克服全球化逆風(fēng)，亞洲經(jīng)濟(jì)體可遵循四個(gè)原則
時(shí)間：2023-09-28
作者：余偉文
尊敬的各位來賓，女士們，先生們：
大家早上好。能參加第五屆外灘峰會(huì)，我感到很榮幸也很高興。當(dāng)今地緣經(jīng)濟(jì)碎片化的風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，全球化正處于十字路口，本場會(huì)議的主題“重塑全球化”可謂恰逢其時(shí)。
全球化為新興市場經(jīng)濟(jì)體帶來了巨大利益，并幫助抑制了全球通脹。然而，2008年金融危機(jī)之后，全球化的黃金時(shí)代好像過去了，取而代之的是全球貨物貿(mào)易的逐步放緩。在某些地區(qū)，盡管全球化價(jià)值鏈帶來了更好、更實(shí)惠的產(chǎn)品，但由于種種原因，公眾對全球化的支持也在減退。全球貨物貿(mào)易放緩的趨勢似乎還將繼續(xù)，服務(wù)貿(mào)易和其他貿(mào)易將接過全球化的接力棒。
隨著經(jīng)濟(jì)效率不再是最優(yōu)先的考慮，全球經(jīng)濟(jì)面臨著碎片化的風(fēng)險(xiǎn)。這種全球化的倒退叫人失望，尤其是對亞洲而言，因?yàn)樵摰貐^(qū)的經(jīng)濟(jì)相對開放。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的研究，如果世界分裂成兩個(gè)幾乎沒有貿(mào)易往來的群組，那么亞太地區(qū)GDP每年可能會(huì)減少3%以上。
由于任何經(jīng)濟(jì)體都不可能完全自給自足，因此不太可能出現(xiàn)上述這種令人沮喪的結(jié)果。并且，鑒于全球金融體系高度相互關(guān)聯(lián)，全面的金融脫鉤也不太可能。即便如此，由于務(wù)實(shí)的經(jīng)濟(jì)考量正在讓位于保護(hù)主義和一些跨境限制，我們現(xiàn)在似乎正在走向全球貿(mào)易碎片化的道路。
我們最近與國際清算銀行（BIS）的聯(lián)合研究發(fā)現(xiàn)，2020年2月至2021年底，全球價(jià)值鏈網(wǎng)絡(luò)連接總數(shù)下降了約30%。當(dāng)然，這些變化一部分可能源于新冠疫情的干擾，以及企業(yè)在縮短和將供應(yīng)鏈區(qū)域化方面的努力。但遺憾的是，地緣政治也有一定影響。
隨著所有這些發(fā)展，人們經(jīng)常問起的一個(gè)問題是中國在這一“新常態(tài)”環(huán)境中的作用。中國與一些主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易和投資關(guān)系將如何演變？
有些人擔(dān)心這些變化可能會(huì)對中國的對外貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響，而我的觀點(diǎn)則有不同：雖然隨著時(shí)間的推移，供應(yīng)鏈可能會(huì)發(fā)生一些變化，但復(fù)雜供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模搬遷的可能性較小。我們最近對亞洲重要產(chǎn)業(yè)的全球組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一項(xiàng)研究，發(fā)現(xiàn)汽車和IT行業(yè)等產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)非常復(fù)雜，且跨地區(qū)交織。再加上這些行業(yè)的資本密集型特點(diǎn)，以及亞洲大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體不太可能具備承載這些復(fù)雜和大規(guī)模供應(yīng)鏈所需的規(guī)模和能力，因此，任何有關(guān)這類復(fù)雜供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模搬遷，都將是困難的。
更重要的是，中國很可能將在塑造區(qū)域供應(yīng)鏈方面發(fā)揮更加重要的作用。首先，中國擁有龐大的國內(nèi)市場和充足的供應(yīng)能力這一優(yōu)勢。其次，中國制造業(yè)正在努力向價(jià)值鏈上游進(jìn)階。即使中國的出口可能在一些市場上所占份額縮小，但通過出口更多的中間產(chǎn)品并在區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體中占據(jù)更大的進(jìn)口份額，中國將繼續(xù)在世界進(jìn)口中占據(jù)重要且穩(wěn)定的份額。
