金融支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的激勵約束研究
王信 等著 2024年1月
中國金融出版社
【作者簡介】
王信，中國金融四十人論壇成員?，F(xiàn)任中國人民銀行研究局局長，G20可持續(xù)金融工作組聯(lián)合主席。先后任國家外匯管理局綜合司政策研究處處長、中國人民銀行金融研究所副所長、人民銀行駐法蘭克福代表處首席代表、研究局副局長、南昌中心支行行長、貨幣金銀局局長兼國務(wù)院反假貨幣工作聯(lián)席會議辦公室主任等職務(wù)。主要研究領(lǐng)域包括綠色金融、國際金融、金融體制改革、金融科技、社會保障等。曾獲孫冶方經(jīng)濟科學論文獎。曾在《Journal of International Political Economy》《China and World Economy》《金融研究》等中外期刊發(fā)表論文數(shù)十篇。
【本書課題組】
課題主持人：王信
課題參與人員：張蓓、雷曜、賈彥東、李宏瑾、楊娉、牛慕鴻、唐滔、崔瑩、袁佳、姜晶晶、管曉明、張薇薇、杜謙
【內(nèi)容簡介】
金融助力實現(xiàn)碳達峰碳中和目標的關(guān)鍵，是通過有效的激勵約束安排，降低交易成本，幫助克服信息不對稱，提高市場主體綠色低碳發(fā)展的主動性、有效性。本報告以構(gòu)建合理的促進經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的激勵約束機制為主線，重點研究以下幾方面內(nèi)容：第一，完善綠色金融和轉(zhuǎn)型金融標準、強化碳核算與環(huán)境信息披露；第二，推動形成合理碳價；第三，開展金融機構(gòu)綠色金融綜合評價；第四，加強財政金融政策引導(dǎo)激勵。
此外，報告還提出應(yīng)高度重視氣候相關(guān)風險防范，并結(jié)合國際經(jīng)驗，提出有關(guān)我國氣候風險宏觀壓力測試的初步設(shè)想。
本報告系中國金融四十人論壇年度重點課題《強化金融支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的激勵約束與相關(guān)金融風險防范》的研究成果，并作為“CF40 外灘綠色金融報告”首發(fā)于第四屆外灘金融峰會。
目錄
第一章 綠色金融和轉(zhuǎn)型金融標準、碳核算與環(huán)境信息披露
第一節(jié) 綠色金融、轉(zhuǎn)型金融標準
一、綠色金融標準建設(shè)最新進展
二、轉(zhuǎn)型金融的界定與實踐
三、綠色金融標準與轉(zhuǎn)型金融標準的聯(lián)系與區(qū)別
四、綠色金融和轉(zhuǎn)型金融標準制定的經(jīng)驗
第二節(jié) 碳核算
一、碳核算國際標準與指南
二、企業(yè)和金融機構(gòu)碳核算方法
三、我國碳排放統(tǒng)計核算實踐
第三節(jié) 環(huán)境信息披露
一、環(huán)境信息披露的國際經(jīng)驗
二、我國環(huán)境信息披露的實踐
三、政策建議
第二章 通過合理碳價促進經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展
第一節(jié) 碳市場和碳稅：兩種成熟的碳定價工具
一、碳市場與碳稅對比
二、國際碳定價最新動態(tài)
第二節(jié) 碳市場
一、國際碳市場發(fā)展經(jīng)驗
二、我國碳市場實踐
三、完善全國碳市場、推動形成合理碳價的政策建議
第三節(jié) 碳稅
一、碳稅征收的國際經(jīng)驗
二、我國開征碳稅的可行性研究
三、我國適時開征碳稅的初步設(shè)想
第三章 金融機構(gòu)綠色金融評價
第一節(jié) 我國綠色金融評價實踐
一、我國綠色金融評價框架演變
二、中國人民銀行的銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價
三、原銀保監(jiān)會委托開展的中國銀行業(yè)綠色銀行評價
第二節(jié) 建立金融機構(gòu)綠色金融綜合評價機制的初步嘗試
一、開展綠色金融綜合評價的主要思路
二、綠色金融綜合評價的初步實踐
三、進一步完善綠色金融綜合評價的設(shè)想
第四章 財政金融政策激勵及其相互協(xié)調(diào)配合
第一節(jié) 財政政策引導(dǎo)與激勵
一、歐美綠色財政政策相關(guān)經(jīng)驗
二、政府公共投資領(lǐng)域綠色發(fā)展的實踐
三、政府補貼激勵綠色發(fā)展的實踐
四、政府采購激勵綠色發(fā)展的實踐
第二節(jié) 金融政策激勵
一、氣候變化及其政策應(yīng)對的宏觀經(jīng)濟影響
二、各國中央銀行支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的主要經(jīng)驗
三、中國人民銀行支持綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的政策實踐
四、當前中央銀行支持綠色低碳轉(zhuǎn)型面臨的挑戰(zhàn)與重點
五、政策建議
第三節(jié) 財政金融政策協(xié)調(diào)配合推動綠色低碳發(fā)展
