10月8日，國新辦召開新聞發(fā)布會，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔宣布了落實(shí)“一攬子增量政策”的具體舉措。其中，在投資領(lǐng)域，發(fā)改委將在10月底提前下達(dá)明年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃和1000億元“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單，支持地方加快開展前期工作、先行開工實(shí)施。
我們認(rèn)為，本次發(fā)改委公開介紹的“一攬子增量政策”具體舉措，展現(xiàn)了中央堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)的決心，特別是對實(shí)現(xiàn)5%增/
長目標(biāo)的決心。其中，提前下達(dá)的“1000億+1000億”投資計(jì)劃預(yù)計(jì)將力爭在2024年形成實(shí)物投資，其帶動(dòng)的新增投資規(guī)?？梢岳谒募径冉?jīng)濟(jì)增速，就是為了實(shí)現(xiàn)全年5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。
第一，即使在四季度沒有增量政策支持的基準(zhǔn)情形下，2024年四季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)應(yīng)可以保持與三季度基本持平，全年實(shí)際GDP增速可能在4.7%-4.8%。
中國經(jīng)濟(jì)增速在2024年一季度反彈至5.3%之后，二季度又降至4.7%。三季度，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的壓力較二季度有所增加，7-8月的消費(fèi)和投資增速均有所下降，可預(yù)計(jì)三季度的實(shí)際GDP增速可能會較二季度略降至4.5%左右。
展望四季度，在沒有增量政策支持的基準(zhǔn)情形下，我們認(rèn)為四季度的經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)會與三季度持平，不會明顯下行。這主要基于兩點(diǎn)考慮：
一是四季度居民部門的支出不至于會比三季度更差，國家稅務(wù)總局8日公布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)市場展現(xiàn)較強(qiáng)活力，10月國慶假期的消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均銷售收入同比增長25.1%。
二是政府債務(wù)資金預(yù)計(jì)會加快使用進(jìn)度，這會使得政府支出在四季度呈現(xiàn)較高的增速。如果9-12月的政府債務(wù)資金和預(yù)算調(diào)入資金加快使用進(jìn)度并在年內(nèi)完全使用完畢，即使假設(shè)9-12月一般公共預(yù)算、政府基金預(yù)算收入增速與8月保持一致（年內(nèi)較低值），9-12月這4個(gè)月的廣義財(cái)政支出（一般公共預(yù)算與政府性基金預(yù)算合計(jì)）也會比去年同期高出13%。
所以，在沒有增量政策支持的基準(zhǔn)情形下，2024年第四季度預(yù)計(jì)可以與三季度持平維持在4.5%左右，2023年同期實(shí)際GDP絕對值為33.2萬億元，按照4.5%的同比增速可以推算出2024年四季度對應(yīng)的實(shí)際GDP絕對值應(yīng)為34.7萬億。在這種基準(zhǔn)情形下，2024年全年實(shí)際GDP增速為4.7%。
第二，2024年如需保證實(shí)現(xiàn)5%的實(shí)際GDP增速，這要求四季度GDP當(dāng)季增速提高至5.5%，保守假設(shè)四季度GDP縮減指數(shù)是0的情形下，“1000億+1000億”的增量投資計(jì)劃或可以完成這一目標(biāo)。
如果2024年第三季度實(shí)際GDP增速為4.5%，要實(shí)現(xiàn)5%的全年增速目標(biāo)，那么四季度GDP增速需要達(dá)到5.5%。按照去年四季度實(shí)際GDP絕對值倒推的話，2024年四季度實(shí)際GDP絕對值需要達(dá)到35萬億，較上述基準(zhǔn)情形大致高出3000億。
也就是說，在保守假設(shè)四季度GDP縮減指數(shù)是0的情形下，2024年剩余時(shí)間內(nèi)要完成全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，需要3000億左右的增量政策支持規(guī)模。
國家發(fā)改委10月8日表示，10月底將提前下達(dá)明年1000億元“兩重”項(xiàng)目清單和1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃。相關(guān)規(guī)定顯示，根據(jù)地區(qū)和項(xiàng)目的差異，中央預(yù)算內(nèi)直接投資資金對地方投資項(xiàng)目的支持比例在30%-80%之間不等。簡單估算，全國平均而言，中央直接投資資金占這些項(xiàng)目投資的比例約60%。
那么，可以估計(jì)，10月底提前下達(dá)的“1000億+1000億”中央投資計(jì)劃若在年內(nèi)形成實(shí)物投資，考慮到地方的配套資金，在11-12月可帶來約3300億的增量投資。這3300億的增量投資將可以使四季度的GDP較基準(zhǔn)情形提高1個(gè)百分點(diǎn)至5.5%，全年GDP增速也可達(dá)到5%。考慮到還有消費(fèi)等其他領(lǐng)域的政策支持，在“一攬子增量政策”的支持下，2024年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是完全可以實(shí)現(xiàn)的。
第三，“1000億+1000億”投資計(jì)劃在2024年最后兩個(gè)月提前下達(dá)，簡單“線性外推”意味著2025年或?qū)⒂谐^2萬億規(guī)模的新增投資和消費(fèi)支持計(jì)劃。
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