一、宏觀刺激政策要刺激什么
近兩年來，中國經(jīng)濟疫后復(fù)蘇進程盡管有曲折，總體呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢。去年全年增速達(dá)到5.2%，今年上半年也達(dá)到5%，在全球各大經(jīng)濟體中是居前的。另一方面，宏觀經(jīng)濟面臨日益增大的總需求水平下降壓力，GDP平減指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個季度處于負(fù)增長。8月份的數(shù)據(jù)表明，消費、就業(yè)、財政等重要指標(biāo)都出現(xiàn)明顯放緩乃至收縮的跡象。
宏觀經(jīng)濟總需求不足是一個基本事實，這一點幾乎沒有爭議。在總需求明顯不足的情況下采取刺激政策，也是一個常識。但要把總需求不足帶來的問題與總需求不足的起因區(qū)別開來，尤其是要理清楚什么因素導(dǎo)致了總需求不足。否則，即便采取刺激政策也可能難以見效，甚至不是解決而是加劇問題，更要緊的是會貽誤有利時機。
在這個問題上目前大體上有這么幾種觀點。
一種觀點是增加投資。認(rèn)為中國經(jīng)濟以往的高增長主要靠高投資，目前可以投資的領(lǐng)域還不少，空間還很大，仍然可以通過加大投資力度維持甚至提高宏觀增速。但真實的問題是，與現(xiàn)階段人均收入水平相比，已有的投資比重已經(jīng)過高，能夠產(chǎn)生經(jīng)濟和社會效益的有效投資空間已經(jīng)相當(dāng)有限。
另一種更具主流性的觀點是擴大消費。認(rèn)為總需求不足是投資過多消費不足，在具體做法上，一種流行的主張是仿效發(fā)達(dá)國家進行“直升機撒錢”。用消費券等方法促銷無可厚非，但普遍發(fā)錢的辦法，億萬富翁也可能拿到。即使把錢發(fā)到低收入人群，但這部分人群吃飯穿衣等溫飽問題基本解決了，拿到錢多買幾個面包并不能解決他們面臨的真實難題。就城市以農(nóng)民工為主的低收入階層來說，他們面對的是住房、上學(xué)、醫(yī)療、社保、養(yǎng)老等難題。在這些難題面前，通過撒錢拿到的那點收入無疑杯水車薪。
擴大內(nèi)需靠投資還是靠消費的問題本身就具有誤導(dǎo)性。不存在有投資無消費和有消費無投資的經(jīng)濟。真實的問題是，在我國現(xiàn)階段人均收入水平下，內(nèi)需不足的重點何在，原因是什么，如何才能實質(zhì)性地擴大內(nèi)需，這樣我們才能在深一個層次上理解和解決擴大內(nèi)需問題。
二、中國經(jīng)濟增長由供給約束到需求約束的兩個重要概念
改革開放以來，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了30多年10%左右的高速增長。東亞成功追趕型經(jīng)濟體，如日本、韓國、中國臺灣等，都經(jīng)歷過類似增長。這種增長快速吸收了人類工業(yè)化階段的技術(shù)成果，把先行者幾十年到上百年的增長濃縮到二三十年時間內(nèi)，也稱為擠壓式增長。但這類增長是有終點的。
2010年一季度開始，中國經(jīng)濟在達(dá)到一個高點后開始減速，由高速逐步轉(zhuǎn)為中速。這種變化可以表述為增長階段轉(zhuǎn)變。一個可比較的對象是日本經(jīng)濟。日本有上億人口，屬于大型經(jīng)濟體，與中國有較強的可比性。日本在上世紀(jì)50和60年代曾經(jīng)歷了9%左右的高速增長。70年代初進入中速增長，增速在4%左右；90年代初再次減速為低速增長，增速2%左右，還出現(xiàn)了零增長和負(fù)增長。如果與日本比較，中國目前處在中速增長的后期，應(yīng)該還有5-10年的中速增長，增速應(yīng)在4%-5%之間。
在這種過程中，有兩個概念非常重要。
一個是歷史需求峰值。也就是在工業(yè)化城市化幾十年上百年的進程中，需求增長最快或需求量最大的那個點或區(qū)間。到了這個點或區(qū)間，經(jīng)濟增長就開始減速。