一、合理劃分財政金融政策的重點領(lǐng)域
二、財政金融政策協(xié)調(diào)配合
三、研究發(fā)行我國綠色政府債券
第五章 氣候相關(guān)金融風險防范
第一節(jié) 氣候相關(guān)金融風險研究進展
一、氣候風險及其影響渠道
二、關(guān)于氣候相關(guān)金融風險納入中央銀行監(jiān)管框架的爭論
三、中國氣候相關(guān)金融風險研究
四、氣候風險壓力測試框架和相關(guān)模型研究綜述
第二節(jié) 氣候風險壓力測試的國際實踐
一、各經(jīng)濟體氣候風險壓力測試對比分析
二、氣候風險壓力測試面臨的主要困難
第三節(jié) 氣候風險壓力測試的中國實踐
一、氣候風險敏感性壓力測試的初步探索
二、氣候風險宏觀情景壓力測試初步探索
附件１ 主要中央銀行和監(jiān)管當局選擇的氣候情景
附件２ 宏觀經(jīng)濟模型與產(chǎn)業(yè)模型
附件３ 氣候風險金融傳導(dǎo)機制
參考文獻
導(dǎo)言
全球氣候變暖，引起海平面上升、極端天氣頻發(fā)等一系列問題，日益對人類的生存與發(fā)展構(gòu)成嚴峻挑戰(zhàn)。為遏制全球氣候變暖、避免災(zāi)難性后果，2015年通過的《巴黎協(xié)定》提出將全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)革命前水平2度之內(nèi)，并努力將氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平1.5度之內(nèi)的目標?！癗et Zero Tracker”網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月，有139個國家承諾在21世紀中葉實現(xiàn)碳中和，覆蓋全球溫室氣體排放總量的83%；在全球2000家最大的上市公司中，有800家提出了碳減排目標。從目前情況看，許多國家難以有效履行減排承諾，加之新冠肺炎疫情暴發(fā)和流行、烏克蘭危機、許多經(jīng)濟體通脹迅速上升、世界經(jīng)濟可能陷入衰退等因素影響，各國綠色低碳發(fā)展、及時應(yīng)對氣候變化面臨較大挑戰(zhàn)，任重道遠。
我國在應(yīng)對全球氣候變暖、推動全球氣候治理中發(fā)揮積極作用。2020年9月，習近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上的講話中提出，“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”。2021年，中國向聯(lián)合國提交了《中國落實國家自主貢獻成效和新目標新舉措》，正式將“雙碳”目標寫入了新的自主貢獻文件。2022年10月，習近平總書記在中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會開幕時指出，中國要積極穩(wěn)妥地推進碳達峰碳中和，立足國內(nèi)能源資源稟賦，堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動。推進碳達峰碳中和是黨中央經(jīng)過深思熟慮作出的重大戰(zhàn)略決策，是著力解決資源環(huán)境約束突出問題、實現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展的必然選擇，是構(gòu)建人類命運共同體的莊嚴承諾。綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展是我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的巨大機遇，金融在其中可發(fā)揮不可或缺的重要作用，但這需要建立科學合理的激勵約束機制，以充分動員各類金融資源，同時需要加強對氣候相關(guān)金融風險的防范。
一、綠色低碳發(fā)展、應(yīng)對氣候變化任重道遠
根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署發(fā)布的《2021排放差距報告》，全球范圍內(nèi)的“凈零”（零碳排放、即碳中和）承諾及其有效的執(zhí)行將帶來重大改變和積極效果，有助于將全球升溫幅度控制在2.2度的水平，為世界帶來了希望的曙光。但各國的氣候承諾遠遠落后于實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》溫控目標所要求達到的水平。報告指出，相較上一輪（2015年）承諾，各國上報的更新版國家自主貢獻減排目標（NDCs）以及已宣布的其他一些氣候變化減緩承諾，僅在原先預(yù)測的2030年溫室氣體年排放量基礎(chǔ)上減少了7.5%。維持《巴黎協(xié)定》2度溫控目標的最低成本路徑，要求實現(xiàn)30%的減排，而要實現(xiàn)1.5度目標，則需要減排55%。各國現(xiàn)有減排承諾和行動距離目標還較遠，而時間所剩無幾。根據(jù)聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（Intergovernmental Panel on Climate Change，簡稱IPCC）的數(shù)據(jù)，有50%的可能性能夠避免升溫超過1.5度的二氧化碳排放量預(yù)算是28900億噸。截至2019年，全球已排放23900億噸，只剩下5000億噸預(yù)算量。從2019年起，每年又有大約400億噸二氧化碳排放，目前排放量預(yù)算僅剩不到4000億噸。按照目前的排放速度來看，10年后二氧化碳排放量預(yù)算就將消耗殆盡。
