當(dāng)今世界正面臨百年未有之大變局，國際競爭越發(fā)體現(xiàn)為科技實力的競爭。新中國成立后，我國科技發(fā)展水平實現(xiàn)了歷史性跨越，個別領(lǐng)域甚至已經(jīng)達(dá)到世界先進水平，但整體看距離發(fā)達(dá)國家還存在較大差距，關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”問題比較突出。
工業(yè)革命以來的歷史表明，金融是科技發(fā)展的重要支撐力量，是技術(shù)進步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的催化劑。當(dāng)前，我國金融體系對科技發(fā)展的支撐不足，既缺乏長期穩(wěn)定的債權(quán)性資金來源，也缺乏成熟的股權(quán)融資市場支持企業(yè)創(chuàng)新。
要進一步提升金融對科技的支撐能力，必須提高對科技與資本關(guān)系的認(rèn)識，促進二者有效結(jié)合。
科技與資本關(guān)系的演變及發(fā)展
科技和資本原本是兩個獨立的概念，產(chǎn)生源頭、階段各不相同?？萍歼_(dá)到一定階段才產(chǎn)生資本，資本天生有科技的內(nèi)容，二者關(guān)系從分離到結(jié)合，經(jīng)歷了很長的歷史階段。
近代以前，科技的發(fā)展幾乎是科學(xué)家孤立的、個體研發(fā)勞動的成果，沒有得到資本形態(tài)的社會財富的直接支持。
第一次工業(yè)革命后，人類進入“蒸汽時代”，科研成果被資本更快地投入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，為資本增值服務(wù)，同時資本為科技發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，科技與資本開始逐漸融合、相互促進。
第二次工業(yè)革命后，人類進入“電氣時代”，資本逐步認(rèn)識到科技的巨大作用，按照其意志塑造科技發(fā)展的路徑，體現(xiàn)為資本對科技的統(tǒng)攝。
從上世紀(jì)兩次世界大戰(zhàn)開始，科技進步大大加速，出現(xiàn)了政府積極支持科技發(fā)展的新局面，這一時期資本推動科技發(fā)展主要有以DARPA（美國國防部高級研究計劃局，負(fù)責(zé)研發(fā)用于軍事用途的高新科技）為代表的政府主導(dǎo)模式和以貝爾實驗室為代表的企業(yè)主導(dǎo)模式。
考察科技與資本關(guān)系的演變，可以看到二者之間具有密切的耦合關(guān)系。信用和資本既是推動科技創(chuàng)新成果從實驗室走向產(chǎn)業(yè)、進而推動人類歷史進步的關(guān)鍵力量，其自身也在服務(wù)科技的過程中不斷演進并孕育了新的形態(tài)。
貝爾實驗室隨著AT&T被拆分而衰落，顯示出企業(yè)資本與科技結(jié)合的局限性，也證明美國“資本優(yōu)先于科技”的理念是錯誤的，但這并不代表新的經(jīng)濟發(fā)展模式的失敗，相反推動了科技和資本的結(jié)合進入了新的階段并形成了互為條件、深度融合的更高形態(tài)——科技資本。
這個階段能使科技充分發(fā)展，指導(dǎo)全社會消除所有科技盲點，使對科技和規(guī)律的崇尚成為全社會超越經(jīng)濟利益的最高標(biāo)準(zhǔn)，也能解決資本的根本問題，促進資本的長期化、普惠化和社會化，開辟經(jīng)濟社會發(fā)展的新道路、新方式。
科技信用與科技資本
科技信用
傳統(tǒng)金融領(lǐng)域所指的信用是與商品經(jīng)濟相聯(lián)系的范疇，是一種起步于借貸行為的社會關(guān)系。
科技信用是一種特殊的信用，它源于人們對科學(xué)知識的信賴所產(chǎn)生的社會共識，這種理性的力量使得人們對科技本身，進而對科技轉(zhuǎn)化為具有實際價值的成果產(chǎn)生信心，并最終成為具有資源配置等信用核心功能的社會力量。
