通脹之辨——全球經(jīng)濟將走向何方
蔡昉 主編
中信出版社 2024年4月
作者簡介
蔡昉，中國金融四十人論壇（CF40）學(xué)術(shù)委員會主席，先后畢業(yè)于中國人民大學(xué)、中國社會科學(xué)院研究生院，經(jīng)濟學(xué)博士。現(xiàn)任中國社會科學(xué)院國家高端智庫首席專家、學(xué)部委員。第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會委員，農(nóng)業(yè)與農(nóng)村委員會副主任委員，中國人民銀行貨幣政策委員會委員。曾任中國社會科學(xué)院副院長。
長期致力于中國經(jīng)濟問題研究，主要研究領(lǐng)域包括：中國經(jīng)濟改革與發(fā)展、人口與勞動經(jīng)濟學(xué)、經(jīng)濟增長、收入分配、貧困等。曾獲孫冶方經(jīng)濟科學(xué)獎、中國經(jīng)濟理論創(chuàng)新獎、張培剛發(fā)展經(jīng)濟學(xué)優(yōu)秀成果獎、中國出版政府獎等。
內(nèi)容簡介
2020年新冠疫情之后，沉寂多年的通脹魅影悄然在美歐諸國浮現(xiàn)，并漸次展開，愈演愈烈，成為影響全球經(jīng)濟金融市場的重要因子。令人費解的是，為何金融危機之后多輪寬松措施都未能推升的通脹在疫情后再度浮現(xiàn)？為何通脹愈演愈烈致美歐央行重拳出擊？本輪通脹反映了哪些新特征、新趨勢？美歐寬松措施的“放”與“收”如何波及、影響全球經(jīng)濟金融市場？全球市場未來將走向何方？中國該如何應(yīng)對？
中國金融四十人論壇擷取多位論壇成員的相關(guān)研究成果，深入探討辨析上述問題，以期全面反映通脹成因與發(fā)展變化，厘清影響物價水平的因素，幫助讀者洞悉大變局下的全球通脹演變形勢，為應(yīng)對百年未有之大變局下的各種挑戰(zhàn)做好知識儲備。
封底書摘
一個顯而易見的事實是，貨幣緊縮是控制通貨膨脹的主要手段；一個不那么顯而易見的事實是，推動經(jīng)濟增長并非貨幣政策的職能，微觀面改革——立足于定價機制的貨幣體系和居民可支配收入的稅收政策組合，才是解決可能的滯脹問題的基本出路。
——中國金融四十人論壇成員、中國人民銀行副行長 陸磊
只要中國能夠通過深化改革提振市場信心，并執(zhí)行積極有效的擴張性宏觀經(jīng)濟政策，同時在微觀（企業(yè)）、中觀（行業(yè)）和宏觀三個層面共同發(fā)力，中國經(jīng)濟增長潛力就能得到充分激發(fā)，并迎來強勁反彈。
——中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問、中國社科院學(xué)部委員 余永定
人類世界已經(jīng)進入一個大時代，這個大時代不僅是逆全球化的時代、地緣政治惡化的時代，同時從經(jīng)濟學(xué)的角度來看，它還是一個高成本時代。
——中國金融四十人論壇成員、上海財經(jīng)大學(xué)校長 劉元春
歷史似乎并非在曲折中前行，而或多或少地只是重復(fù)自身，包括重復(fù)好的和不好的，根源在于人類從歷史中所學(xué)到的，似乎就是什么也沒有學(xué)到。
——中國金融四十人論壇成員、北京師范大學(xué)金融研究中心主任 鐘偉
如果說20 世紀80 年代中期以來到全球金融危機時期的全球經(jīng)濟是一個順風(fēng)航行的狀態(tài)，所以才為“大緩和”創(chuàng)造了適宜的條件，那么未來相當(dāng)長的時間里，全球經(jīng)濟可能都要處于逆流而上的狀態(tài)。
——中國金融四十人研究院執(zhí)行院長、高級研究員 郭凱
目 錄
前? 言
第一篇? 大變局下的全球通脹
01 全球在大變局中將進入高成本時代
02 “大流行”后的全球通脹：成因、風(fēng)險與中國應(yīng)對
03 逆全球化對通脹的影響
04 為全球滯脹到來做好準備
05 多重因素引致全球經(jīng)濟滯脹風(fēng)險
06 全球會迎來新一場“滯脹危機”嗎
07 不一樣的通脹
第二篇? 美國通脹高企與貨幣政策應(yīng)對
08 通脹之約：美國新通脹是怎樣煉成的
09 通脹“寬”度已達 1980 年：美國通脹的另一個視角
10 全球高通脹和貨幣政策轉(zhuǎn)向
11 僅靠一輪緊縮，美聯(lián)儲是無法馴服通脹的
12 美聯(lián)儲的通脹教訓(xùn)
13 逆全球化對美國物價的影響與分析
14 美國“大滯脹”再思考
15 硅谷銀行事件：想象一下美聯(lián)儲的視角
第三篇? 中國通脹隱憂與貨幣政策展望
16 中國通脹形成機制的觀察
17 中國如何應(yīng)對通脹回升
18 通脹背后，需求與供給的均衡
19 全球滯脹與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)下的中國機遇
第四篇? 通脹的風(fēng)險與未來走向
20 美歐及全球滯脹：歷史經(jīng)驗與現(xiàn)實風(fēng)險
21 全球面臨經(jīng)濟衰退而非金融危機，宏觀政策的三大挑戰(zhàn)
22 在全球蔓延的通脹會形成一場國際金融危機嗎
23 通脹周期下，全球金融將如何抉擇
