專題·徑山報告
充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場新優(yōu)勢/肖鋼 等
中國的儲蓄率變化、決定因素和影響/蔡昉 都陽
提升金融體系對經濟轉型升級的適應性/朱鴻鳴
建設金融支持民營企業(yè)發(fā)展的長效機制/劉曉春 等
房地產金融發(fā)展的困境與破解/梁紅 張宇
專題·曲江報告
國家治理新使命:構建我國海外投資權益保護體系/肖鋼
充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場新優(yōu)勢
肖鋼 等
摘要:“十四五”時期,中國經濟金融發(fā)展的內外部環(huán)境面臨三大變化:一是人口紅利和低勞動成本優(yōu)勢趨于消失,二是后發(fā)優(yōu)勢不再,三是相對有利的外部發(fā)展環(huán)境正在發(fā)生深刻改變。在傳統(tǒng)優(yōu)勢趨于消失的同時,中國經濟必須挖掘和釋放超大規(guī)模市場新優(yōu)勢潛力。盡管我國超大規(guī)模市場新優(yōu)勢蘊藏著巨大潛力,但要轉化成現(xiàn)實優(yōu)勢,充分發(fā)揮其效能,目前還面臨不少障礙和挑戰(zhàn)。
為更好地發(fā)揮我國超大規(guī)模市場新優(yōu)勢,本文建議:第一,加大人力資本投入,提高技能人才占比,加快培育適合中國國情的養(yǎng)老體系。第二,擴大中等收入群體,壯大國內消費市場。第三,構建支持民營企業(yè)發(fā)展的長效機制。第四,提升金融體系與經濟高質量發(fā)展的適應性和協(xié)調性。第五,推進房地產金融改革,促進房地產業(yè)長期健康發(fā)展。第六,以更高水平金融開放應對日益復雜嚴峻的國際環(huán)境,推動形成互利共贏局面。第七,保持金融穩(wěn)定,守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線。
關鍵詞:超大規(guī)模市場 改革開放
注:本文為中國金融四十人論壇(CF40)《2020·徑山報告》綜合報告“充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場新優(yōu)勢”的部分成果,課題牽頭人為CF40 資深研究員肖鋼。綜合報告執(zhí)筆人為肖鋼、馮明和石錦建。
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中國的儲蓄率變化、決定因素和影響
蔡昉 都陽
摘要:中國的儲蓄率水平、變化趨勢及其決定因素一直是學界和政策制定者的重要話題。國際比較來看,中國儲蓄率很高,但在2008 年達到52.3% 的高點后處于下降趨勢,主要因為政府儲蓄的下降。而未來國民儲蓄率的進一步下降,占比更大的私人儲蓄率下降是主要原因,尤其是居民儲蓄率的下降。預期“十四五”期間,居民儲蓄率下降,企業(yè)儲蓄率可能保持小幅上升勢頭,公共儲蓄率將繼續(xù)下降。從儲蓄行為蘊含的重要經濟含義來看,首先,儲蓄率是經濟增長的促進因素;其次,實證結果表明,私人部門儲蓄對經濟增長具有更明顯的促進作用,政府儲蓄則不對經濟增長產生影響;最后,經濟增長只對政府儲蓄產生影響,而對私人部門的儲蓄率沒有影響。本文建議,要形成與儲蓄率變化趨勢相吻合的經濟增長方式,應加大向低收入群體和貧困人口的轉移支付力度,及時改變人口政策,實現(xiàn)家庭對生育的自主決策,給中小企業(yè)與民營企業(yè)提供正規(guī)的金融服務。
關鍵詞:儲蓄率 經濟增長
注:本文為《2020·徑山報告》分報告“中國的儲蓄率變化、決定因素和影響”的部分成果。報告執(zhí)筆人為蔡昉、都陽,蔡昉系中國社會科學院副院長,都陽系中國社會科學院人口與勞動經濟研究所研究員、副所長。
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提升金融體系對經濟轉型升級的適應性
朱鴻鳴
摘要:金融改革發(fā)展的核心,在于提升金融體系對經濟轉型升級和新發(fā)展格局的適應性。金融適應性是對金融與實體經濟良性循環(huán)關系的高度概括,這一良性循環(huán)關系的形成依賴于四個要素:平衡性、現(xiàn)代性、有效性和韌性?!笆濉币詠硖貏e是2017 年全國金融工作會議以來,我國金融適應性明顯提升,金融風險快速累積勢頭得到遏制,資本市場服務能力和金融普惠性顯著提高。但與加快構建新發(fā)展格局和推動經濟轉型升級所要求的金融適應性相比,仍有進一步提升的空間。“十四五”時期,提升金融適應性可采取以下措施:強化股權市場提供風險資本和促進創(chuàng)新的能力,確保銀行體系多樣性和競爭秩序,推動信貸市場實現(xiàn)融資中性,發(fā)展審慎的住房金融體系,提升監(jiān)管體系適應性水平,有效防范化解金融風險,提升金融國際競爭力。
關鍵詞:金融適應性 經濟轉型 金融改革