從這個角度來看，科技信用是一種廣義的信用，是社會信用的一部分，不僅代表宏觀社會層面的信任和信心，更兼具微觀金融層面的各項融資功能。
科技領(lǐng)域高風(fēng)險、高投入、長周期等特點，以及西方發(fā)達(dá)國家資本支持科技發(fā)展的實踐表明，科技信用中蘊含的融資功能應(yīng)以股權(quán)融資為主。
科技資本
科技資本是科技信用與資本相結(jié)合的產(chǎn)物，是基于科技信用對科研進行投資并預(yù)期實現(xiàn)增值的資本形態(tài)。這一過程表現(xiàn)為科技信用和資本交易，資本支持科研，獲得科研成果，成果轉(zhuǎn)變成收益并使資本增值。
雖然與科技的結(jié)合并沒有改變資本逐利的性質(zhì)，但卻使得資本通過提高科技含量具有了更強的系統(tǒng)性發(fā)展能力，專注于高科技領(lǐng)域運作成為了科技資本區(qū)別于低級資本的主要特征。
科技信用和科技資本是國家科研能力的專業(yè)化組成部分，科技信用可以配置科技資本，科技資本可以在關(guān)鍵點上聚集科研能力和資本，突破科技瓶頸，形成和延伸科技研發(fā)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，促進經(jīng)濟社會的良性發(fā)展。
科技資本體現(xiàn)了資本的有機構(gòu)成和新的發(fā)展形態(tài)
從科技角度看，資本有機構(gòu)成的發(fā)展分為六個階段：
? 無有機構(gòu)成的資本，如土地資本等無科技含量的形態(tài)；
? 以科技作為外在指導(dǎo)，以產(chǎn)業(yè)、工業(yè)產(chǎn)出為內(nèi)容的資本；
? 以科技作為企業(yè)發(fā)展原生動力的初級形態(tài)；
? 以科技市場為對象、資本市場運作為特征但不充分發(fā)展的階段；
? 以國家或全社會資本支撐的科技與資本結(jié)合的階段；
? 從基礎(chǔ)研發(fā)到各類應(yīng)用，都能得到國家或全社會資本支撐的、目前尚未出現(xiàn)的形態(tài)。這種形態(tài)下，資本充分被科技化，充滿人類社會的每個角落，形成充分理性的科技和充分理性的資本，必須也只能由人類命運共同體支撐。
科技與資本的深度融合
基于科技與資本的深度融合，我們可以構(gòu)建中國特色的科技鏈網(wǎng)模式。
科技創(chuàng)新體系的結(jié)構(gòu)：鏈、鏈網(wǎng)及三維鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)
科技創(chuàng)新鏈涉及節(jié)點、要素、鏈路等概念。
節(jié)點指科技創(chuàng)新系統(tǒng)運作中的一個具體階段，其運行由一定的主體來執(zhí)行。要素指構(gòu)成節(jié)點、支撐節(jié)點運作的各種有形和無形的資源，包括資本、人才、組織、文化、政策等。鏈路是節(jié)點之間、要素之間、要素和節(jié)點之間的聯(lián)系。
鏈的本質(zhì)是科技創(chuàng)新系統(tǒng)中的主體和要素，在復(fù)雜系統(tǒng)自組織性、自適應(yīng)性驅(qū)動下通過鏈路建立起來的聯(lián)系。
鏈有三種類型：
? 基于流程的鏈，包括科研鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、市場鏈，其中科研鏈的核心是驗證原理，產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)是打通技術(shù)路線以實現(xiàn)產(chǎn)品，市場鏈的目標(biāo)是銷售產(chǎn)品以實現(xiàn)現(xiàn)金流；
? 基于要素的鏈，包括融資鏈、金融鏈等，其中融資鏈?zhǔn)菍Σ煌?jié)點以不同形式資金進行配置的過程，金融鏈?zhǔn)且再Y本為支撐，促進融資鏈的鞏固完善，初始階段以債權(quán)為主，高級階段以股權(quán)為主；
? 基于價值的鏈，包括以資本收益衡量的價值鏈和非資本收益（如科研人員的精神需求）衡量的價值鏈。
