構(gòu)建可持續(xù)的科技金融體系的兩條反思路徑
時間：2024-09-10
作者：劉元春
總結(jié)我國近十年的發(fā)展歷程，理論界、實業(yè)界及政策界形成了一個共識：大國崛起的關(guān)鍵在于科技崛起，而實現(xiàn)科技崛起則需借助金融力量，特別是科技金融的賦能。同時，金融自身的深化必須以科技創(chuàng)新為邊際增長點。
今天會議的主題“構(gòu)建可持續(xù)科技金融體系”即體現(xiàn)了上述共識。在這個共識的基礎上，我們有兩條反思路徑。
金融賦能科創(chuàng) 需找準發(fā)力點與優(yōu)化資金布局
第一個需要反思的是，中國的金融如何才能更好地賦能科技創(chuàng)新？如何更好地將金融與科創(chuàng)這兩條線進行匹配、耦合，找出科技創(chuàng)新中真正需要金融支持的環(huán)節(jié)，而非大而化之，籠統(tǒng)地進行投資。金融服務實體經(jīng)濟，我們首先要看到科技創(chuàng)新具有其內(nèi)在的發(fā)展邏輯。盡管前沿科技的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融支持密切相關(guān)，但仍需遵循其自身規(guī)律。
通過對比中美兩國在創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、人才鏈“四鏈”的耦合情況，我們可以發(fā)現(xiàn)幾個重要問題。首先，我國目前的研發(fā)投入雖然達到了3.4萬億元，但在基礎研發(fā)領(lǐng)域的投入占比僅為6.57%，遠低于美國的17%，是布局最少的領(lǐng)域。這意味著在基礎研發(fā)的資金布局和關(guān)鍵人才投入方面，我們與真正的前沿還有較大的差距。盡管2022年我國的研發(fā)強度達到了2.54%，超過經(jīng)合組織平均水平，這是一個了不起的奇跡，但基礎研發(fā)的投入比重仍顯不足。
此外，我國在實驗發(fā)展方面的經(jīng)費支出占比高達82.1%，比美國高17.6個百分點，同時我們在商業(yè)和實驗發(fā)展幾個環(huán)節(jié)中的支出額也超過了美國。因此，我們應當明確，在某些環(huán)節(jié)上我們并不缺乏資金，不應該盲目地將大量資金投入到產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化的環(huán)節(jié)。
從研發(fā)資金的分配來看，企業(yè)、政府所屬的研究機構(gòu)和高等院校的經(jīng)費投入比例分別是77.6%、12.4%和7.8%。這意味著高等院校在整體研發(fā)支出中的份額僅有7.8%，而美國這一比例大約為13.1%。在復合型人才和高水平人才的培養(yǎng)上，我們與美國相比還存在較大差距。
因此，從科創(chuàng)鏈、資金鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，中國真正缺乏資金支持的并不是大家普遍討論的科創(chuàng)企業(yè)融資或產(chǎn)業(yè)化融資，而是基礎研發(fā)和復合型人才培養(yǎng)的資金投入，這方面的需求遠未得到滿足。
驅(qū)動創(chuàng)新生態(tài) 需提升政府與市場“兩只手”協(xié)調(diào)性
第二個需要反思的問題是，盡管我們擁有眾多金融工具和政策工具，這些工具的數(shù)量和種類并不遜色于美國。我們有開發(fā)性金融、政策性金融、地方投融資平臺、地方產(chǎn)業(yè)基金、投資基金以及金融市場等一系列工具。雖然中國的金融工具種類繁多，但我們必須明確這些工具究竟適用于哪些特定的情境，即它們能解決什么樣的問題。
銀行資金是否能夠適應科技企業(yè)和科技創(chuàng)新的需求？在這方面，我們需要深入思考的是如何在中國特色的發(fā)展模式中充分發(fā)揮“兩只手”的作用，甚至可以說是“三只手”——即政府、市場以及一個特殊的主體：國有企業(yè)。
黨的二十屆三中全會對這一布局進行了明確，要求大力引導各類市場基金投早、投小、投硬，更好發(fā)揮政府基金的作用。同時也要求國有企業(yè)必須聚焦于原始創(chuàng)新這個戰(zhàn)略性任務。這實際上對各類地方的政府科創(chuàng)基金是否有必要與純民營基金爭奪市場份額給出了答案。政府、國有企業(yè)以及市場科技金融應該考慮在整個創(chuàng)新鏈和生態(tài)鏈上進行全面布局并明確互補性定位。
在這種布局之下，國有企業(yè)的角色變得尤為清晰。國有企業(yè)的三個集中方向之一便是專注于前沿性創(chuàng)新，并建立一套評估原始創(chuàng)新能力的體系。
地方政府也需要進行一些轉(zhuǎn)型。在規(guī)劃和發(fā)展資本市場的基礎上，我們還需要注重耐心資本和創(chuàng)新資本的培育。這里的關(guān)鍵在于把握好“度”，即在資源配置中讓市場發(fā)揮決定性作用的同時，更好地發(fā)揮政府的作用。中國在這方面探索了一條新路，即在科技創(chuàng)新體系中實現(xiàn)政府與市場“兩只手”的有效配合。正如耶倫在今年6月的演講中提到的，美國政府在這方面有所欠缺，應該向中國政府學習。
因此，在我們的第二個反思中，重點應放在如何提升當前科技創(chuàng)新體系內(nèi)“兩只手”的協(xié)調(diào)配合，以及深度融合的有效途徑。
作者劉元春系CF40成員、上海財經(jīng)大學校長，本文系作者在第六屆外灘金融峰會特別專題“推動上海國際金融中心建設與科創(chuàng)中心建設”之圓桌二“構(gòu)建可持續(xù)科技金融體系”上所作的主題發(fā)言，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。 
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