期貨市場國際化
姜洋 等 著
中信出版社 2020年6月
作者簡介
姜洋，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國金融四十人論壇創(chuàng)始成員，上海新金融研究院學(xué)術(shù)顧問，第十三屆全國政協(xié)委員，曾經(jīng)任中國證監(jiān)會副主席，中國證監(jiān)會主席助理，上海期貨交易所總經(jīng)理，中國證監(jiān)會機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主任、期貨監(jiān)管部主任，中國人民銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管司副司長、辦公廳副主任等職。在從事中國期貨市場發(fā)展和監(jiān)管的20年里，姜洋大力推動期貨市場的規(guī)范化、法治化和國際化，積極推進(jìn)市場創(chuàng)新發(fā)展，有效促進(jìn)期貨市場經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，提升了中國期貨市場的國際影響力。
本書由姜洋牽頭編著，寫作團(tuán)隊(duì)成員還包括來自上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所的相關(guān)負(fù)責(zé)同志、有關(guān)專家和業(yè)務(wù)骨干。
內(nèi)容簡介
這是一份關(guān)于如何推進(jìn)期貨市場國際化的成熟的政策建議。
該書基于大量的調(diào)研和數(shù)據(jù)資料，從政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律等層面論述了我國期貨市場（主要是商品期貨市場，尤其是大宗商品市場）在與“一帶一路”國家和地區(qū)展開合作過程中，可能具備的優(yōu)勢和面臨的問題，并給出了具體建議和路線圖。
除了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，套期保值功能外，該書還指出，期貨市場的國際化能夠保障國家經(jīng)濟(jì)安全，促進(jìn)人民幣國際化，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)。這一立意深遠(yuǎn)而獨(dú)特。
目錄
序 言
前 言
第一章 大宗商品對國家經(jīng)濟(jì)安全至關(guān)重要
“國家經(jīng)濟(jì)安全”的含義
通過產(chǎn)業(yè)鏈影響國民經(jīng)濟(jì)
大宗商品是經(jīng)濟(jì)安全的重要內(nèi)容
《國家安全法》的相關(guān)規(guī)定
第二章 商品期貨市場對國家經(jīng)濟(jì)安全至關(guān)重要
保障大宗商品市場的安全
強(qiáng)化對大宗商品的控制力
提升對規(guī)則的影響力
第三章 “一帶一路”建設(shè)提供的戰(zhàn)略空間
應(yīng)對復(fù)雜的國際環(huán)境
維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全
商品期貨市場服務(wù)“一帶一路”建設(shè)
第四章 商品期貨市場助力沿線發(fā)展
促進(jìn)商品期貨市場建設(shè)
推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展
促進(jìn)文化交流
第五章 把握建立國際定價(jià)中心的歷史機(jī)遇
在機(jī)遇期要有所作為
現(xiàn)貨市場發(fā)展的迫切需要
開放國內(nèi)市場刻不容緩
第六章 商品期貨市場面臨的困難和挑戰(zhàn)
風(fēng)險(xiǎn)和問題
政策方面的制約因素
開放融合過程中存在許多障礙
第七章 商品期貨市場的發(fā)展基礎(chǔ)
境內(nèi)市場持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)
境內(nèi)市場擴(kuò)大開放的條件
境外市場的發(fā)展基礎(chǔ)
境內(nèi)外期貨品種契合度較高
第八章 合作路徑評估
合作對象選擇
商品期貨市場對接
商品期貨品種匹配
第九章 推進(jìn)期貨市場對外開放的建議
總體思路
階段性安排
實(shí)施路線圖
相關(guān)政策建議
第十章 相關(guān)案例
案例1 ：美國戰(zhàn)略石油儲備
案例2 ：美國的成功與日本的失敗
案例3 ：中國原油期貨的影響
案例4 ：有色金屬期貨市場的作用
案例5 ：鐵礦石定價(jià)機(jī)制的演變
案例6 ：兩次“大豆地震”的影響
案例7 ：天然橡膠期貨的國際化之路
案例8 ：PTA 期貨幫助企業(yè)渡過難關(guān)
參考文獻(xiàn)
附 錄
后 記
序言
