摘要：傳統觀(guān)點(diǎn)認為，降低利率主要通過(guò)降低投資成本刺激企業(yè)投資，進(jìn)而增加總需求水平?？紤]到當前供給沖擊和預期轉弱的環(huán)境，很多學(xué)者擔心即便降低政策利率也不足以刺激企業(yè)增加投資，懷疑利率政策能夠發(fā)揮的作用。當代觀(guān)點(diǎn)認為，降低政策利率通過(guò)更多渠道作用于經(jīng)濟，例如降低居民債務(wù)，尤其是住房抵押貸款家庭債務(wù)、提高抵押品價(jià)值、提高資產(chǎn)估值和降低風(fēng)險溢價(jià)等多個(gè)渠道提高消費和投資。
即便是在疫情沖擊和預期轉弱背景下，降低政策利率仍能顯著(zhù)改善居民、企業(yè)和政府現金流，提高總支出水平。測算表明，100個(gè)BP政策利率下降能帶來(lái)企業(yè)、居民和政府的凈現金流改善1.19萬(wàn)億，至少提高名義經(jīng)濟增速1.2個(gè)百分點(diǎn)。歷史和國際經(jīng)驗表明，中美利差擴大并不可怕，降低政策利率適改善了中國經(jīng)濟活力，是對人民幣匯率和資本流動(dòng)更基礎性的支撐。
關(guān)鍵詞：貨幣政策 量化寬松 財富效應 償債支出 收入分配
作者張斌系中國金融四十人論壇資深研究員，朱鶴系中國金融四十人論壇研究部副主任、中國金融四十人研究院青年研究員。
未收藏