24 通脹推手會隨經(jīng)濟衰退而去嗎
25 全球通脹分析框架、前景研判及政策啟示
26 后疫情時代的全球通脹前景與中國應(yīng)對
27 全球滯脹可能步入下半場
前言
在紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟中，通脹問題始終是一個不容忽視的核心議題，它關(guān)系著貨幣價值、物價水平、經(jīng)濟穩(wěn)定和民生福祉，不僅在經(jīng)濟學(xué)理論中占據(jù)著核心地位，而且牽動著不同經(jīng)濟體的貨幣政策走向。
2020年新冠疫情之后，沉寂多年的通脹魅影悄然在美歐發(fā)達國家浮現(xiàn)，并漸次展開，愈演愈烈，成為影響全球經(jīng)濟金融市場的重要因子。這令已習(xí)慣于三低（低利率、低通脹、低增長）組合的人始料未及。人們驚詫于金融危機之后發(fā)達經(jīng)濟體多輪量化寬松措施都未能推升的通貨膨脹率為何在疫情之后異軍突起。疫情究竟改變了什么？疫情后的世界與之前究竟有何不同？通脹水平高企究竟是暫時的還是長期的？未來通脹能否回到原來的水平？發(fā)達經(jīng)濟體寬松貨幣政策的“放”與“收”如何影響全球經(jīng)濟金融市場？中國該如何應(yīng)對？全球市場未來將走向何方？
回答上述問題便是本書創(chuàng)作的初衷。我們希望能對這一輪突如其來的通脹的特點與變化有所觀察和分析，從而幫助讀者加深對國際政治經(jīng)濟格局變化的理解，并從中獲得一些知識和經(jīng)驗。
全書共分四篇。第一篇分析全球通脹的演變與規(guī)律，試圖反映導(dǎo)致通脹變化的普遍性和長期性問題。我們發(fā)現(xiàn)，本輪全球性的通脹走高絕不僅僅是傳統(tǒng)貨幣政策推升的產(chǎn)物，其背后反映了全球化逆轉(zhuǎn)、地緣政治、供應(yīng)鏈問題、技術(shù)進步放緩、人口老齡化、貿(mào)易保護主義，乃至綠色轉(zhuǎn)型等一系列結(jié)構(gòu)性因素的影響。
第二篇以在本輪通脹高企中表現(xiàn)最突出的美國為視角，詳盡分析美國通脹上漲的原因及其貨幣政策應(yīng)對。通過橫縱對比詳盡分析美國本輪通脹走高的原因，我們發(fā)現(xiàn)美國通脹既有寬松財政與貨幣政策對需求端的助推作用，也有新冠疫情這一巨大外生性沖擊導(dǎo)致的供應(yīng)端干擾，地緣政治因素則加劇了供應(yīng)端的緊張，拖延了供應(yīng)鏈修復(fù)進程，可以說美國是全球通脹演變下的一個典型縮影。對于其貨幣政策應(yīng)對，一方面史無前例的量化寬松和零利率政策令美國經(jīng)濟在疫情后率先復(fù)蘇；另一方面美聯(lián)儲也因“暫時論”而受到詬病，并因激進加息對實體經(jīng)濟和銀行系統(tǒng)造成一定影響而受到指摘。
第三篇的視角回到中國，討論中國的通脹形成機制、中國應(yīng)對通脹的策略以及全球背景下中國的機遇和挑戰(zhàn)。在本篇中，可以了解中國過去40年經(jīng)濟快速增長過程中通脹形成機制中的結(jié)構(gòu)性變化，過去10年中國保持低位通脹的原因，以及疫情對中國經(jīng)濟與通脹的影響。
第四篇是對全球通脹形勢、經(jīng)濟前景、政策挑戰(zhàn)和應(yīng)對策略的深入分析，包括貨幣政策的挑戰(zhàn)及前景、國際貨幣體系的可能變化、全球經(jīng)濟的風(fēng)險和展望等，希望能反映通脹的變化趨勢并對未來風(fēng)險變化做出展望。
有人說，經(jīng)濟就像被蒙住眼睛的經(jīng)濟學(xué)家包圍著的大象，每個蒙著眼睛的人關(guān)于大象的描述取決于他們所碰觸的那部分，因為經(jīng)濟學(xué)家在面對復(fù)雜的經(jīng)濟問題時，往往只能從自己的角度和專業(yè)領(lǐng)域出發(fā)，對問題進行局部的觀察和分析，因此很難得到一個全面的認識。為此，我們采用文集的形式，擷取中國金融四十人論壇多位成員的相關(guān)研究成果，通過多方位多角度的研究分析，以圖更加接近真相本身。
書中絕大多數(shù)文章成稿于2022年，有的甚至更早，彼時全球通脹之火正熊熊燃燒。然而，經(jīng)濟世界瞬息萬變，在美歐央行重拳出擊之下，如今市場最想弄清楚的問題已經(jīng)從“加息多少基點”變成“何時降息”，書中的觀點與敘述之詞有些已經(jīng)過時，甚至判斷疏漏，畢竟誰都沒有上帝視角，但是對通脹問題的探討與辨析仍有意義。眼下，這一輪全球通脹似已偃旗息鼓，但最新的美國通脹數(shù)據(jù)反映出其核心通脹仍具黏性，通脹率年內(nèi)重回2%并非易事。顯然，對通脹問題的探討遠未到結(jié)束之時。
見證歷史，理解現(xiàn)狀，展望未來。希望本書能夠為政策制定者、經(jīng)濟研究者以及所有關(guān)心全球經(jīng)濟走向的人士提供有價值的參考，并帶來一定啟發(fā)。在此，感謝所有為本書撰寫提供支持的專家，期待與您一起探索這個充滿變數(shù)而又激動人心的時代。
編者
2024年3月
關(guān)于作者
蔡昉
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