目前，中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大問題是內(nèi)需不足。與此同時(shí)，市場(chǎng)關(guān)心外需能否持續(xù)增長，本文想探討為何中國出口增速高。
東盟成為出口新的增長點(diǎn)
今年以來，中國各項(xiàng)數(shù)據(jù)中最靚麗的指標(biāo)是出口數(shù)據(jù)，前7個(gè)月投資和消費(fèi)增速約為3%，而出口增速約為7%（以人民幣計(jì)價(jià)），遠(yuǎn)超預(yù)期。
疫情期間中國出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，普遍被歸因于供給端，即我國對(duì)疫情的精準(zhǔn)防控，確保了生產(chǎn)恢復(fù)。2023年疫情防控全面放開，中國出口增速回落，呈現(xiàn)負(fù)增長。
令人意想不到的是，2024年，中國出口增速重新轉(zhuǎn)為正增長，如圖1所示，不僅出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，剔除價(jià)格因素的出口金額也顯著高于疫情前。消費(fèi)、投資經(jīng)歷疫情后有“疤痕效應(yīng)”，難以恢復(fù)到疫情前的趨勢(shì)線，但中國出口數(shù)據(jù)疫情后的斜率高于疫情前。
圖1 中國出口金額絕對(duì)值與增速
資料來源：Wind，海通證券研究所
從占比來看，中國出口占GDP的比重重返20%，高于2019年，回到疫情前的水平。圖2右圖顯示中國出口占全球份額處于高位，達(dá)到16%左右，較疫情前高出約1.5個(gè)百分點(diǎn)。
圖2 中國出口總量占GDP比重與占全額的份額
資料來源：Wind，海通證券研究所，截至2024年6月
東盟成為出口新的增長點(diǎn)。圖3左側(cè)圖展示了我國出口目的地的變化。以往，美國和歐盟是我國出口的主要目的地。自2018年起，受中美貿(mào)易摩擦影響，我國對(duì)歐美出口占比持續(xù)下降，尤其是對(duì)美國的出口，2018-2019年下降一波，2023-2024年又下降一波，對(duì)美出口份額從先前約18%的高位降至當(dāng)前的約14%。
而東盟的占比從2018年的略高于12%提升至接近17%。我國出口的高增長點(diǎn)來源于以東盟為代表的新興經(jīng)濟(jì)體，今年前7個(gè)月中國對(duì)東盟出口增速超10%。從東盟的進(jìn)口來看，中國占比25%，說明東盟對(duì)中國的依賴度很高。從中國出口以及東盟進(jìn)口兩個(gè)維度來看，東盟已經(jīng)成為中國非常重要的貿(mào)易伙伴。
圖3 中國對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口份額
資料來源：Wind，海通證券研究所
有人認(rèn)為，中國與東盟之間的貿(mào)易增加是由于中美貿(mào)易關(guān)系惡化之后出現(xiàn)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易，即中國把商品出口到東盟，再由東盟轉(zhuǎn)口到美國。
數(shù)據(jù)顯示并非如此，圖4展示了美國視角下的進(jìn)口情況，中國占美國的進(jìn)口份額明顯下降，尤其是2022-2024年持續(xù)下降；但美國從東盟進(jìn)口份額的上升主要發(fā)生在2021年之前，2018-2020年持續(xù)上升，而近三年以來比較平穩(wěn)。
圖4 美國自中國和東盟進(jìn)口份額及增速
資料來源：CEIC，海通證券研究所
如果是轉(zhuǎn)口貿(mào)易，美國進(jìn)口中國減少，進(jìn)口東盟應(yīng)該增加，但實(shí)際數(shù)據(jù)并不支持這一推斷。此外，美國從東盟進(jìn)口的增速在過去兩年為負(fù)，與從中國進(jìn)口的增速趨勢(shì)一樣，同樣驗(yàn)證轉(zhuǎn)口貿(mào)易的說法不成立。
從東盟視角來看，東盟出口到美國的份額占比在2018年之后有所上升，具體體現(xiàn)在2018年到2020年初，近幾年總體呈持平狀態(tài)。右圖兩條線可以看出，近兩年來東盟出口的整體增速與東盟出口到美國的增速一致，說明東盟并沒有“額外”增加對(duì)美國的出口。以上兩組數(shù)據(jù)，同樣驗(yàn)證轉(zhuǎn)口貿(mào)易的推斷站不住腳。
圖5 東盟出口到美國的份額及增速
資料來源：CEIC，海通證券研究所
東盟處于工業(yè)化加速、消費(fèi)升級(jí)階段 需要進(jìn)口中國高端制造業(yè)產(chǎn)品
從出口產(chǎn)品看，中國出口到東盟的商品主要是中高端制造業(yè)產(chǎn)品，如電機(jī)電氣設(shè)備（25%），核反應(yīng)堆、機(jī)械器具（13%）等，并不是像有些人猜測(cè)的，中國將鞋帽、服裝、玩具等出口到東盟，再由東盟轉(zhuǎn)口至美國。
圖6 中國出口到東盟重點(diǎn)商品分布
資料來源：Wind，海通證券研究所，截至2024年7月
東盟為什么需要中國的高端制造業(yè)呢？我們分析下東盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段，目前東盟人均GDP約為5600美元，類似于2011年的中國，城鎮(zhèn)化率類似于2012年的中國，平均人口年齡結(jié)構(gòu)類似于2003年的中國。通過這些指標(biāo)可以大概看出，東盟的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段類似于2003-2010年的中國，那時(shí)中國處于工業(yè)化加速和消費(fèi)升級(jí)的階段。
圖7 中國和東盟人均GDP及平均年齡對(duì)比
資料來源：世界銀行，海通證券研究所