近年來，氣候變化問題更趨嚴峻。特別是2022年，歐洲、亞洲、非洲、美洲等地均遭遇了極端氣候影響。歐洲三分之二的區(qū)域因干旱處于不同程度的警戒狀態(tài)，很可能是歐洲近500年來最嚴重的一次旱災(zāi)，美國9月份出現(xiàn)少有的近53度高溫，印度、巴基斯坦早在4月便已遭受45-50度的高溫，北極圈7月份最高氣溫達32.5度，我國長江流域遭遇了60多年來最嚴重的干旱等等，都說明了氣候變化形勢嚴峻。世界氣象組織最新報告指出，過去8年是有記錄以來最熱的時期，目前氣溫比前工業(yè)化時的水平已提高了1.15攝氏度，而巴黎協(xié)議的升溫目標是1.5攝氏度；1993年以來，海平面上升的速度加快了1倍，而過去2年半海平面的上升就占約30年前開始衛(wèi)星測量的海平面上升的10%。需要高度關(guān)注的是，氣候系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)和人類活動是一個統(tǒng)一體，氣候變化和生物多樣性相互作用，緊密聯(lián)系。氣候變化是造成生物多樣性喪失的重要因素之一，而生物多樣性的喪失、下降也會加劇氣候惡化。當前形勢下，兩者的負面影響已出現(xiàn)相互強化態(tài)勢。
近期國際形勢深刻的變化，進一步加大了綠色低碳發(fā)展、應(yīng)對氣候變化的復(fù)雜性和難度。
第一，烏克蘭危機對全球能源市場帶來極大沖擊，歐洲正面臨能源危機。
《2022年BP世界能源年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2021年歐洲石油、天然氣、煤炭進口依存度分別達77.5%、60.0%、41.3%，其中，近三成石油、四成天然氣、五成煤炭由俄羅斯供應(yīng)。俄羅斯依托現(xiàn)有天然氣管道運輸設(shè)施，已在歐洲天然氣市場形成一定程度的壟斷。據(jù)歐洲著名智庫布魯蓋爾（Bruegel）統(tǒng)計，2021年，愛沙尼亞、芬蘭、摩爾多瓦三國天然氣進口全部來自俄羅斯，波蘭、奧地利、匈牙利在80%左右，德國、捷克超過50%，意大利超過30%。由于天然氣是歐洲重要的消費能源，兼具發(fā)電、取暖等多種用途，對俄天然氣嚴重依賴已對歐洲能源安全產(chǎn)生重大影響。2022年9月26日，俄羅斯向歐洲輸送天然氣的兩大海底管道“北溪-1”和“北溪-2”遭人為破壞發(fā)生泄漏，已有至少8萬噸甲烷氣體擴散到海洋和大氣中，在可能加劇歐洲能源危機的同時，將對全球應(yīng)對氣候變化產(chǎn)生災(zāi)難性影響。為解能源保供“燃眉之急”，歐洲采取了一系列重啟化石燃料應(yīng)急措施。如，德國允許部分已關(guān)閉的燃煤和燃油電廠重新投入使用，可運行至2023年4月；英國要求諾丁漢的燃煤電廠暫緩關(guān)停計劃，確保2022年冬天滿負荷運轉(zhuǎn)，并決定延長四臺煤電機組使用壽命；法國2022年冬天將啟動595MW煤電機組。2022年7月，歐洲議會投票通過《歐盟分類法補充授權(quán)法案》，將天然氣、核能劃為綠色能源，擬為天然氣和核能領(lǐng)域投資掃清法律障礙。從當前形勢看，能源供給沖擊可能迫使各國在一定時期內(nèi)放松氣候目標，延緩綠色轉(zhuǎn)型，增加全球?qū)崿F(xiàn)凈零和溫控目標的不確定性。嚴峻形勢下，不少國家紛紛將能源安全的重要性前置。歐洲增加化石燃料使用是應(yīng)對能源危機現(xiàn)實選擇，但這將導(dǎo)致短期碳排放增加。
第二，應(yīng)對氣候變化的碳市場價格趨勢性上漲，短期內(nèi)使歐美高通脹形勢雪上加霜。
歐美主要國家本輪通脹在2021年初抬頭，初期原因主要包括大規(guī)模量化寬松貨幣政策和財政救濟計劃導(dǎo)致的需求增加和疫情封鎖引發(fā)的供應(yīng)鏈受阻。烏克蘭危機以來，能源價格上漲成為通脹的主要驅(qū)動力。歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月，歐盟的能源年通脹率達到41.1%，較年初上升14.1個百分點，其中天然氣漲幅最大，通脹率達到51.4%?？傮w看，歐盟能源通脹率表現(xiàn)出自1997年首次發(fā)布消費者價格協(xié)調(diào)指數(shù)（HICP）以來的最強升漲力度。與此同時，受極端天氣變化等因素影響，歐盟國家對化石燃料發(fā)電的需求持續(xù)攀升，相應(yīng)的碳排放也大幅上漲。以法國為例，今年夏季核電產(chǎn)出僅為總產(chǎn)能的50%左右，法國不得不開始從其他依賴化石燃料的國家進口電力。高漲的化石能源需求為碳價攀升提供了基礎(chǔ)支撐。2022年8月19日，歐盟碳市場價格突破97歐元/噸二氧化碳當量，創(chuàng)下歷史新高。碳價持續(xù)走高將增加用能成本，抑制下游工業(yè)產(chǎn)出水平，進一步推高歐洲國家的通脹水平。