現(xiàn)實世界并不是簡單的線性疊加關(guān)系，而是存在著普遍的、復(fù)雜的非線性關(guān)系，因此會從鏈衍生出鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)。
二維鏈網(wǎng)是由節(jié)點、要素、鏈及其之間的組合構(gòu)成的平面結(jié)構(gòu)。從宏觀來看，二維鏈網(wǎng)的典型案例是列昂節(jié)夫提出的行業(yè)間的投入產(chǎn)出表，表中列示的部門—部門（即產(chǎn)業(yè)鏈）之間的矩陣關(guān)系就是典型的鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)。從微觀看，每個具體的科研項目、研發(fā)產(chǎn)品都有自己的鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)，進而把不同行業(yè)、專業(yè)、地區(qū)、企業(yè)鏈接起來形成鏈網(wǎng)。
鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)由二維發(fā)展到三維的內(nèi)在原因在于，科技創(chuàng)新體系作為復(fù)雜體系具有自組織性，在關(guān)鍵要素的催化下，鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)開始向立體、縱深發(fā)展。
在二維鏈網(wǎng)定義的基礎(chǔ)上，可以認(rèn)為三維鏈網(wǎng)是二維鏈網(wǎng)在價值的催化下形成的具有復(fù)雜系統(tǒng)特性的三維體系。引入三維鏈網(wǎng)的意義是分析系統(tǒng)在關(guān)鍵要素驅(qū)動下，以自組織的方式形成架構(gòu)的內(nèi)在動因，并以此為基礎(chǔ)剖析運行機制、探索優(yōu)化系統(tǒng)的方法。
以圖1為例，生活服務(wù)行業(yè)資本含量低、科技含量低、社會價值高；以集成電路為代表的“大科技”行業(yè)資本含量、科技含量、社會價值均較高。
科技創(chuàng)新體系存在的問題
從三維鏈網(wǎng)來看，我國科技創(chuàng)新關(guān)鍵節(jié)點實力仍然較弱，突出體現(xiàn)在基礎(chǔ)科研相對薄弱，關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”問題明顯，企業(yè)自主創(chuàng)新能力不強。節(jié)點之間、鏈鏈之間條塊分割，科技力量自成體系、分散重復(fù)，整體運行效率不高，科技資源配置方式還有待優(yōu)化。
產(chǎn)生這些問題的原因在于幾對矛盾——
一是短期與長期的矛盾。在逐利性驅(qū)動下，資本往往追求短期超額利潤，這與技術(shù)創(chuàng)新需要大額長期穩(wěn)定的資本支持存在沖突。
二是供給與需求的矛盾。傳統(tǒng)的資金供給是有限的，側(cè)重于國家重點項目的融資模式存在資金量有限、效率低、項目過多過濫、缺乏科學(xué)規(guī)劃、項目審批權(quán)力尋租等問題。
三是局部與整體的矛盾。突出表現(xiàn)為企業(yè)為實現(xiàn)短期利潤而調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，使得個體獲利但整體行業(yè)受損，以及下游應(yīng)用階段的大額收益不能傳遞至上游研發(fā)環(huán)節(jié)，價值鏈未能形成循環(huán)補償?shù)取?br />
解決矛盾需要找到一種體現(xiàn)社會整體意志且自身具有強大實力的要素來驅(qū)動整個鏈網(wǎng)，使其在自組織性的作用下，不斷增強節(jié)點實力、打通各環(huán)節(jié)，朝著國家整體利益最大化方向健康發(fā)展，這個要素就是國家信用。
國家信用可以通過頂層規(guī)劃等方式有效提高社會各界對科技的認(rèn)知水平，促進科學(xué)認(rèn)知與資本緊密結(jié)合，迅速穿透全社會各個行業(yè)屏障，重新組織資源，構(gòu)建自我良性發(fā)展的資本市場，將短期利益和中長期利益緊密結(jié)合，成為科技進步新的重要推動力。
