央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)、趨勢(shì)和監(jiān)管方式
時(shí)間：2022-12-10
作者：黃益平
提要：央行數(shù)字貨幣的利益和成本，最終取決于數(shù)字貨幣體系的具體設(shè)計(jì)。各國(guó)在設(shè)計(jì)央行數(shù)字貨幣時(shí)在防止商業(yè)銀行脫媒、隱私保護(hù)、激勵(lì)措施、化解金融風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)維度進(jìn)行考慮，數(shù)字人民幣“雙層分發(fā)+無(wú)支付利息”等設(shè)計(jì)可以提供重要的參考，相信未來(lái)數(shù)字人民幣還會(huì)向著更全面、更安全、更規(guī)范的方向發(fā)展。
央行數(shù)字貨幣需要重視數(shù)據(jù)治理，需防止各數(shù)字錢(qián)包開(kāi)發(fā)方數(shù)據(jù)形成新的“孤島”。由央行統(tǒng)籌整合并擁有整套數(shù)字貨幣的支付數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)等方面比較有效，但也要多關(guān)注發(fā)揮數(shù)據(jù)的生產(chǎn)力。在跨境數(shù)據(jù)治理中，關(guān)于多國(guó)協(xié)同平臺(tái)的建設(shè)或許是一個(gè)值得考慮的方向。
比特幣等加密貨幣更像是數(shù)字資產(chǎn)，而非嚴(yán)格意義上的數(shù)字貨幣。中國(guó)當(dāng)前禁止加密貨幣交易，在短期對(duì)于實(shí)現(xiàn)反洗錢(qián)、資本項(xiàng)目管理等政策目標(biāo)是有益的。但加密貨幣領(lǐng)域一些諸如代幣化、分布式賬本、區(qū)塊鏈技術(shù)等新型數(shù)字技術(shù)對(duì)于正規(guī)金融體系具有重要的應(yīng)用價(jià)值，如果長(zhǎng)期禁止加密貨幣交易，有可能會(huì)錯(cuò)失一些重要數(shù)字技術(shù)發(fā)展的機(jī)會(huì)，而且禁止也不一定能夠長(zhǎng)期有效。
中國(guó)推行數(shù)字人民幣的三點(diǎn)主要原因
中國(guó)人民銀行自2014年開(kāi)始推行數(shù)字人民幣，目前已試點(diǎn)多年。根據(jù)《數(shù)字人民幣白皮書(shū)》，中國(guó)推行數(shù)字人民幣的原因主要有三點(diǎn)：一是提供多種形式的貨幣，以數(shù)字形式的貨幣作為紙幣的補(bǔ)充。二是提升金融系統(tǒng)的包容性、安全性，提高支付效率和支付服務(wù)的公平性。三是今后可能用于支持某種形式的跨境支付。
在非官方的討論中，還存在其他一些猜測(cè)。第一種認(rèn)為，數(shù)字人民幣是為了取代現(xiàn)有的移動(dòng)支付服務(wù)。第二種認(rèn)為，數(shù)字人民幣是為了將支付數(shù)據(jù)集中在中央銀行手中。第三種認(rèn)為，數(shù)字人民幣是為了推動(dòng)人民幣國(guó)際化，從而取代美元。不過(guò)官方并不接受這些說(shuō)法。
央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)需要考慮多個(gè)維度
推行央行數(shù)字貨幣是近期出現(xiàn)的多種新趨勢(shì)之一。央行數(shù)字貨幣的利益和成本，最終取決于數(shù)字貨幣體系的設(shè)計(jì)方式。
數(shù)字人民幣的設(shè)計(jì)是清晰的。它是一種面向個(gè)人用戶(hù)的央行數(shù)字貨幣，具有雙層分發(fā)機(jī)制，與銀行賬戶(hù)松耦合。這意味著用戶(hù)在進(jìn)行小額支付時(shí)，可以直接使用代幣并且無(wú)需支付利息。我個(gè)人理解，數(shù)字人民幣的設(shè)計(jì)動(dòng)機(jī)主要是支付。這也是為什么一些官方的口徑會(huì)說(shuō)數(shù)字人民幣主要作為M0的替代品，而非M1或M2的替代品。央行數(shù)字貨幣“雙層分發(fā)+無(wú)利息支付”的設(shè)計(jì)也很重要，這樣可以盡量減少對(duì)銀行等金融中介的潛在沖擊，這一點(diǎn)對(duì)所有央行來(lái)說(shuō)都很重要。