在中國，乘用車和空調(diào)是典型的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品，老百姓有錢了開始買私家車、裝空調(diào)。由圖8可以看出，2002-2015年十多年間乘用車和空調(diào)年銷量均呈兩位數(shù)增長，其中私家車增速達(dá)25%，空調(diào)增速在15%左右。
圖8 中國乘用車和空調(diào)銷量累計(jì)同比增速
資料來源：Wind，汽車之家，產(chǎn)業(yè)在線，海通證券研究所
工業(yè)化加速帶來城鎮(zhèn)化加速，2000-2010年我國挖掘機(jī)、船舶銷量年化增速分別為36%、35%。
圖9 中國挖掘機(jī)銷量和船舶銷量同比增速
資料來源：Wind，海通證券研究所
東盟需要高端制造業(yè)的主要原因在于，東盟正處于工業(yè)化加速和消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展階段。
然而，東盟大多數(shù)國家自身難以生產(chǎn)這些產(chǎn)品。以越南為例，圖10中橫坐標(biāo)反映了各產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)高低，縱坐標(biāo)反映了相關(guān)產(chǎn)業(yè)所處的價(jià)值鏈位置，越南的優(yōu)勢(shì)行業(yè)主要是低附加值產(chǎn)業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，比如皮革制造業(yè)、紡織業(yè)等，在高端制造業(yè)領(lǐng)域沒有優(yōu)勢(shì)。
圖10 越南各行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)與價(jià)值鏈中的位置（2020年）
資料來源：MRIO，海通證券研究所
圖11左側(cè)圖揭示了印尼過往的就業(yè)結(jié)構(gòu)，制造業(yè)就業(yè)比例偏低，而服務(wù)業(yè)則占據(jù)主導(dǎo)地位。右側(cè)圖顯示了各行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的出口結(jié)構(gòu)，制造業(yè)在出口結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)下滑，反映了印尼制造業(yè)整體實(shí)力相對(duì)薄弱。
圖11 印尼制造業(yè)就業(yè)人數(shù)比例及制造業(yè)產(chǎn)品出口情況
資料來源：世界銀行，海通證券研究所
分析制造業(yè)結(jié)構(gòu)可以得知，自2008年以來，印尼中高科技行業(yè)的增加值占比呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，印尼本身制造業(yè)不強(qiáng)，內(nèi)部技術(shù)含量高的行業(yè)占比反而下降。以越南、印尼為代表分析可見，東盟國家本身的高端制造業(yè)偏弱。
圖12 東盟各國研發(fā)支出情況
資料來源：世界銀行，海通證券研究所
中國的高端制造業(yè)偏強(qiáng)。圖13左側(cè)圖描繪了中國人口的年齡結(jié)構(gòu)，15-64歲群體在2010年達(dá)到峰值，占比達(dá)73.8%，但此后持續(xù)下滑，從數(shù)量上看人口紅利逐漸消退。但從質(zhì)量上看人才紅利逐漸上升，中國2024年高校畢業(yè)生數(shù)量預(yù)計(jì)達(dá)約1180萬（其中，工科類專業(yè)畢業(yè)生占比超過60%），自1999年教育改革擴(kuò)招以來的二十多年間，這一數(shù)字增長了十幾倍。
圖13 中國人口發(fā)展情況與普通高校畢業(yè)生人數(shù)變化
資料來源：Wind，聯(lián)合國人口署，教育部，海通證券研究所
東盟和中東有望成為外循環(huán)的新動(dòng)能
除了東盟之外，中東是我們出口的新增長點(diǎn)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國出口到中東15國的占比達(dá)6%，超過日本、韓國的4%。中東經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國制造業(yè)的依賴程度很高，其進(jìn)口中約20%來自于中國。
圖14 中國對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口份額與中東對(duì)中國進(jìn)口依賴程度
資料來源：Wind，海通證券研究所，截至2024年7月
中國出口市場(chǎng)的新外循環(huán)格局或正由傳統(tǒng)的以美國+歐盟為主轉(zhuǎn)向以東盟+中東地區(qū)為主。東盟與中東群體龐大，東盟擁有約6.8億人口，接近中國人口總量的一半；而中東地區(qū)的15個(gè)國家約5.7億人口，兩者合計(jì)的人口規(guī)模極為可觀。
圖15 各國2023年GDP總量及中高端制造進(jìn)口中中國占比
資料來源：Wind，海通證券研究所
若從GDP總量角度分析，這兩個(gè)區(qū)域的總體規(guī)模亦接近中國的一半。東盟與中東進(jìn)口的高端制造業(yè)產(chǎn)品中，約有三分之一源自中國，表明這些地區(qū)對(duì)中國高端制造業(yè)的依賴程度較高。若中國與這些區(qū)域之間的貿(mào)易關(guān)系能夠得到進(jìn)一步改善，能為中國出口增長奠定基礎(chǔ)。
作者荀玉根系海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長，本文整理自作者在第六屆外灘金融峰會(huì)之外灘閉門會(huì)“2024年中國宏觀經(jīng)濟(jì)下半場(chǎng)”上所做的主題演講，未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。
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