以國家信用鏈網(wǎng)化融資模式推動科技創(chuàng)新的設(shè)想
科技鏈網(wǎng)是一種新型的國家創(chuàng)新體系，它以國家信用和科技信用為依托，有機結(jié)合政府和市場兩種力量，將國家信用注入科技研發(fā)全過程，使分散、薄弱、盲目的短科研鏈打通成科學(xué)合理、覆蓋全局、動態(tài)調(diào)整的長科研鏈，將長期資本、人才、政策等創(chuàng)新基礎(chǔ)要素吸引、分解、延伸至科技鏈網(wǎng)的每一個研發(fā)節(jié)點，實現(xiàn)科技鏈、信用鏈、資本鏈的有機融合，消除信息不對稱，分散科技研發(fā)投資風(fēng)險，助力解決科技發(fā)展中的重大瓶頸和難題，形成政府、企業(yè)、科研機構(gòu)、金融中介協(xié)作共贏的科技生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。
科技鏈網(wǎng)的上游研發(fā)段，應(yīng)實現(xiàn)從以財政撥款向股權(quán)融資為主轉(zhuǎn)變，股權(quán)資金要向平臺和領(lǐng)軍企業(yè)配置，目標(biāo)是布局建立科技鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)，并確保節(jié)點上任務(wù)明確，人才、技術(shù)、科研能力和資本實現(xiàn)節(jié)點聚集。
股權(quán)資金來源包括國家股權(quán)，如發(fā)行國家信用的股權(quán)證券；也包括企業(yè)股權(quán)，來源包括以下幾個方面：一是大型市場平臺企業(yè)、創(chuàng)投企業(yè)入股；二是企業(yè)自身收益轉(zhuǎn)化為股權(quán)，以領(lǐng)軍企業(yè)為主；三是銀行等金融機構(gòu)出資形成基金，形成股權(quán)注資；此外還可以考慮動態(tài)資金流中的靜態(tài)股權(quán)來源，如建立一個大型流動存款池對靜態(tài)股本需求進行融資。
科技鏈網(wǎng)的下游市場段，以信貸資本或短期高收益資金為主，主要目標(biāo)是確保上游布局得以實現(xiàn)最終產(chǎn)品，完成技術(shù)到收益的轉(zhuǎn)化，并反哺上游，實現(xiàn)資本的良性循環(huán)。
科技資本在鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展的六個階段。
第一，有機構(gòu)成的鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)以鏈為主體，以資本為服務(wù)手段。
第二，鏈逐步發(fā)育并交織成網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，資本鏈隨之生長。
第三，先鏈后網(wǎng)的發(fā)育過程互相促進，資本鏈網(wǎng)開始形成，仍以科技鏈網(wǎng)為主。
第四，資本隨鏈網(wǎng)發(fā)展而延伸，最終形成以科技鏈網(wǎng)為核心的資本鏈網(wǎng)。隨著資本為社會發(fā)展服務(wù)水平的提升，資本開始逐漸自發(fā)地、主動地服務(wù)科技。
第五，資本鏈網(wǎng)最終形成完整的源于科技鏈網(wǎng)的資本鏈網(wǎng)體系，鏈網(wǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥萍假Y本為主導(dǎo)，資本的有機構(gòu)成達(dá)到最高級形態(tài)，能主動催生新科技創(chuàng)新。
第六，最高層的資本有機構(gòu)成下，科技資本主動發(fā)揮作用，自覺與科技融合并服務(wù)于社會利益，科技鏈網(wǎng)的生成、發(fā)展就體現(xiàn)為科技資本土壤中健康生長的科技成果。
科技鏈網(wǎng)融資模式的運行機理可以概括為“二十字”規(guī)律。