事實(shí)上，未來中國在全球出口中高附加值部份的作用必將進(jìn)一步增強(qiáng)。香港金融管理局近期的另一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)國家的全球出口份額往往會(huì)隨著其國內(nèi)消費(fèi)的增長而上升，尤其是那些專門生產(chǎn)更復(fù)雜產(chǎn)品的國家。有證據(jù)表明，中國正在遵循這一模式，隨著時(shí)間的推移，國內(nèi)消費(fèi)和出口都將從基本產(chǎn)品轉(zhuǎn)向更為復(fù)雜的產(chǎn)品。
希望大家現(xiàn)在對全球化的前景不再那么悲觀。當(dāng)然，這并不意味著我們可以松懈，亞洲地區(qū)仍有許多工作要做，以克服去全球化的逆風(fēng)。然而，沒有什么挑戰(zhàn)是不能克服的。我認(rèn)為，以下四項(xiàng)原則可以幫助亞洲在全球價(jià)值鏈的重新設(shè)定中抓住新機(jī)遇。
第一，保持韌性。面對不斷變化的投資流動(dòng)，區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體必須保持足夠的緩沖，確保其金融體系能夠抵御沖擊，這點(diǎn)非常重要。進(jìn)一步發(fā)展外匯衍生品市場和擴(kuò)大國內(nèi)投資者基礎(chǔ)將對此有所幫助，因?yàn)檫@兩者都有助于在出現(xiàn)壓力時(shí)支持市場穩(wěn)定。
第二，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易多元化。與非洲和中東等具有高增長潛力的地區(qū)開展貿(mào)易十分重要。通過與更多經(jīng)濟(jì)體建立聯(lián)系，亞洲可以幫助維持全球化。服務(wù)貿(mào)易多元化也同樣大有可為，這不僅是因?yàn)閰^(qū)內(nèi)服務(wù)貿(mào)易的開放程度相對較低，還因?yàn)榕畈l(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟(jì)為數(shù)字化交付各種服務(wù)出口提供令人振奮的機(jī)會(huì)。
第三，提升自身能力。如果我們要吸引外國投資，培養(yǎng)人才和發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施（包括實(shí)體和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施）是至關(guān)重要的。對數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的投資將使區(qū)域經(jīng)濟(jì)體能夠利用如生成式人工智能之類的新興技術(shù)提高生產(chǎn)力，加強(qiáng)與全球經(jīng)濟(jì)的連通性，并通過讓企業(yè)更方便地監(jiān)測其供應(yīng)鏈合作伙伴的環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）表現(xiàn)，使供應(yīng)鏈更具可持續(xù)性。
最后，深化區(qū)域合作。供應(yīng)鏈的區(qū)域化在促進(jìn)可持續(xù)性和加強(qiáng)跨境支付架構(gòu)方面，為加強(qiáng)合作提供了獨(dú)特的機(jī)遇。在可持續(xù)發(fā)展方面，新冠疫情發(fā)生后，企業(yè)加大力度提高供應(yīng)鏈的ESG表現(xiàn)。我們的研究發(fā)現(xiàn)，提升ESG表現(xiàn)的企業(yè)往往也會(huì)提升其供應(yīng)商的ESG表現(xiàn)。我認(rèn)為，這意味著在綠色技術(shù)和加強(qiáng)區(qū)內(nèi)可持續(xù)金融生態(tài)系統(tǒng)方面有相當(dāng)大的合作空間。
同時(shí)，隨著亞洲貿(mào)易和供應(yīng)鏈變得更緊密，在區(qū)內(nèi)貿(mào)易結(jié)算和其他方面使用本地貨幣的空間也越來越大。事實(shí)上，越來越多的經(jīng)濟(jì)體，包括東盟在內(nèi)，希望在與中國的貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算。為此，跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施需要提高效率以滿足需求。