第三，歐美主要國家為應(yīng)對通脹大幅升息，長期利率上升對氣候投融資產(chǎn)生不利影響。
各國為應(yīng)對通脹走高，不得不以加息、縮表等形式收緊貨幣政策。與化石能源相比，可再生能源項目資本更密集，前期投入和項目風險更大，融資成本更高，高融資成本意味著綠色投資對利率上升更敏感。歐美各國收緊貨幣政策，將降低企業(yè)在綠色能源、電氣化及低碳相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等項目領(lǐng)域的投資意愿，不利于綠色低碳轉(zhuǎn)型進程。
第四，美西方國家推動全球綠色低碳發(fā)展的陣營化，不利于全球共同應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)。
應(yīng)對氣候變化需要各國共同努力。然而，當前國際地緣政治博弈加劇，美國等西方國家主要從政治戰(zhàn)略高度而非經(jīng)濟因素考慮，為保證產(chǎn)業(yè)安全和競爭優(yōu)勢，在綠色低碳發(fā)展相關(guān)重要金屬礦物質(zhì)供應(yīng)、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)研發(fā)和投融資活動等方面，推動生產(chǎn)、貿(mào)易投資活動向具有相同或近似意識形態(tài)、價值標準、行為規(guī)則的經(jīng)濟體集中，陣營化日趨明顯，這與軍工、高科技等領(lǐng)域的陣營化相似。主要表現(xiàn)為：美西方國家出臺優(yōu)惠政策推動重要綠色產(chǎn)業(yè)回流本國或陣營化，降低對華重要礦物供應(yīng)鏈依賴并打擊我國優(yōu)勢新能源產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)鏈低碳化將促進形成美西方盟友綠色供應(yīng)鏈體系，而碳邊境調(diào)節(jié)機制則可能推動高碳產(chǎn)業(yè)陣營化；美歐通過強化合作以限制關(guān)鍵技術(shù)出口，統(tǒng)一技術(shù)標準、設(shè)立高門檻；發(fā)達經(jīng)濟體尋求構(gòu)建新能源全球投資關(guān)系網(wǎng)，試圖打壓替代我國“一帶一路”倡議。這些做法不利于資源的合理流動、重要技術(shù)的研發(fā)應(yīng)用，對全球特別是廣大發(fā)展中國家綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來較大負面影響。
2022年11月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會（COP27）重申了《格拉斯哥氣候公約》的目標，強調(diào)了實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》溫度目標的重要性，要求締約國重新審視和加強2030國家自主貢獻減排目標（NDCs）。會議強調(diào)要在十年內(nèi)加速向清潔能源和可再生能源過渡，逐步減少煤電并逐步取消低效的化石燃料補貼，擴大太陽能和風能的規(guī)模。會議決定建立應(yīng)對損失和損害基金，幫助易受氣候變化負面影響的發(fā)展中國家應(yīng)對損失和損害，包括通過提供和協(xié)助調(diào)動新的、額外的資源來解決問題。
從我國的情況看，受資源稟賦約束，我國能源結(jié)構(gòu)仍以化石能源為主，碳排放量占全球30%以上，實現(xiàn)碳中和目標任重道遠。經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、人均收入不斷提高過程中，能源需求增長、高碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展與碳排放約束之間的矛盾加劇，將增加我國實現(xiàn)碳中和目標的難度。歐、美各國基本已在2010年前實現(xiàn)碳達峰，它們從碳達峰到碳中和，約有50年過渡期，而中國僅有30年。在經(jīng)濟發(fā)展水平上，歐美各國基本已實現(xiàn)高度工業(yè)化，增長已達穩(wěn)態(tài)，而中國仍處于持續(xù)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程，需奮力發(fā)展以完成“2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化”和“2050年建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強國”的歷史重任。為實現(xiàn)2060碳中和目標，2030年后我國年減排率平均將達8～10%，遠超發(fā)達國家的減排力度。這需全局性、根本性、精準合理的頂層設(shè)計，通過經(jīng)濟代價最小、公平與效率兼顧的政策路徑，助推能源轉(zhuǎn)型。
