摘要：新冠疫情下的經(jīng)濟下行與一般意義上的周期性經(jīng)濟下行顯著(zhù)不同。造成經(jīng)濟下行的原因并非庫存、信貸和資產(chǎn)價(jià)格等經(jīng)濟周期類(lèi)因素，而是百年難遇的嚴重疫情沖擊。并且經(jīng)濟下行的幅度遠超周期性經(jīng)濟下行，影響的人群和行業(yè)更廣泛。疫情沖擊帶來(lái)的經(jīng)濟下行可能扭曲中長(cháng)期資源配置格局，并對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)造成更加突出和持續的負面影響。
我們比較了新冠疫情爆發(fā)后武漢和其他城市的關(guān)鍵經(jīng)濟指標來(lái)驗證疫情沖擊對經(jīng)濟的持續負面影響。經(jīng)歷了最嚴厲疫情沖擊的武漢，經(jīng)濟恢復程度不僅落后于全國平均水平，更落后于此前與武漢經(jīng)濟具有可比性的城市。此外，武漢的消費、投資、三次產(chǎn)業(yè)增加值和居民收入和存款都受到較大幅度的持續影響，消費受到的影響尤為突出。
逆周期政策不僅能降低疫情期間的負面影響，還能減少未來(lái)的經(jīng)濟損失。在包括66個(gè)國家和地區的樣本中，無(wú)論是發(fā)達經(jīng)濟體還是新興市場(chǎng)經(jīng)濟體，政府債務(wù)增幅更高、財政支出力度更大的經(jīng)濟體都更有效地減少了未來(lái)的GDP損失，更有力地支撐了消費和投資。因此，針對疫情沖擊帶來(lái)的經(jīng)濟下行要采取更大力度的經(jīng)濟擴張政策。
關(guān)鍵詞：疫情沖擊 磁滯效應 逆周期政策
作者張斌系中國金融四十人論壇資深研究員，朱鶴系中國金融四十人論壇研究部副主任、中國金融四十人研究院青年研究員，孫子涵系中國金融四十人研究院青年研究員。
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