接下來，我將談?wù)勏愀鄣莫?dú)特優(yōu)勢，以及其如何助力應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)。要把握東盟、中東和非洲等市場所帶來的增長機(jī)遇，我們必須擴(kuò)大貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)和改善物流基建。為此，香港積極參與“一帶一路”倡議，并申請加入?yún)^(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP），這為香港的長期增長開辟了新的路徑。
在金融服務(wù)領(lǐng)域，香港一直是最大的離岸人民幣中心，隨著人民幣在國際貿(mào)易和投資中的應(yīng)用日益廣泛，這一角色將繼續(xù)強(qiáng)化。為了提升能力并保持其作為主要離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位，香港正在流動(dòng)性、產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施三個(gè)方面努力。
香港已擁有最大的離岸人民幣資金池。與中國人民銀行簽訂的優(yōu)化貨幣互換協(xié)議，通過金管局設(shè)立的人民幣流動(dòng)性資金安排，為離岸市場提供了進(jìn)一步的流動(dòng)資金支持，進(jìn)而滿足不斷增長的業(yè)務(wù)需求。
產(chǎn)品方面，香港將繼續(xù)升級和擴(kuò)大內(nèi)地和香港的的互聯(lián)互通計(jì)劃。香港毗鄰內(nèi)地的獨(dú)特地理優(yōu)勢、普通法制度及世界級的基建設(shè)施，使香港成為中國內(nèi)地資本賬戶開放的理想“試驗(yàn)場”。與此同時(shí)，我們正不斷擴(kuò)大人民幣產(chǎn)品和工具的范圍，以更好地進(jìn)行跨境投資、資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理。
在基礎(chǔ)設(shè)施方面，債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU），也就是香港的中央證券托管機(jī)構(gòu)，現(xiàn)正進(jìn)行大規(guī)模改革，以提升其營運(yùn)能力和產(chǎn)品種類，為人民幣債券發(fā)行及相關(guān)托管服務(wù)需求的增長提供更好支持。
我們與BIS和包括中國人民銀行在內(nèi)的多家中央銀行合作開展的mBridge項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)。我們最新的試點(diǎn)測試表明，這個(gè)中央銀行數(shù)字貨幣批發(fā)平臺(tái)能夠以更低的成本和更高的透明度提升跨境支付效率。我們期待更多的中央銀行機(jī)構(gòu)加入這一開放平臺(tái)。很快，我們將推出所謂的"最簡可行產(chǎn)品"，旨在為mBridge的逐步商業(yè)化鋪平道路。希望這個(gè)新的創(chuàng)新平臺(tái)能有助于解決跨境支付中長期存在的痛點(diǎn)，提高全球價(jià)值鏈的效率。
與此同時(shí)，香港會(huì)繼續(xù)走在數(shù)字化、創(chuàng)新及ESG等全球最新趨勢的前列。例如，我們最近公布了新的金融科技推廣計(jì)劃，以加快金融業(yè)應(yīng)用金融科技的步伐。
香港的綠色融資平臺(tái)也為亞洲企業(yè)提供了利用可持續(xù)融資并提升ESG表現(xiàn)的理想途徑。香港最近發(fā)行了全球首個(gè)代幣化政府綠色債券。在綠色債券代幣化方面的實(shí)踐讓我們看到了數(shù)字化的力量，它將推動(dòng)一個(gè)更加綠色、更加包容、更加互聯(lián)的未來。
全球化正處于十字路口。但只要做好充分準(zhǔn)備，亞洲地區(qū)完全有能力適應(yīng)全球貿(mào)易格局的變化。我希望今天的會(huì)議能讓我們進(jìn)一步了解如何管理風(fēng)險(xiǎn)以及如何抓住未來的機(jī)遇。謝謝大家。
作者余偉文系香港金融管理局總裁，本文系作者在第五屆外灘金融峰會(huì)之第七屆浦山年會(huì)暨外灘全體大會(huì)“多重壓力下如何重塑全球化”上發(fā)表的主題演講，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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