二、綠色低碳發(fā)展是我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的巨大機遇
二十大報告指出，我國發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出，推進高質(zhì)量發(fā)展還有許多卡點瓶頸，生態(tài)環(huán)境保護任務(wù)依然艱巨。高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)。推動經(jīng)濟社會發(fā)展綠色化、低碳化是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。這是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革，將對我國能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新等方面產(chǎn)生深遠影響。
從中長期看，發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)體系，倡導(dǎo)綠色低碳的生活方式，促進能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)等全方位轉(zhuǎn)型，將為高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入新動力，成為我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長的重要引擎。低碳能源領(lǐng)域，未來將加快可再生能源替代，大力發(fā)展風能、太陽能、生物質(zhì)能、海洋能、地熱能等，不斷提高非化石能源消費比重，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。低碳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，未來將大力發(fā)展新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；加快建設(shè)綠色制造體系、低碳交通運輸體系，大力發(fā)展節(jié)能低碳建筑。綠色消費領(lǐng)域，未來將全面促進衣、食、住、行等各領(lǐng)域消費結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型，尤其是推動綠色交通消費、綠色電力消費等重點領(lǐng)域的發(fā)展。
綠色低碳領(lǐng)域的快速發(fā)展，將催生巨大的綠色投融資需求，為金融業(yè)持續(xù)發(fā)展綠色金融帶來廣闊的市場空間。根據(jù)清華大學氣候變化研究院的研究測算，我國要實現(xiàn)2度目標和1.5度目標導(dǎo)向的深度脫碳，未來30年能源系統(tǒng)脫碳的投資需求在100萬億～138萬億元人民幣，占同期累計GDP的2%～2.5%。若進一步考慮工業(yè)、交通、建筑等部門，未來30年的總投資需求將高達487萬億元人民幣，折合每年投資約16萬億元人民幣[1]。
應(yīng)對氣候變化領(lǐng)域的國際合作前景廣闊。一方面，應(yīng)對氣候變化是全人類共同的事業(yè)，我國堅持將應(yīng)對氣候變化作為構(gòu)建人類命運共同體的重要載體，積極推進綠色“一帶一路”建設(shè)，大力推動南南合作，幫助發(fā)展中國家提高應(yīng)對氣候變化能力，不斷深化與各國在綠色技術(shù)、綠色裝備、綠色服務(wù)、綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的交流與合作，這些都將成為國內(nèi)金融機構(gòu)參與綠色金融國際合作的重要領(lǐng)域。另一方面，我國作為綠色金融的倡導(dǎo)者和引領(lǐng)者，多年來一直主動參與全球氣候治理，積極推動綠色金融理念、政策、標準、實踐的交流共享，也為金融業(yè)高水平開放和綠色金融“走出去”創(chuàng)造了有利條件。國內(nèi)金融機構(gòu)將更便捷、更高效地參與全球綠色投融資業(yè)務(wù)，為境外有需求的國家或地區(qū)特別是“一帶一路”沿線國家或地區(qū)提供綠色金融服務(wù)。
三、金融支持綠色低碳發(fā)展需要合理的激勵約束機制
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，綠色低碳轉(zhuǎn)型過程中的金融支持不可或缺。通過市場化金融手段將生態(tài)環(huán)境影響的外部性內(nèi)生化，可達到降低污染性經(jīng)濟活動的目標，促進經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展。具體而言：一是為綠色低碳發(fā)展提供融資機制，更加有效動員儲蓄和配置資源；二是通過金融業(yè)特有的、以資產(chǎn)價格為基礎(chǔ)的信息生成、項目篩選等功能，提高綠色領(lǐng)域的投資效率，包括形成合理的碳價；三是利用金融部門在風險管理方面的比較優(yōu)勢，為綠色低碳發(fā)展提供不確定性管理和風險控制的手段。