大宗商品是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性和戰(zhàn)略性物資，如原油、天然氣、鐵礦石、銅、大豆等，在此方面，中國的對外依賴度非常高。這些大宗商品一旦“斷供”，就會對國內(nèi)市場造成巨大的沖擊。保障大宗商品的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、價(jià)格合理，事關(guān)國家經(jīng)濟(jì)安全。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下建設(shè)有著近14 億人口的小康社會，并在此基礎(chǔ)上建成現(xiàn)代化的社會主義國家，不是我們一個(gè)國家的資源所能夠支撐得了的，必須靠全球的資源才行。我們必須在全球范圍內(nèi)建立產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，以確保大宗商品安全。大宗商品可能會是引發(fā)貿(mào)易摩擦的下一個(gè)熱點(diǎn)，雖然現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，但不排除這種可能，我們必須要提前考慮。
當(dāng)今世界正處于百年未有之大變局，國際貿(mào)易的各種變化與沖突，使得中國大宗商品貿(mào)易面臨著越來越大的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，我們需要相應(yīng)的工具來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。100 多年的歷史表明，期貨市場匯集了大宗商品貿(mào)易各方對未來供需情況的判斷，其產(chǎn)生的流動性為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與貿(mào)易增長的推進(jìn)器與潤滑劑。期貨市場的這種機(jī)制具有極大的社會效益與隱秘性，因此，它與間接融資的銀行信貸市場、直接融資的證券市場有著明顯區(qū)別。也正是這種機(jī)制的獨(dú)特之處，使它在大宗商品貿(mào)易中有著不可替代的作用。大宗商品貿(mào)易需要公開透明的價(jià)格和高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而期貨市場恰恰能夠通過發(fā)揮其獨(dú)特功能滿足這些現(xiàn)實(shí)需求，服務(wù)大宗商品貿(mào)易，可謂“順理成章”。
當(dāng)前，中國正處于實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的關(guān)鍵時(shí)期，政治上面臨著各種外部勢力的綜合滲透，經(jīng)濟(jì)上面臨著來自大國的競爭較量。西方國家歷來重視發(fā)展期貨市場，通過強(qiáng)化國家對資源的控制力和規(guī)則的影響力來保障大宗商品市場安全，這些做法值得高度關(guān)注。而且，通過期貨市場維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全，也是國際慣例和通行做法，更容易被接受和認(rèn)可。作為國家安全的基礎(chǔ)和國家利益之所在，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全比以往顯得形勢更緊迫、任務(wù)更繁重，而大宗商品貿(mào)易是國家經(jīng)濟(jì)安全的重要內(nèi)容。因此，充分發(fā)揮期貨市場的獨(dú)特功能，為維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全貢獻(xiàn)重要力量，可謂“正當(dāng)其時(shí)”。
“一帶一路”倡議是順應(yīng)世界大勢的“天下大計(jì)、百年大計(jì)”，可以促進(jìn)亞非歐區(qū)域一體化，為形成互利共贏、共同發(fā)展的人類命運(yùn)共同體提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。7 年來，“一帶一路”倡議已經(jīng)由國際倡議發(fā)展為實(shí)際行動，由宣傳推廣步入落地實(shí)施，各類貿(mào)易、投資都需要金融基礎(chǔ)設(shè)施的支持。當(dāng)前，大部分“一帶一路”國家和地區(qū)尚處于工業(yè)化發(fā)展初期，在為大宗商品提供豐富儲備的同時(shí)，有著旺盛的大宗商品貿(mào)易需求。隨著中國對外開放的擴(kuò)大與深化，依托于中國巨大經(jīng)濟(jì)體量的中國期貨市場有能力為這一區(qū)域的大宗商品貿(mào)易提供定價(jià)基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。在此過程中，充分發(fā)揮期貨市場的功能，可謂“空間廣闊”。
正如習(xí)近平總書記指出：“中華民族偉大復(fù)興，絕不是輕輕松松、敲鑼打鼓就能實(shí)現(xiàn)的。全黨必須準(zhǔn)備付出更為艱巨、更為艱苦的努力?！盿“ 一帶一路”建設(shè)不是一個(gè)簡單機(jī)械地涵蓋“一帶一路”國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，而是一個(gè)以互聯(lián)互通為基礎(chǔ)，以經(jīng)濟(jì)合作為主線，帶動政治、安全、人文等領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的綜合發(fā)展構(gòu)想。因此，推動期貨市場的開放與發(fā)展，需要解放思想、創(chuàng)新方法，直面新問題、新挑戰(zhàn)，敢于和善于突破以往所形成的政策、體制、機(jī)制等的限制。
本書涉及“期貨市場開放”“‘一帶一路’建設(shè)”“國家經(jīng)濟(jì)安全”三個(gè)關(guān)鍵詞，其中“期貨市場開放”將后兩個(gè)關(guān)鍵詞在更大范圍內(nèi)聯(lián)系了起來，希望這一立意能使本書對相關(guān)問題的研究更具邏輯性和層次性。期貨市場是中國金融市場的重要組成部分，也是開放速度相對緩慢、基礎(chǔ)較為薄弱的領(lǐng)域，因此，必須從國家戰(zhàn)略的高度做好頂層設(shè)計(jì)。