“頂層規(guī)劃”：通過高層有序地關(guān)注不同重點，把各領(lǐng)域?qū)W科的重點都掃描出來，組織頂級專家學(xué)者制定科技發(fā)展規(guī)劃。
“信用注入”：為國家確定的重大科研項目、主體注入國家信用，給予財政、稅收、金融、人才、知識產(chǎn)權(quán)、法律等全方位政策支持。
“逐層分解”：依托科技規(guī)律，采用自下而上自發(fā)參與、自上而下競爭性選擇的方式，通過上一級節(jié)點專家決策，分解形成下一級研發(fā)節(jié)點，同時相應(yīng)分解國家信用，最終形成完整的科技鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)。
“資本服務(wù)”：資本沿科技鏈網(wǎng)形成資本鏈網(wǎng)，在國家信用、科技信用和節(jié)點信用的支撐下，根據(jù)節(jié)點融資需求，給予相應(yīng)金額的資本支持，主動服務(wù)科技發(fā)展。同時，以下游市場段高收益反哺上游研發(fā)段低收益，實現(xiàn)資本自身安全可持續(xù)發(fā)展。
“科技生態(tài)”：鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)中科技是骨骼，是推動力；資本是肌肉，是支撐力；信用是血液，是生命力；科技鏈、資本鏈、信用鏈的完美結(jié)合形成了完整的科技生態(tài)。
科技鏈網(wǎng)融資模式與現(xiàn)有科技融資模式的區(qū)別——
一是動力不同。以資本為主導(dǎo)的舊模式以盈利為最終目標(biāo)，而鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)源于科技，以科技為核心框架，以科技理性指導(dǎo)資本的方向，科技優(yōu)先級大于資本優(yōu)先級。同時，通過鏈網(wǎng)結(jié)構(gòu)配置的國家信用可以形成融資優(yōu)勢，以質(zhì)的優(yōu)勢取代舊模式量的優(yōu)勢。
二是作用不同。從總量上看，現(xiàn)有模式資金不足，鏈網(wǎng)模式能夠通過國家信用動員形成大額科技資本。從覆蓋面看，現(xiàn)有模式依靠企業(yè)信用自發(fā)成鏈，覆蓋不全且能力不足，鏈網(wǎng)模式能夠全覆蓋。
實施國家信用鏈網(wǎng)化融資模式的條件有——
在思想層面，領(lǐng)導(dǎo)層、各級社會組織要認(rèn)識到科技不是少數(shù)人的事，而是關(guān)系到每個人的利益。
在物質(zhì)層面，要盡快建立健全社會保障體系，使人民衣食足而支持科技，并在此基礎(chǔ)上使科技人員享有最高標(biāo)準(zhǔn)的社會保障。
在組織層面，要建立基礎(chǔ)科技的終生教育體制，以及涵蓋基礎(chǔ)實驗室、工具實驗室在內(nèi)的、廣泛覆蓋的軟硬件教育體系。
實施國家信用鏈網(wǎng)化融資模式的挑戰(zhàn)，一是資金來源問題，新模式需要以國家信用為依托的長期、穩(wěn)定的股權(quán)證券工具支持；二是思想認(rèn)識問題，科技和資本對彼此了解不充分，現(xiàn)有觀念制約了二者的深度結(jié)合，因此需要從思想上對科技和資本的融合有正確的認(rèn)識。
注：作者感謝評審組各位專家對本文提出的寶貴意見和提供的有益補充。
作者陳元系CF40常務(wù)理事會主席，本文根據(jù)作者在CF40內(nèi)部研討會上的演講整理而成，是開發(fā)性金融研究之一，原文刊載于《中國金融》2020年第23期。評審組專家名單如下（按姓氏筆畫排序）：王湘穗、孔丹、葉甜春、許善達(dá)、楊宏偉、肖鋼、吳國盛、吳玲、邱旭生、沈文京、張國旗、張明喜、張曉慧、易比一、鄭敏政、封松林、高堅、黃海洲、曹立、曹健林、董保存、蔣林承、曾力寧、謝平、簡練、潘教峰、薛強、穆榮平。未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載。 
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