近年來，支持經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展的綠色金融、轉(zhuǎn)型金融引起了國際社會高度關(guān)注，理論和各國實踐發(fā)展迅速。2016年綠色金融首次納入G20領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會議題并正式寫入峰會公報，發(fā)展綠色金融成為全球重要共識，央行和金融管理部門積極創(chuàng)新監(jiān)管工具推動市場發(fā)展，金融機構(gòu)綠色產(chǎn)品和服務(wù)不斷豐富，可持續(xù)投融資規(guī)模持續(xù)擴大。G20國家在落實《G20可持續(xù)金融路線圖》上不斷取得進展，促進了全球綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展和積極應(yīng)對氣候變化。2022年11月，G20巴厘島峰會批準了《2022年G20可持續(xù)金融報告》，其中包括《G20轉(zhuǎn)型金融框架》等重要內(nèi)容。這是繼2016年G20領(lǐng)導(dǎo)人在杭州峰會上就發(fā)展綠色金融達成共識后，首次就發(fā)展轉(zhuǎn)型金融形成國際共識?！禛20轉(zhuǎn)型金融框架》共22條原則，由五個支柱構(gòu)成，包括對轉(zhuǎn)型活動和轉(zhuǎn)型投資的界定標準、對轉(zhuǎn)型活動和轉(zhuǎn)型投資的信息披露、轉(zhuǎn)型金融工具、激勵政策、公正轉(zhuǎn)型等。
中國是全球綠色金融的重要倡導(dǎo)者和引領(lǐng)者，一直致力于推進綠色金融發(fā)展，取得了顯著進展。2016年以來，中國人民銀行會同相關(guān)部門，加強和完善綠色金融發(fā)展頂層設(shè)計，牽頭出臺《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，初步確立了綠色金融發(fā)展“五大支柱”，即綠色金融標準體系、環(huán)境信息披露、激勵約束機制、產(chǎn)品與市場體系和國際合作，發(fā)揮綠色金融資源配置、風險防范和價格發(fā)現(xiàn)“三大功能”。在此過程中，始終堅持統(tǒng)籌發(fā)展與安全，積極開展環(huán)境風險防范和壓力測試工作，支持經(jīng)濟社會綠色低碳發(fā)展和平穩(wěn)有序轉(zhuǎn)型。同時，中國人民銀行從2021年開始牽頭研究制定轉(zhuǎn)型金融標準，探索重點行業(yè)的轉(zhuǎn)型金融支持范圍，為滿足高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的合理融資需求提供標準依據(jù)。
金融活動的核心問題是激勵問題。金融助力碳達峰碳中和目標的關(guān)鍵，是通過有效的激勵約束安排，降低交易成本，幫助克服信息不對稱問題，提高市場主體綠色低碳發(fā)展的主動性、有效性。構(gòu)建合理的促進經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的激勵約束機制，正是本報告的主線。該機制主要包括以下幾個方面。
第一，綠色金融和轉(zhuǎn)型金融標準、碳核算與環(huán)境信息披露。
金融標準是規(guī)范金融機構(gòu)合規(guī)開展業(yè)務(wù)、開發(fā)金融產(chǎn)品與服務(wù)、防范金融風險的重要前提和依據(jù)，是金融業(yè)基礎(chǔ)性制度的重要內(nèi)容之一。習近平總書記指出，中國將積極實施標準化戰(zhàn)略，以標準助力創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展。近年來，綠色金融標準得到越來越多國家和機構(gòu)的重視，成為各國加強綠色金融與綠色產(chǎn)業(yè)合作的重要前提和基礎(chǔ)。制定和不斷完善綠色金融標準，既可以規(guī)范綠色金融業(yè)務(wù)和金融機構(gòu)自身規(guī)范發(fā)展，營造公平、健康的市場環(huán)境，又可以為政府管理部門制定出臺相關(guān)政策提供依據(jù)，更好發(fā)揮綠色金融標準的激勵約束作用，引導(dǎo)各類金融資源更加精準、高效地支持和服務(wù)經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展?！笆濉睍r期，綠色金融標準化工作已被確定為金融業(yè)標準化體系建設(shè)的五項重點工程之一?！督鹑跇藴驶笆奈濉卑l(fā)展規(guī)劃》將加快完善綠色金融標準體系確立為我國未來金融標準化工作的重要內(nèi)容，同時將加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標準納入國家標準化重點規(guī)劃。下一步，須積極組建綠色金融和轉(zhuǎn)型金融專業(yè)機構(gòu)、加快儲備專業(yè)人才，豐富綠色金融和轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品和服務(wù)，加快立法和規(guī)范建設(shè)，重視和加強標準制定領(lǐng)域國際合作，加強綠色金融與轉(zhuǎn)型金融標準的銜接，推動綠色金融和轉(zhuǎn)型金融標準制定與實施工作邁向新臺階。