本書認(rèn)為，除了抓住大宗商品大進(jìn)大出的機(jī)會建立大宗商品國際定價(jià)中心外，還可以建立以期貨市場為平臺的人民幣大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算體系。這是從一個(gè)比較新的角度來談?wù)撊嗣駧艊H化問題，值得認(rèn)真研究。期貨市場的擴(kuò)大開放，可以讓更多的境外投資者參與以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的中國大宗商品期貨市場交易，如原油、鐵礦石、大豆等期貨的交易。隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大和境外投資者的增加，他們用人民幣持有期貨、期權(quán)頭寸的意愿就會增強(qiáng)。如果大量有管理風(fēng)險(xiǎn)需求的實(shí)體企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，他們就有意愿持有這種流動性好的倉單作為資產(chǎn)配置。久而久之，包括實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和投資者在內(nèi)的境外交易者長期儲備人民幣的需求就會增長，持有中國期貨市場大宗商品合約就會成為境外投資者的常態(tài)。這是一個(gè)境外投資者可以進(jìn)行資產(chǎn)配置的大市場，適合金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、對沖基金等各種機(jī)構(gòu)參與。隨著以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的大宗商品期貨市場的國際化程度不斷加深，人民幣在國際貿(mào)易中被用于支付結(jié)算的機(jī)會就會增多，人民幣在國際貨幣儲備中的份額自然而然就會增加。
在世界范圍內(nèi)，無論貿(mào)易結(jié)算還是儲備、投資，其他貨幣的使用都遠(yuǎn)不如美元廣泛。在未來較長一段時(shí)間內(nèi)，我們?nèi)詫⒃趪H貿(mào)易中大量使用美元。但隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，逐步提高人民幣在大宗商品市場中的使用頻率，還是可以有所作為的。例如，在原油、天然氣、鐵礦石以及一些大宗農(nóng)產(chǎn)品市場上更多地用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算，就會有力地推動人民幣國際化的進(jìn)程。因此，提升人民幣在大宗商品和國際貿(mào)易結(jié)算當(dāng)中的作用和地位具有重要的戰(zhàn)略意義。這些內(nèi)容，本書都有所涉獵。希望本書的出版發(fā)行能為諸多相關(guān)研究融入一點(diǎn)思想的火花。本書源于一項(xiàng)團(tuán)隊(duì)研究成果，是集體智慧的產(chǎn)物。書中觀點(diǎn)難免一孔之見，收集的資料數(shù)據(jù)也可能不完整，甚至有所錯(cuò)漏，希望讀者批評指正。
姜洋
2019 年12 月
前言
2013 年，習(xí)近平總書記提出了“一帶一路”倡議，這一倡議順應(yīng)了全球治理體系變革的內(nèi)在要求，彰顯了同舟共濟(jì)、權(quán)責(zé)共擔(dān)的命運(yùn)共同體意識，為全球治理體系變革提供了新思路、新方案，得到了有關(guān)國家和國際組織的積極響應(yīng)。7 年來，“一帶一路”建設(shè)大幅度提升了中國貿(mào)易和投資的自由化、便利化水平，推動了中國的開放空間從沿海、沿江，向內(nèi)陸、沿邊延伸，形成了陸海聯(lián)動、東西互濟(jì)的開放新格局。
隨著“一帶一路”建設(shè)的不斷推進(jìn)，如何充分挖掘金融行業(yè)的潛能，完善金融保障體系，為“一帶一路”建設(shè)提供期貨市場服務(wù)，始終是我們在思考的問題。與銀行、證券、基金等不同，期貨市場時(shí)時(shí)有信息，天天有交易，月月有交割，年年有貿(mào)易定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理，在交易時(shí)涉及金融產(chǎn)品，交割時(shí)又涉及現(xiàn)貨商品，成為連接金融行業(yè)和現(xiàn)貨領(lǐng)域的重要平臺。作為價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理中心，期貨市場能夠通過保障大宗商品市場的穩(wěn)定、強(qiáng)化國家對戰(zhàn)略資源的控制和對規(guī)則的影響，有效維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全。