注:本文為《2020·徑山報告》分報告“提升金融體系對經濟轉型升級的適應性”的部分成果。報告執(zhí)筆人為朱鴻鳴,系國務院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任。本文為個人學術觀點,不代表作者所在單位意見。作者感謝中國金融四十人論壇成員張曉樸的指導和建議;感謝中國金融四十人論壇資深研究員、中國證監(jiān)會原主席、課題牽頭人肖鋼,中期評審專家中國金融四十人學術委員會主席、北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平教授以及其他專家學者提出的寶貴建議,當然文責自負。
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建設金融支持民營企業(yè)發(fā)展的長效機制
劉曉春 等
摘要:民營企業(yè)是“十四五”時期經濟發(fā)展“新優(yōu)勢”的重要組成部分。從總量來看,中國的信貸供給相當充分,民營企業(yè)融資在融資總量中的占比處于相對合理水平。民營企業(yè)當前存在的融資困難,主要存在于結構上和微觀層面。民營企業(yè)融資難集中體現(xiàn)在有效需求不足,主要是民營企業(yè)的融資需求大于其自身能夠承擔的支付能力。融資過程復雜受供給端因素和政策環(huán)境的影響,融資成本相對較高是市場風險定價的結果。對民營企業(yè)存在“規(guī)模歧視”,少數民營企業(yè)的個體行為影響整體信譽和形象。解除民營企業(yè)融資困境,需要建立金融支持民營企業(yè)發(fā)展的長效機制。
建立金融支持民營企業(yè)發(fā)展的長效機制,一是要堅持競爭中性原則,確保市場經濟公平競爭秩序。二是要進一步完善法律保障和政策引導,使概念范疇界定清晰,行使權責有法可依。三是民營企業(yè)要通過建立健全現(xiàn)代公司治理體系等贏得市場的信任,而不是博取輿論的同情。四是優(yōu)化地方政府職能,減少對具體企業(yè)經營發(fā)展的直接干預。五是要激發(fā)金融機構活力,倡導長效經營方式,減少短期行為對企業(yè)經營和融資帶來的沖擊。六是要創(chuàng)新融資模式,支持企業(yè)長期健康發(fā)展。
關鍵詞:民營企業(yè) 融資 市場中性
注:本文為《2020·徑山報告》分報告“建設金融支持民營企業(yè)發(fā)展的長效機制”的部分成果。報告執(zhí)筆人為劉曉春、周瓊、肖蕾、祝修業(yè)。
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房地產金融發(fā)展的困境與破解
梁紅 張宇
摘要:審視我國房地產金融體系,當前存在三大矛盾和三大短板。三大矛盾分別是金融供給管理與行業(yè)發(fā)展需求的矛盾、支持合理購房需求與防范價格風險的矛盾和開發(fā)商外部融資與控制杠桿的矛盾。三大短板在于金融服務和金融工具均極度不發(fā)達、公共住房金融體系薄弱以及缺少存量資產盤活機制,特別是在商業(yè)地產端。針對上述問題,本文認為應更多著眼于以房地產金融發(fā)展改革視角來尋求解決之道,改革與發(fā)展的重點可以沿著以下兩條主線展開:一是構建多層次的市場化房地產金融體系,包括推動以不動產信托投資基金(REITs) 為代表的二級市場工具創(chuàng)設,推動以房地產股權基金為代表的項目投融資架構,推動以保險、公募、養(yǎng)老金為代表的長線機構參與股權投資,進而拓展中國房地產行業(yè)的能力、內涵與價值邊界,為其長期有效服務宏觀經濟、服務中國整體金融和資本市場發(fā)展奠定基礎。二是探索創(chuàng)新型的房地產公共金融體制,重點在于推動更有效率、更具包容性、更易實現(xiàn)土地價值有效回收的公共項目投資機制,以服務中國城市經濟長期健康成長,其核心目標是推動城市更新和公共住房供應。
關鍵詞:房地產金融 抵押貸款支持證券 不動產信托投資基金
注:本文為《2020·徑山報告》分報告“房地產金融發(fā)展的困境與破解”的部分成果。執(zhí)筆人為梁紅、張宇,梁紅系中金公司研究部原負責人、高瓴資本產業(yè)和創(chuàng)新研究院院長,張宇系中金公司研究部董事總經理。
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國家治理新使命:構建我國海外投資權益保護體系
肖鋼
摘要:當前,海外投資環(huán)境正在發(fā)生深刻變化,我國海外投資權益保護的重要性與緊迫性日益凸顯。本文在分析我國海外投資歷史演變、存在問題和發(fā)展趨勢的基礎上,充分借鑒了美國、日本等國家的經驗,研究提出了我國海外投資權益保護框架。即以法律規(guī)則為基礎,以政府力量為主導,以國際多邊組織力量為依托,以民間力量為補充,多種權益保護工具協(xié)調運用的框架與機制。本文建議,一是充分利用雙邊投資協(xié)定,二是妥善應對經濟制裁與安全審查,三是加強領事保護,四是推進政策性海外投資保險制度建設,五是運用國際多邊組織力量,六是健全海外民間安保體系。
關鍵詞:海外投資 權益保護
注:本文為中國金融四十人論壇(CF40) 課題“國家治理新使命:構建我國海外投資權益保護體系”的部分成果,課題負責人為CF40 資深研究員肖鋼。課題組成員包括趙旸、李瑞民、王福儉、韓利杰、謝永佳。
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