走向“十四五”：中國經(jīng)濟金融新格局
《徑山報告》課題組 著(zhù)
中信出版社 2021年9月
推薦語(yǔ)：
“強大國內市場(chǎng)”強調全國統一的市場(chǎng)以及對全球市場(chǎng)能夠產(chǎn)生重大影響、對內循環(huán)與雙循環(huán)能夠形成有力支撐的大市場(chǎng)。盡管我國強大國內市場(chǎng)優(yōu)勢蘊藏著(zhù)巨大潛力，但要轉化成為現實(shí)優(yōu)勢，充分發(fā)揮效能作用，我國目前還面臨不少障礙和挑戰?！蹲呦颉笆奈濉薄丰槍Α笆奈濉睍r(shí)期的多個(gè)重大經(jīng)濟金融問(wèn)題，從不同角度展開(kāi)系統研究并提出政策建議。
肖鋼 中國金融四十人論壇資深研究員、第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )委員
《走向“十四五”》務(wù)實(shí)、深刻地分析了在當前特殊歷史時(shí)期中我國強大國內市場(chǎng)的優(yōu)勢，探討了提升金融體系對于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適應性、開(kāi)放條件下防范金融風(fēng)險的對策以及如何建設金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(cháng)效機制等問(wèn)題，并針對中國的儲蓄率變化、全球“寬貨幣、低利率”環(huán)境、房地產(chǎn)金融三個(gè)具體領(lǐng)域進(jìn)行了深入剖析。這些觀(guān)點(diǎn)對我國下一步圍繞“十四五”規劃進(jìn)行金融創(chuàng )新提供了很好的素材，也對下一步中國金融政策的制定有一定參考意義。希望大家以《走向“十四五”》為起點(diǎn)，廣泛討論、大膽創(chuàng )新、小心求證，開(kāi)辟我國數字時(shí)代的金融行業(yè)新局面。
黃奇帆 中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問(wèn)、復旦大學(xué)特聘教授
《走向“十四五”》聚焦充分發(fā)揮強大國內市場(chǎng)優(yōu)勢、塑造經(jīng)濟金融新格局這一題目，展現了國內市場(chǎng)的五大優(yōu)勢，其中一些數據能夠直觀(guān)說(shuō)明中國的發(fā)展優(yōu)勢，給人留下深刻印象，對于現存問(wèn)題和改革建議的闡述也比較到位?！皬姶髧鴥仁袌?chǎng)”這個(gè)概念值得進(jìn)一步拓展，在逆全球化浪潮沖擊的嚴峻形勢下，如何將規模巨大的國內市場(chǎng)的消費優(yōu)勢轉化為生產(chǎn)和創(chuàng )新優(yōu)勢，是內外雙循環(huán)需要著(zhù)力做好的一篇大文章。
劉世錦 中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問(wèn)、全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )副主任
內容簡(jiǎn)介：
《走向“十四五”》是中國金融四十人論壇主辦的《徑山報告》項目2020年的研究成果，由綜合報告和6個(gè)分報告組成。
本書(shū)從我國強大國內市場(chǎng)優(yōu)勢、儲蓄率變化、全球“寬貨幣、低利率”現象、提升金融體系適應性、金融支持民企發(fā)展、房地產(chǎn)金融發(fā)展、防范金融風(fēng)險等角度對“十四五”時(shí)期重大經(jīng)濟金融問(wèn)題展開(kāi)系統研究，提出政策建議。
本書(shū)提出，“十四五”時(shí)期中國經(jīng)濟金融發(fā)展的內外部環(huán)境面臨三大變化：一是人口紅利和低勞動(dòng)成本優(yōu)勢趨于消失，二是后發(fā)優(yōu)勢不再，三是相對有利的外部發(fā)展環(huán)境正在發(fā)生深刻改變。
面對國內外更加復雜嚴峻的形勢，“十四五”時(shí)期的中國經(jīng)濟必須深入挖掘和充分釋放強大國內市場(chǎng)優(yōu)勢，加快構建國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局：一是，加大人力資本投入，提高技能人才占比，加快培育適合中國國情的養老體系；二是，擴大中等收入群體，壯大國內消費市場(chǎng)；三是，構建支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(cháng)效機制；四是，提升金融體系與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適應性和協(xié)調性；五是，推進(jìn)房地產(chǎn)金融改革，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展；六是，以更高水平金融開(kāi)放應對日益復雜嚴峻的國際環(huán)境，推動(dòng)形成互利共贏(yíng)局面；七是，保持金融穩定，守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)。
作者簡(jiǎn)介：