碳核算是推動各類市場主體節(jié)能降碳、動員金融資源支持綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展，防范和化解氣候變化相關(guān)金融風險的基礎(chǔ)。碳核算應(yīng)依據(jù)科學合理的標準，采用適當方法進行。下一步，須提高碳核算規(guī)范化、標準化建設(shè)水平，完善第三方核查驗證機制，充分發(fā)揮數(shù)字技術(shù)支撐作用，強化金融支持舉措與能力建設(shè)。
金融機構(gòu)監(jiān)管和環(huán)境信息披露，是我國綠色金融體系“五大支柱”之一，是綠色金融規(guī)范發(fā)展的重要基礎(chǔ)性安排。推動金融機構(gòu)開展環(huán)境信息披露，有利于改變其自身業(yè)務(wù)模式，提升其聲譽和競爭力，有利于帶動和促進實體企業(yè)或項目提高信息披露質(zhì)量，提升環(huán)境信息披露的強制性和規(guī)范性，增強綠色金融市場透明度；有利于引導(dǎo)和促進全社會踐行可持續(xù)發(fā)展理念，推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。下一步，可從提高金融機構(gòu)環(huán)境信息披露質(zhì)量，擴大環(huán)境信息披露的覆蓋面，提高金融機構(gòu)環(huán)境信息披露能力等方面著手，逐步實現(xiàn)強制性、全面、定量的環(huán)境信息披露。
第二，推動形成合理碳價。
碳價是引導(dǎo)資源配置、促進綠色低碳發(fā)展的基礎(chǔ)，可影響企業(yè)行為和消費者行為，提升各類市場主體綠色低碳發(fā)展的動力。同時，碳價可有效解決碳排放外部性。碳市場和碳稅是兩種成熟的碳定價工具。碳市場運作的基本原則是“總量控制與交易”，通常政府規(guī)定排放總量上限，企業(yè)排放溫室氣體必須獲得相應(yīng)碳配額，碳配額在碳市場上交易形成碳價。碳稅是企業(yè)按照政府設(shè)定稅率為其排放溫室氣體繳納的稅收。無論是碳市場還是碳稅，都遵循“污染者付費原則”對溫室氣體定價。我國可考慮同時運用碳交易與碳稅兩種碳定價機制，二者協(xié)調(diào)配合，有效引導(dǎo)資源配置，共同推動綠色低碳發(fā)展。在操作層面，碳市場與碳稅覆蓋范圍互補，形成合理碳價。如果短期內(nèi)征收碳稅難度較大，可考慮先費后稅，先采用行政性收費形式。
第三，開展金融機構(gòu)綠色金融綜合評價。
金融機構(gòu)綠色金融評價，是綠色金融激勵約束機制的重要組成部分。盡快制定并統(tǒng)一綠色金融評價標準，有利于引導(dǎo)金融機構(gòu)積極主動開展各種綠色金融業(yè)務(wù)，豐富綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，提升綠色金融服務(wù)質(zhì)效，引導(dǎo)金融機構(gòu)更好應(yīng)對“洗綠”風險和氣候變化相關(guān)金融風險，更好助力經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。近年來，隨著銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，金融機構(gòu)在豐富綠色金融產(chǎn)品、優(yōu)化融資模式、國際合作、氣候風險防范等方面都不斷取得新進展。綠色金融評價制度進行了多年的探索和嘗試。下一步，應(yīng)研究建立金融機構(gòu)綠色金融綜合評價機制，細化數(shù)據(jù)標準及要求、提升數(shù)據(jù)信息質(zhì)量，擴大相關(guān)金融產(chǎn)品和服務(wù)評價范圍，加強信息系統(tǒng)建設(shè)、拓展評價結(jié)果應(yīng)用場景，使金融機構(gòu)的綠色金融評價更好地發(fā)揮激勵約束作用。
第四，加強財政金融政策引導(dǎo)激勵。
財政和金融是應(yīng)對氣候變化的兩大主要政策，存在交叉領(lǐng)域和互補效應(yīng)。做好政策協(xié)調(diào)，相互強化政策效果，有助于確保實現(xiàn)預(yù)期效果。綠色財政政策可幫助克服阻礙綠色創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的市場失靈問題，為私營部門提供正向激勵，帶動私人投資，支持經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。從各國央行實踐看，綠色金融政策主要通過綠色貨幣信貸政策、支持綠色金融市場發(fā)展、實施差異化法定準備金率和資本要求等手段，推動經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。其他政策手段還包括將氣候轉(zhuǎn)型風險納入中央銀行政策框架、強化氣候轉(zhuǎn)型風險和相關(guān)信息披露工作、開展氣候風險情景分析和壓力測試、推動金融機構(gòu)加強氣候轉(zhuǎn)型風險評估等。
