鮑威爾官宣美聯(lián)儲進入降息周期
時間：2024-08-25
鮑威爾官宣美聯(lián)儲進入降息周期
美聯(lián)儲主席鮑威爾于美國時間周五發(fā)表了廣受期待的Jackson Hole演講。這次演講可以看成是鮑威爾在Jackson Hole演講三部曲的第三篇。如果說2022年他的演講主題是“不惜一切代價取得抗擊通脹的勝利”，2023年的主題是“繼續(xù)努力一鼓作氣取得抗擊通脹斗爭的全面勝利”，今年他的主題則是“美聯(lián)儲抗通脹斗爭勝利經(jīng)驗初步總結(jié)和下一階段的任務(wù)”。
這次講話的主要信息，我們認為有以下四點：
官宣進入降息周期。鮑威爾整篇講話最重要的一句話是“我們不尋求也不歡迎勞動力市場的進一步冷卻（We do not seek or welcome further cooling in labor market conditions）?！苯Y(jié)合鮑威爾在講話中對美國勞動力市場在過去一年，特別是過去六個月較為快速的冷卻表現(xiàn)出的擔心，以及鮑威爾認為現(xiàn)在的勞動力市場已經(jīng)不如2018-2019年緊，“不尋求也不歡迎勞動力市場的進一步冷卻”意味著美聯(lián)儲將立刻開始降息，并且將持續(xù)且較為快速地降息至至少中性利率附近。因為如果不這么做，勞動力市場的進一步冷卻是難以避免的，而鮑威爾已經(jīng)說了，他不歡迎進一步冷卻。
官宣抗通脹勝利和美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸。對于通脹，鮑威爾說，“在今年早些時候的暫停之后，（通脹）向我們2%目標的進展得以恢復。我對通脹處于一個可持續(xù)的回歸2%路徑的信心增強了。” 對于增長，他則說，“總的來說，經(jīng)濟繼續(xù)在用堅實的速度增長?！蓖ㄗx全篇講話，傳遞著一個強烈的但沒有直說的信號：美聯(lián)儲抗通脹已經(jīng)（幾乎）取得勝利，美國經(jīng)濟仍然強勁，這是一個（幾乎）完美的軟著陸。
官宣“暫時通脹論”只是錯誤估計了“暫時”的時間和沒有預期到一些意外的因素，但總的敘事并沒有根本錯誤。鮑威爾在講話中花了大段篇幅描述2021-2022年通脹大幅上升的原因，大致說起來就是疫情沖擊和美國大規(guī)模的財政支出導致了需求側(cè)的強勁和結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，而勞動力供給的下降和全球供應鏈的沖擊則限制了供給，這種供需錯配引發(fā)了高通脹。這些因素雖然是暫時的，但影響的幅度和長度都超出了預期。
而2022年美國經(jīng)濟又遭受了新一輪外部沖擊的影響，包括俄烏危機和亞洲供應鏈因為新一輪疫情導致的進一步受阻，這是此前無法預知的。這些暫時因素的逐步消失，也可以在很大程度上解釋后來的通脹快速下行。鮑威爾的這段解釋在本質(zhì)上是想告訴那些批評美聯(lián)儲誤判通脹的人：我們確實沒有完全看對，但是我們對通脹原因總的敘事并沒有錯誤。
官宣美聯(lián)儲的“堅忍不拔”是實現(xiàn)軟著陸的關(guān)鍵。
……
（掃描下方二維碼可查看全文）
本文版權(quán)歸中國金融四十人研究院所有，未經(jīng)書面許可，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載、復制或引用。
未收藏