在設(shè)計(jì)央行數(shù)字貨幣時(shí)還需要做一些權(quán)衡，例如隱私保護(hù)。如果隱私保護(hù)做得不好，公眾使用央行數(shù)字貨幣的意愿可能會(huì)降低。最近在國(guó)內(nèi)聽(tīng)到這樣的故事，一些街邊小店因聽(tīng)聞?wù)獙?duì)線上支付交易征稅而拒絕接受移動(dòng)支付工具付款。數(shù)字交易應(yīng)該納入國(guó)家的稅收體系，這毫無(wú)疑問(wèn)是必要的。但上述例子無(wú)疑可以表明，正向或反向激勵(lì)措施可以改變?nèi)说男袨槟Ｊ?。有人認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣可能會(huì)提高金融效率、提高貨幣流通速度，但也有人認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣可能會(huì)導(dǎo)致銀行脫媒，進(jìn)而推高融資成本、放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。最后的結(jié)果怎么樣，將取決于央行數(shù)字貨幣的具體設(shè)計(jì)方案。在金融穩(wěn)定方面也一樣。央行數(shù)字貨幣是否會(huì)引發(fā)新型金融風(fēng)險(xiǎn)，是否有助于各國(guó)央行更準(zhǔn)確地監(jiān)測(cè)和化解新的風(fēng)險(xiǎn)，這些也取決于央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)方式。
對(duì)未來(lái)數(shù)字人民幣發(fā)展趨勢(shì)的展望
關(guān)于未來(lái)數(shù)字人民幣的發(fā)展趨勢(shì)，可以有多種猜想。第一，目前數(shù)字人民幣只針對(duì)個(gè)人用戶(hù)，但未來(lái)某個(gè)階段也許可以擴(kuò)大到向機(jī)構(gòu)發(fā)行。第二，目前數(shù)字人民幣的適用范圍局限在國(guó)內(nèi)，但中國(guó)人民銀行已經(jīng)參與了國(guó)際清算銀行的數(shù)字貨幣橋（mBridge）項(xiàng)目。未來(lái)某一階段，跨境支付可能會(huì)成為數(shù)字人民幣的重要功能。第三，目前中國(guó)人民銀行并未向數(shù)字人民幣支付利息。但未來(lái)某一階段有可能會(huì)考慮支付利息。第四，未來(lái)民間機(jī)構(gòu)是否有可能發(fā)行有數(shù)字人民幣支撐的穩(wěn)定幣，這個(gè)問(wèn)題非常敏感，但起碼值得思考，利弊得失究竟是什么。
數(shù)字人民幣已經(jīng)試點(diǎn)多年，但仍未被廣泛推廣使用。引用人民銀行數(shù)字人民幣研究所穆長(zhǎng)春所長(zhǎng)的說(shuō)法，有三件事情尚待推進(jìn)，一是開(kāi)發(fā)更加全面的生態(tài)系統(tǒng)，在全國(guó)建設(shè)廣泛的使用場(chǎng)景；二是進(jìn)一步優(yōu)化系統(tǒng)，以保障金融穩(wěn)定和金融安全；三是要制定更完善的法律和政策框架，來(lái)管理數(shù)字人民幣的使用。
需要重視數(shù)據(jù)安全性和生產(chǎn)力的平衡
從當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)支付體系的格局來(lái)看，有兩家主要的運(yùn)營(yíng)商，分別是微信支付和支付寶。二者的系統(tǒng)都是相對(duì)獨(dú)立的，一個(gè)支付寶賬戶(hù)只能把錢(qián)轉(zhuǎn)給另一個(gè)支付寶賬戶(hù)，因此，支付寶、微信的系統(tǒng)盡管數(shù)據(jù)是完整的，但支付卻是相互分隔的。但在這些數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，螞蟻和騰訊衍生出很多新的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品?，F(xiàn)在已經(jīng)相對(duì)成熟的大數(shù)據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，就是首先利用生態(tài)系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)，對(duì)信用白戶(hù)做信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，提供信貸服務(wù)。當(dāng)然，可能也有人擔(dān)心數(shù)據(jù)被掌握在民營(yíng)企業(yè)手中，由此帶來(lái)用戶(hù)權(quán)益保護(hù)方面的問(wèn)題。