另一個是需求結(jié)構(gòu)。需求結(jié)構(gòu)背后是收入結(jié)構(gòu)，簡單地說，是中高收入群體與低收入群體的分布結(jié)構(gòu)。主要有兩種情況：一種是中高收入者比重低、低收入者比重高的結(jié)構(gòu)；另一種中等收入群體比重高，低收入群體比重低的結(jié)構(gòu)，也就是通常說的“橄欖型”結(jié)構(gòu)。
歷史需求峰值決定了高速向中速的轉(zhuǎn)折點，而需求結(jié)構(gòu)決定了轉(zhuǎn)折點后中速增長的持續(xù)時間。
在轉(zhuǎn)折點以前，經(jīng)濟增長的主要約束是供給不足，在市場供求關(guān)系上容易出現(xiàn)通脹，這一時期主要是供給能力形成階段。轉(zhuǎn)折點之后，主要約束成為需求不足，事實上，需求相對下降正是增長減速的原因。通脹壓力轉(zhuǎn)為通縮壓力，或價格上升壓力轉(zhuǎn)為價格低迷壓力。
從國際經(jīng)驗看，中速增長保持較長時間的經(jīng)濟體，一般基尼系數(shù)比較低，在0.4以下，收入差距相對較小，有一個規(guī)模較大的中等收入群體。這樣的中等收入群體可以釋放較大規(guī)模、較長時間的需求，從而支撐較長時間的中速增長。相反，如果收入差距較大，中等收入群體規(guī)模較小，當(dāng)這個群體需求潛力大體釋放后，容易出現(xiàn)增長的明顯減速，導(dǎo)致陷入低速甚至停滯后退的困境。
這個時期正是由中等收入階段進入高收入階段的關(guān)鍵節(jié)點。二戰(zhàn)以后，幾十個經(jīng)濟體開始工業(yè)化進程，由低收入階段進入中等收入階段。但由中等收入階段進入高收入階段的經(jīng)濟體甚少，大型經(jīng)濟體只有日本和韓國。一萬美元左右是一個特殊的不穩(wěn)定節(jié)點，更多的國家在這個節(jié)點上出現(xiàn)反復(fù)或后退，陷入所謂“中等收入陷阱”。
現(xiàn)階段我國的基本情況是，中等收入群體大體占三分之一，4億人左右；在此之下有9億多低收入群體，占三分之二。基尼系數(shù)多年來保持在0.4以上，有些研究認(rèn)為在0.45或更高的水平上。當(dāng)前面臨的需求不足，與這種需求結(jié)構(gòu)直接有關(guān)。
三、如何增加有效消費需求
增加有效消費需求首先要區(qū)分生存型消費和發(fā)展型消費。包括低收入階層在內(nèi)，以吃穿和其他日常基本消費為主的生存型消費趨于穩(wěn)定，或者說，已經(jīng)基本解決了溫飽問題。消費總量擴大體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)升級。消費增長更多由教育、醫(yī)療衛(wèi)生、保障性住房、社保、文化體育娛樂、金融服務(wù)、交通通訊等發(fā)展型消費拉動。
消費實現(xiàn)方式的差異也很重要。生存型消費以個體消費方式為主。發(fā)展型消費較多采取集體消費或公共服務(wù)方式，如醫(yī)保社保采取互助共濟方式，學(xué)校教育是集體學(xué)習(xí)方式，與政府的基本公共服務(wù)均等化水平直接相關(guān)。擴大發(fā)展型消費僅靠個人努力是不夠的，需要政府搭臺子、建制度、出資金，是政府消費支出與居民消費支出的組合。
基本公共服務(wù)均等化水平滯后，直接拖累發(fā)展型消費的增長?，F(xiàn)階段，城市居民抱怨或憂慮較多的是教育、醫(yī)療、住房“三座大山”的壓力。近三億農(nóng)民工、近兩億外出進城農(nóng)民工基本公共服務(wù)欠賬更為突出。四億中高收入群體與九億低收入群體之間的收入差距，相當(dāng)大部分源于基本公共服務(wù)分享水平的差距。所以擴大消費要找準(zhǔn)痛點：一是以基本公共服務(wù)為依托的發(fā)展型消費，二是以農(nóng)民工為重點的中低收入階層。