下一步，應(yīng)著力構(gòu)建綠色金融正向激勵機制，豐富政策工具體系：一是大力完善綠色信用貸款支持工具；二是針對綠色技術(shù)孵化期較長的特征，創(chuàng)設(shè)中長期定向融資額度，專項支持綠色項目；三是探索創(chuàng)新支持綠色金融的差異化貨幣政策工具；四是可考慮對高碳貸款擇機引入基于碳排放的逆周期資本緩沖；五是鼓勵豐富綠色金融產(chǎn)品；六是多措并舉便利和規(guī)范綠色產(chǎn)品發(fā)行與交易，降低融資成本。
需要合理劃分財政金融政策的重點領(lǐng)域，加強財政政策和金融政策在應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)時的政策協(xié)調(diào)，以促進綠色低碳轉(zhuǎn)型的投融資活動，防范和應(yīng)對氣候變化風險。其中，發(fā)行綠色政府債券，發(fā)揮財政資金的引導(dǎo)撬動作用，是財政金融政策緊密協(xié)調(diào)配合的重要結(jié)合部之一。
四、高度重視氣候相關(guān)風險防范
氣候變化會對金融穩(wěn)定產(chǎn)生重大影響，甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險，已成為國際共識。氣候相關(guān)金融風險主要分為物理風險和轉(zhuǎn)型風險，氣候變化和相關(guān)應(yīng)對政策措施將通過種種渠道，影響經(jīng)濟體系，進而影響金融活動并可能帶來較大金融風險。妥善應(yīng)對氣候風險，維護金融穩(wěn)定，是中央銀行的重要職責。
隨著實踐不斷發(fā)展，對氣候相關(guān)金融風險的認識也在不斷深化。例如，氣候變化除可能帶來嚴重的物質(zhì)破壞外，還可能從多種渠道影響人們的身心健康，影響經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。但目前僅有不到0.5%的國際氣候變化適應(yīng)融資用于應(yīng)對氣候相關(guān)健康風險[2]，各國醫(yī)療衛(wèi)生體系尚難以有效應(yīng)對氣候變化對人們身心健康的沖擊。又如，生物多樣性喪失和氣候變化相互作用、金融風險相互疊加，須統(tǒng)籌考慮、綜合應(yīng)對。
應(yīng)對風險的前提是準確評判風險。氣候變化與經(jīng)濟體系、金融體系相互聯(lián)系和作用的機理非常復(fù)雜，氣候變化相關(guān)金融風險的宏觀審慎管理面臨巨大挑戰(zhàn)。一些國家在風險評估和壓力測試等方面做了有益嘗試，值得研究借鑒。下一步，應(yīng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)宏觀審慎政策與微觀審慎監(jiān)管、金融風險有序處置的關(guān)系。在金融監(jiān)管中，應(yīng)逐步形成制度化的氣候風險監(jiān)管要求和評估體系，引導(dǎo)金融機構(gòu)加強氣候風險管理?？煽紤]將氣候相關(guān)風險納入宏微觀審慎管理框架，在強化金融機構(gòu)氣候環(huán)境信息披露和氣候風險壓力測試基礎(chǔ)上，構(gòu)建并完善氣候風險分析模型，為識別、預(yù)警和處置氣候相關(guān)金融風險提供有力支撐。
壓力測試是管理氣候變化相關(guān)風險的重要工具。目前，大多數(shù)氣候相關(guān)金融風險分析都集中在銀行業(yè)，部分中央銀行已經(jīng)開展了地區(qū)和行業(yè)層面氣候風險分析和壓力測試，少數(shù)中央銀行開展了氣候風險宏觀壓力測試。本報告對各國氣候風險壓力測試的探索情況進行梳理，歸納總結(jié)了壓力測試的方法論、技術(shù)路線及實施條件等，概述我國初步開展金融機構(gòu)氣候風險壓力測試的做法。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合國際經(jīng)驗，提出我國氣候風險宏觀壓力測試的初步設(shè)想。
注:
[1]中國綠金委課題組用（能源政策模擬）EPS模型等方法對我國200多個綠色產(chǎn)業(yè)投資需求進行了測算。結(jié)果顯示，在碳中和背景下，按與《綠色產(chǎn)業(yè)目錄》相一致的“報告口徑”測算，我國未來三十年的綠色低碳投資累計需求將達487萬億元人民幣（按2018年不變價計）。
[2]COP26 Special Report on Climate Change and Health: The Health Argument for Climate Action. World Health Organization; 2021. (https://www.who.int/publications/i/item/cop26-special-report).
關(guān)于作者
王信
CF40書系 
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