75%。銀行間市場(chǎng)利率債流動(dòng)性較高，具有顯著的優(yōu)勢(shì)。相比較而言，交易所市場(chǎng)貼近上市公司，公司信用類債券流動(dòng)性高。兩個(gè)市場(chǎng)互聯(lián)互通，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)不斷完善，提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能。
按照加快統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)的要求，我們將繼續(xù)拓展國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)通，更好發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有效實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，推動(dòng)要素的暢通流動(dòng)和資源的高效配置，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更為便捷、更加高效、更有韌性的資金供給和金融服務(wù)，助力提升上海國(guó)際金融中心全球競(jìng)爭(zhēng)力。
第四，深入推進(jìn)科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，為金融市場(chǎng)高效安全運(yùn)行保駕護(hù)航。
隨著科技進(jìn)步，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等在金融市場(chǎng)廣泛應(yīng)用，正在重塑金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和交易機(jī)制，并由此衍生出更多的需求和服務(wù)。金融科技的應(yīng)用，提高了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率，有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，擴(kuò)展金融市場(chǎng)的深度和廣度。
外匯交易中心的本外幣交易系統(tǒng)，經(jīng)過多次升級(jí)換代，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)自主可控，系統(tǒng)架構(gòu)自主設(shè)計(jì)。根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，在全面提升系統(tǒng)性能的同時(shí)，我們著力打造開放型的交易框架，全面開放接口，既支持交易前風(fēng)控、交易后數(shù)據(jù)處理，又支持自動(dòng)化、程序化報(bào)價(jià)交易。
扎實(shí)推進(jìn)科技賦能、數(shù)字賦能。運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析、隱私計(jì)算等技術(shù)，充分利用金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)資源豐富的優(yōu)勢(shì)，深入挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值。加強(qiáng)異常交易識(shí)別與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，全景展示市場(chǎng)走勢(shì)、立體呈現(xiàn)交易行為，提升監(jiān)測(cè)分析質(zhì)量。加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全治理，建立數(shù)據(jù)分級(jí)分類管理制度，完善數(shù)據(jù)安全共享機(jī)制。
下一步，我們將堅(jiān)持科技引領(lǐng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，繼續(xù)深化先進(jìn)技術(shù)研究運(yùn)用，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快建設(shè)綠色高可用數(shù)據(jù)中心，推進(jìn)高效算力體系布局；充分挖掘數(shù)據(jù)要素潛能，健全數(shù)據(jù)安全管理體系，不斷提升基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字化、智能化水平。
本文為CF40理事單位代表、中國(guó)外匯交易中心黨委書記霍穎勵(lì)在2022年12月9日的第四屆外灘金融峰會(huì)全體大會(huì)“上海國(guó)際金融中心建設(shè)：高水平開放推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”上所做的主題演講。
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