基本公共服務(wù)短板與城市化水平直接相關(guān)。城市集聚效應(yīng)降低公共服務(wù)供給成本。在傳統(tǒng)農(nóng)村地區(qū)，現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施、基本公共服務(wù)成本過高，很難觸達(dá)。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體相同人均收入水平時相比，中國城市化率偏低，常住人口城市化率為66%，戶籍城市化率為48.3%，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟體通常在70%以上，有的超過80%。
以往我們重視生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟和集聚效應(yīng)，忽視了消費特別是服務(wù)消費的規(guī)模經(jīng)濟和集聚效應(yīng)。而這一條應(yīng)該是我們現(xiàn)階段擴大消費需要高度重視的一個底層邏輯。沒有一定密度的城市化水平，教育、醫(yī)療、保障性住房、社保、養(yǎng)老、文化娛樂等領(lǐng)域較高水平的基本公共服務(wù)難以實現(xiàn)。
從制度層面看，存在著不利于提高以人為中心的城市化的制約因素，集中體現(xiàn)在城鄉(xiāng)之間的三個不平等：一是戶籍制度所體現(xiàn)的身份和居住遷徙權(quán)利不平等；二是基本公共服務(wù)分享權(quán)利不平等；三是財產(chǎn)（不動產(chǎn)）權(quán)利不平等。
四、不能簡單仿效發(fā)達(dá)國家的量化寬松政策
中國經(jīng)歷的長達(dá)30多年的高速增長和近十多年的中速增長，都顯著高于同期發(fā)達(dá)國家的增長速度。增長動能主要來源于中國作為后起國家的追趕潛能，或者說人類社會自工業(yè)革命以來技術(shù)進步所形成的結(jié)構(gòu)性潛能，也是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體已經(jīng)做過的、我們還沒有做但有條件有可能做的事情。到2035年，從目前的人均1.4萬美元到3.5-4萬美元，至少還有2萬美元的追趕潛能，主要是消費結(jié)構(gòu)升級帶動的服務(wù)業(yè)發(fā)展，制造業(yè)和農(nóng)業(yè)的穩(wěn)固與升級等。我們經(jīng)常講經(jīng)濟增長的不確定性，事實上，這種追趕潛能是確定性較強的。
與此同時，我們還有數(shù)字技術(shù)和綠色轉(zhuǎn)型等新技術(shù)革命帶來的增長機會，也可以看成是一種新的結(jié)構(gòu)性潛能。這方面我們與先行者的差距并不大，有些領(lǐng)域并駕齊驅(qū)或局部領(lǐng)先。追趕潛能與數(shù)字綠色潛能并不是兩條賽道，而是融為一體的。傳統(tǒng)追趕潛能加新興數(shù)字技術(shù)和綠色技術(shù)，仍可支持中國經(jīng)濟保持5-10年的中速增長。
在這一時期，宏觀政策重要性在于保持經(jīng)濟運行過程中的穩(wěn)定與平衡。做一個不大準(zhǔn)確的比喻，現(xiàn)階段如果潛在增速為5%，宏觀政策大概影響的是1%，其余4%取決于結(jié)構(gòu)性潛能，而結(jié)構(gòu)性潛能在多大程度上釋放，則取決于是否有適宜的體制政策環(huán)境。改革就是為了創(chuàng)造這樣的環(huán)境條件。
需要說清楚現(xiàn)階段我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體在宏觀政策作用上的區(qū)別。發(fā)達(dá)經(jīng)濟體也是成熟經(jīng)濟體，處在低速增長期，是一種維持性折舊性的增長，新增長潛能很少，宏觀政策的變動往往能夠決定經(jīng)濟增長整體走向。如果中國經(jīng)濟增長真的主要依賴于宏觀政策，應(yīng)該已經(jīng)到了低速增長期了。