所以有猜測(cè)認(rèn)為央行開(kāi)發(fā)數(shù)字人民幣的動(dòng)機(jī)之一是集中支付數(shù)據(jù)。在數(shù)字人民幣體系中，九家授權(quán)機(jī)構(gòu)各自開(kāi)發(fā)數(shù)字錢(qián)包，這些錢(qián)包之間可以完成支付交易，比如買(mǎi)方把錢(qián)從工商銀行錢(qián)包賬戶(hù)付到賣(mài)方的支付寶錢(qián)包。這個(gè)過(guò)程與眼下從一個(gè)微信支付到另一個(gè)微信支付的差異在于，工商銀行只掌握這一半的交易信息，而螞蟻則只掌握那一半的支付信息。這樣數(shù)據(jù)就被割裂了。但央行將擁有整套數(shù)據(jù)，客觀地說(shuō)，這對(duì)數(shù)據(jù)安全、信息保護(hù)可能是有益的。
與此同時(shí)，需要回答一個(gè)新的問(wèn)題，即當(dāng)所有的數(shù)據(jù)都集中在央行之后，央行會(huì)不會(huì)更加關(guān)注數(shù)據(jù)的安全性，而不是充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)分析的生產(chǎn)力。顯然這也是一個(gè)重要的權(quán)衡問(wèn)題。
國(guó)際貨幣基金組織的Tobias ADRIAN等提出的關(guān)于多國(guó)協(xié)同支付平臺(tái)的建議，值得關(guān)注。一方面，這個(gè)平臺(tái)如果建立起來(lái)，也許可以為國(guó)家與國(guó)家之間的支付提供一個(gè)新的基礎(chǔ)設(shè)施。另一方面，這個(gè)平臺(tái)也可以為國(guó)際數(shù)據(jù)交流提供支持，就是各國(guó)保留自己的數(shù)據(jù)，同時(shí)在不提供原始數(shù)據(jù)的情況下使用服務(wù)，輸出算法、驗(yàn)證或其他服務(wù)。
未來(lái)或許需要更新加密資產(chǎn)的監(jiān)管方式
最后，對(duì)于加密貨幣的立場(chǎng)，有幾個(gè)方面的因素需要考慮。首先，比特幣等加密貨幣并非嚴(yán)格意義上的貨幣，而更像是一種數(shù)字資產(chǎn)，原因在于其缺乏內(nèi)在價(jià)值，更重要的是，有研究表明，大約四分之一的比特幣賬戶(hù)持有人以及半數(shù)交易活動(dòng)都與非法交易有關(guān)。
其次，監(jiān)管對(duì)加密貨幣、數(shù)字資產(chǎn)的態(tài)度，取決于所在國(guó)家的金融體系與監(jiān)管制度的成熟程度。眾所周知，中國(guó)目前禁止在境內(nèi)進(jìn)行加密貨幣交易。主要原因是我國(guó)在反洗錢(qián)方面仍然面臨重大挑戰(zhàn)。此外，我國(guó)還保留了很多資本賬戶(hù)管制措施，如果像加密貨幣這樣的數(shù)字資產(chǎn)可以自由交易，帶來(lái)的問(wèn)題將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于帶來(lái)的好處。
最后，需要充分考慮長(zhǎng)期趨勢(shì)。禁止加密貨幣的使用，在短期內(nèi)可能很實(shí)用，但長(zhǎng)期看是否可持續(xù)，值得做深入的分析。加密貨幣帶來(lái)的一些新型數(shù)字技術(shù)，對(duì)正規(guī)金融體系是十分有價(jià)值的，包括代幣化、分布式賬本、區(qū)塊鏈技術(shù)等等。如果一直禁止加密貨幣交易和相關(guān)活動(dòng)，就會(huì)一直把自己關(guān)在這一領(lǐng)域的大門(mén)之外。關(guān)于應(yīng)該如何監(jiān)管加密貨幣，尤其是對(duì)一個(gè)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，還沒(méi)有特別好的既能保障穩(wěn)定又能發(fā)揮效用的做法，所以目前我國(guó)采取了簡(jiǎn)單粗暴但相對(duì)有效的封禁辦法。但最終可能仍然需要找到另一種處理方法，畢竟，我們無(wú)法永遠(yuǎn)把加密貨幣擋在國(guó)門(mén)之外。
本文為CF40學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心主任黃益平在2022年12月11日的第四屆外灘金融峰會(huì)全體大會(huì)“金融科技：數(shù)字技術(shù)釋放數(shù)字生產(chǎn)力”之外灘圓桌“央行數(shù)字貨幣：趨勢(shì)與前景”上所做的主題演講。
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