“備豫不虞，為國常道?！痹趪鴥?nèi)外環(huán)境愈加復(fù)雜的背景下，“一帶一路”建設(shè)從地域上拓展了維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全的戰(zhàn)略空間，為商品期貨市場的發(fā)展提供了重要機(jī)遇，反過來，商品期貨市場也為“一帶一路”國家和地區(qū)提供了新的發(fā)展契機(jī)。中國工業(yè)化進(jìn)程帶來的對大宗商品的大規(guī)模需求已經(jīng)持續(xù)了20 年。隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的崛起，中國大量進(jìn)口大宗商品的情況還將繼續(xù)相當(dāng)長一段時(shí)間。“一帶一路”國家和地區(qū)是中國大宗商品的重要來源地，它們對這些資源稟賦的有效利用與中國對大宗商品的需求存在利益契合點(diǎn)，通過期貨市場這個(gè)平臺，可以強(qiáng)化“一帶一路”國家和地區(qū)與中國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)機(jī)會共享、互利共贏。在工作當(dāng)中，我們深刻體會到，期貨市場能夠在“一帶一路”建設(shè)中發(fā)揮重要作用，是我們聚焦重點(diǎn)、精雕細(xì)琢，共同繪制好服務(wù)“一帶一路”建設(shè)精謹(jǐn)細(xì)膩“工筆畫”的有力抓手。
目前，從“服務(wù)‘一帶一路’建設(shè)，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全”的角度對商品期貨市場進(jìn)行的研究少之又少且不夠深入。因此，我們召集這個(gè)行業(yè)有市場經(jīng)驗(yàn)的部分專家成立了課題組，對這一課題進(jìn)行了研究。課題組成員包括：組長全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原副主席姜洋，副組長大連商品交易所理事長李正強(qiáng)、中國金融期貨交易所董事長胡政、鄭州商品交易所理事長熊軍、大連商品交易所總經(jīng)理席志勇、鄭州商品交易所總經(jīng)理魯東升、上海期貨交易所總經(jīng)理王鳳海。這些專家為該研究提供了很好的意見與建議，且已經(jīng)反映在本書中。在課題開題和總結(jié)階段性成果以及最后定稿的過程中，姜洋提出了“研究商品期貨與‘一帶一路’建設(shè)的關(guān)系，推動期貨市場國際化”的方向，向課題組闡述了研究的總體思路與框架，并多次組織座談會，聽取有關(guān)部門、金融機(jī)構(gòu)以及現(xiàn)貨企業(yè)的意見，在課題確定、指導(dǎo)思想、研究重點(diǎn)、內(nèi)容取舍等方面做了大量指導(dǎo)工作，并對文稿進(jìn)行了最后的修改與統(tǒng)攬。本書的撰稿人有好幾位，主要撰稿人為劉巖，她多次在座談會上代表寫作組向課題組成員和相關(guān)行業(yè)、企業(yè)匯報(bào)課題內(nèi)容，主持了文稿的具體寫作工作。鄢鵬、劉東旭、韓學(xué)廣、邢全偉、姜涵參與了全部討論與寫作。李彥、葛婉婉、胡慧、杜海鵬、魯娟、劉碩提供了案例。本書基于期貨市場對外開放和人民幣國際化的進(jìn)展，結(jié)合期貨市場的功能和作用，圍繞服務(wù)“一帶一路”建設(shè)、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全兩個(gè)主題進(jìn)行了系統(tǒng)研究，主要在以下方面取得了進(jìn)展。
一是從多個(gè)角度列舉并闡述了發(fā)達(dá)國家的制度、理念和做法，匯集了各類典型案例，梳理并總結(jié)了期貨市場在服務(wù)“一帶一路”建設(shè)、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全等方面能夠發(fā)揮的獨(dú)特作用。研究顯示，西方國家普遍重視發(fā)展期貨市場，并從國家利益、國家戰(zhàn)略、國家安全等高度來認(rèn)識期貨市場的功能和作用。
二是全面整理了141 個(gè)“一帶一路”國家和地區(qū)的基本情況，深入分析了中國與這些國家和地區(qū)對52 個(gè)已上市品種、11 個(gè)潛在品種的貿(mào)易情況，發(fā)現(xiàn)了這些國家和地區(qū)的大宗商品資源在全球的重要地位和與中國的巨大合作空間。同時(shí)，本書系統(tǒng)梳理了“ 一帶一路”國家和地區(qū)50 個(gè)期貨市場的基本情況，全面總結(jié)了中國與這些國家和地區(qū)開展合作所具備的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
三是從三個(gè)方面對合作路徑進(jìn)行了評估，即合作對象的選擇、商品期貨市場的對接情況、期貨品種的匹配狀況，尤其是基于現(xiàn)貨貿(mào)易情況和品種上市情況，提出了中國與“一帶一路”國家和地區(qū)的商品期貨市場對接的四種類型。本書提出了期貨市場服務(wù)“一帶一路”建設(shè)和維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全的總體目標(biāo)、階段性安排和具體路線圖，分析了當(dāng)前存在的主要問題，并從多個(gè)角度提出了相關(guān)政策建議。
希望本書的出版能夠?yàn)槠谪浭袌龇?wù)“一帶一路”建設(shè)提供翔實(shí)的參考資料，對擴(kuò)大期貨市場對外開放、加快人民幣國際化進(jìn)程有所助益，為更好地服務(wù)“一帶一路”建設(shè)、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全提供支持。
本書課題組
2019 年12 月
關(guān)于作者
姜洋
CF40書系 
新金融書系 