隨著中國經(jīng)濟由供給約束轉(zhuǎn)向需求約束，釋放結(jié)構(gòu)性潛能的改革相應(yīng)轉(zhuǎn)到需求側(cè)。在繼續(xù)推動必要的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時，重心將會轉(zhuǎn)向需求側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
然而，改革往往被認(rèn)為是慢變量，遠(yuǎn)水不解近渴。事實上，在改革工具箱內(nèi)，能夠找到不少增長導(dǎo)向、有立竿見影之效的改革舉措，產(chǎn)生“今晚公布，明早漲?！钡亩唐谛?yīng)。即使那些中長期見效的改革，如能盡早啟動和推進，也能形成積極預(yù)期，對短期穩(wěn)增長發(fā)揮正面作用。
還有觀點認(rèn)為，改革不能解決短期的貨幣信用問題。這就涉及到對貨幣信用如何形成的理解。改革就是開放權(quán)利。這些年來，中央關(guān)于改革的重要文件中大量使用的詞語是“允許”、“可以”，就是把以往不允許、不可以做的事情放開了，居民的權(quán)利就相應(yīng)增加了。
允許、可以做的事情多了，權(quán)利增加了，就可以發(fā)現(xiàn)新的交易機會，而正常的市場交易要“一致同意”，對雙方都有好處，就會有一個經(jīng)濟上的增量或“增加值”。交易增加相應(yīng)擴大貨幣需求，擴大信用，進而實質(zhì)性地擴大需求和供給，特別是需求側(cè)改革能夠更多地擴大消費需求。
簡而言之，改革擴大權(quán)利，增加交易，增加信用，進而實質(zhì)性擴大需求。如果不通過改革把被不合理體制政策束縛的交易機會解放出來，即使增加貨幣，也不能增加交易和信用，只會增加貨幣空轉(zhuǎn)。
五、建議推出一攬子刺激加改革的經(jīng)濟振興方案，實質(zhì)性擴大終端需求，帶動經(jīng)濟回歸擴張性增長軌道
應(yīng)推出一攬子刺激加改革的經(jīng)濟振興方案，帶動經(jīng)濟回歸擴張性增長軌道。
落實二十屆三中全會關(guān)于城鄉(xiāng)融合發(fā)展的改革舉措，以財政政策為主，與需求側(cè)結(jié)構(gòu)性改革緊密配合，產(chǎn)生擴消費、穩(wěn)增長、防風(fēng)險的綜合效應(yīng)。具體包括10萬億刺激規(guī)模、兩大突破口和一個重要目標(biāo)。
? 經(jīng)濟刺激計劃規(guī)模
以發(fā)行超長期特別國債為主籌措資金，在一到兩年時間內(nèi)，形成不低于10萬億的經(jīng)濟刺激規(guī)模。2008年搞了四萬億刺激計劃，當(dāng)時的經(jīng)濟總量是30多萬億，重點是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資。去年GDP總量達(dá)126萬億，可以考慮按GDP總量10%的比重，確定刺激計劃的規(guī)模。
與2008年不同的是，這次重點是補上基本公共服務(wù)的短板。以往重點是物質(zhì)資本投資，這次是人力資本投資。這一刺激計劃在微觀層面重點帶動消費，同時也在一定幅度上帶動房地產(chǎn)、基建、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域投資，實質(zhì)性地擴大內(nèi)需。在宏觀上則可提升總需求水平，縮小與總供給的缺口，帶動GDP平減指數(shù)轉(zhuǎn)為正增長。
? 兩大突破口，或者說兩個重點領(lǐng)域
一是大力度提升以進城農(nóng)民工為主的新市民在保障性住房、教育、醫(yī)療、社保、養(yǎng)老等方面的基本公共服務(wù)水平。短期重點是由政府收購滯銷的住房，轉(zhuǎn)為保障性住房，向新市民提供。
落實三中全會關(guān)于“推行由常住地登記戶口提供基本公共服務(wù)制度，推動符合條件的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口社會保險、住房保障、隨遷子女義務(wù)教育等享有同遷入地戶籍人口同等權(quán)利” 的精神。農(nóng)民由進城打工轉(zhuǎn)為在城市家庭團聚、安居樂業(yè)。增加保障房供應(yīng)可以擴大房地產(chǎn)的有效需求，住房改善可以帶動裝修、家具、家電等消費，家庭團聚可以帶動教育醫(yī)療養(yǎng)老等需求，完善社?？梢越档秃箢欀畱n，降低預(yù)防性儲蓄。
二是加快都市圈范圍內(nèi)中小城鎮(zhèn)建設(shè)，帶動中國的第二輪城市化浪潮，形成以城鄉(xiāng)融合發(fā)展為基礎(chǔ)的高質(zhì)量可持續(xù)現(xiàn)代化城市體系。我國城市核心區(qū)建設(shè)已達(dá)到較高水平，還出現(xiàn)了一定程度的擁堵。從國際經(jīng)驗看，城市群、都市圈范圍內(nèi)的核心城市通常占城市人口的30%左右。核心城市之外的中小城鎮(zhèn)還有巨大的發(fā)展空間，可容納60%以上的城市人口，其中既包括原有城市疏解人口，更多是農(nóng)村和其他城市的流入人口。同時也適合制造業(yè)和中低端服務(wù)業(yè)的集聚。在這個范圍內(nèi)，房地產(chǎn)、基建等還有一定的發(fā)展空間。
落實三中全會關(guān)于“全面提高城鄉(xiāng)規(guī)劃、建設(shè)、治理融合水平，促進城鄉(xiāng)要素平等交換、雙向流動，縮小城鄉(xiāng)差別，促進城鄉(xiāng)共同繁榮發(fā)展”，“允許農(nóng)戶合法擁有的住房通過出租、入股、合作等方式盤活利用”，“有序推進農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地入市改革，健全土地增值收益分配機制”等精神。重點推動城鄉(xiāng)之間人員、土地、資金等要素雙向自主流動，以市場化為基礎(chǔ)優(yōu)化配置利用各類資源，農(nóng)民可以進城，城市居民可以下鄉(xiāng)，給城鄉(xiāng)居民雙向創(chuàng)業(yè)就業(yè)置業(yè)以更大空間。
進一步解放思想，積極探索，把農(nóng)村宅基地流轉(zhuǎn)和農(nóng)村社會保障體系完善相配套，加快農(nóng)村土地制度改革，實現(xiàn)土地利用效率提高、農(nóng)民財產(chǎn)性收入增長、社保能力增強、城鄉(xiāng)居民居住條件改善、產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定增長和結(jié)構(gòu)升級，一舉數(shù)得。
? 一個重要目標(biāo)
就是以這次經(jīng)濟振興方案實施為契機，力爭用十年左右時間，實現(xiàn)中等收入群體倍增的目標(biāo)，由現(xiàn)階段中等收入群體4億人口增長到8-9億。提出并推進實現(xiàn)這一目標(biāo)，對盡可能延長中速增長期，打破需求約束對經(jīng)濟增長的不利影響有基礎(chǔ)性意義。
提出并實施上述經(jīng)濟振興方案，短期內(nèi)有助于較快在邊際上補上總需求不足缺口，帶動經(jīng)濟增長進入擴張性循環(huán)軌道，同時用刺激加改革的方法，花錢建新制度，也將為中長期經(jīng)濟社會高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。
作者劉世錦系CF40學(xué)術(shù)顧問、十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任，本文首發(fā)于公眾號“中國宏觀經(jīng)濟論壇 CMF”。文章僅代表作者個人觀點，不代表CF40及作者所在機構(gòu)立場。
未收藏