本書(shū)是中國金融四十人論壇（CF40）主辦的《徑山報告》項目2020年的研究成果，由綜合報告和6個(gè)分報告組成。寫(xiě)作成員主要包括：肖鋼、蔡昉、都陽(yáng)、陸磊、朱鴻鳴、劉曉春、梁紅、王信等（按章節順序）。參與寫(xiě)作的成員均以個(gè)人身份參與研究。
肖鋼，CF40資深研究員、第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )委員。曾任中國人行政策研究室副主任、主任，中國外匯交易中心總經(jīng)理，中國人行計劃資金司司長(cháng)，中國人行行長(cháng)助理、副行長(cháng)。2004年至2013年任中國銀行股份有限公司董事長(cháng)，2013年至2016年任中國證券監督管理委員會(huì )主席、黨委書(shū)記。中共十七大代表，中共第十七屆中央候補委員、第十八屆中央委員。
蔡昉，CF40學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中國社會(huì )科學(xué)院國家高端智庫首席專(zhuān)家，第十三屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )委員、農業(yè)與農村委員會(huì )副主任委員，“十四五”國家發(fā)展規劃專(zhuān)家委員會(huì )委員。主要研究領(lǐng)域包括勞動(dòng)經(jīng)濟學(xué)、人口經(jīng)濟學(xué)、經(jīng)濟改革、收入分配等。
都陽(yáng)，CF40特邀成員、中國社會(huì )科學(xué)院人口與勞動(dòng)經(jīng)濟研究所研究員、博導、副所長(cháng)、學(xué)術(shù)委員會(huì )副主任，擔任《勞動(dòng)經(jīng)濟研究》副主編。主要研究興趣為勞動(dòng)經(jīng)濟學(xué)、發(fā)展經(jīng)濟學(xué)、經(jīng)濟增長(cháng)理論等。
陸磊，CF40成員、國家外匯管理局黨組成員、副局長(cháng)，中國國際金融學(xué)會(huì )副會(huì )長(cháng)。曾任招商銀行研究部高級研究員、總經(jīng)理助理，廣東金融學(xué)院院長(cháng)，中國人行研究局局長(cháng)、金融穩定局局長(cháng)等。研究領(lǐng)域包括貨幣經(jīng)濟學(xué)、轉型金融學(xué)、資本流動(dòng)和均衡匯率、金融監管理論等。
朱鴻鳴，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員。主要研究領(lǐng)域為金融改革、經(jīng)濟增長(cháng)戰略，合著(zhù)有《金融的謎題：德國金融體系比較研究》《持久戰新論：新常態(tài)下的中國增長(cháng)戰略》。
劉曉春，上海新金融研究院副院長(cháng)。畢業(yè)于上海財經(jīng)大學(xué)金融系，擁有30多年銀行從業(yè)經(jīng)驗。曾任中國農業(yè)銀行總行國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、中國農業(yè)銀行浙江省分行副行長(cháng)、中國農業(yè)銀行香港分行總經(jīng)理、浙商銀行副董事長(cháng)、行長(cháng)。
梁紅，CF40成員、高瓴資本產(chǎn)業(yè)和創(chuàng )新研究院院長(cháng)。曾任國際貨幣基金組織亞太部經(jīng)濟學(xué)家，高盛亞太經(jīng)濟研究業(yè)務(wù)部門(mén)執行董事、首席中國經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理及亞洲經(jīng)濟研究部聯(lián)席主管，中金公司管委會(huì )成員、研究部負責人、首席經(jīng)濟學(xué)家等。
王信，CF40特邀成員、中國人行研究局局長(cháng)。曾任中國人行貨幣金銀局局長(cháng)、駐法蘭克福代表處首席代表、總行研究局副局長(cháng)、金融研究所副所長(cháng)，中國金融學(xué)會(huì )秘書(shū)部主任，國家外匯管理局綜合司政策研究處處長(cháng)，中金公司研究部、國務(wù)院經(jīng)濟體制改革辦公室宏觀(guān)司研究人員。
目錄：
序言
摘要
01充分發(fā)揮我國強大國內市場(chǎng)優(yōu)勢
我國強大國內市場(chǎng)優(yōu)勢的內涵
強大國內市場(chǎng)與對外開(kāi)放
市場(chǎng)潛力轉化為現實(shí)優(yōu)勢的障礙與挑戰
主要結論與政策建議
02中國儲蓄率變化、決定因素及其影響研究
中國儲蓄率的構成及其變化趨勢
中國居民儲蓄率的決定因素及其影響
儲蓄率變化對宏觀(guān)經(jīng)濟的影響
儲蓄率與危機時(shí)期的政策反應
主要結論與政策建議
03全球“寬貨幣、低利率”對我國金融業(yè)的影響
全球“寬貨幣、低利率”是近150年來(lái)罕見(jiàn)的貨幣現象
我國“三元悖論”框架下的政策選擇
新環(huán)境下銀行業(yè)面臨的挑戰與轉型
我國金融市場(chǎng)迎來(lái)新的發(fā)展機遇期
“寬貨幣、低利率”環(huán)境下的潛在金融風(fēng)險
主要結論與政策建議
04提升金融體系對經(jīng)濟轉型升級的適應性
金融適應性的形成依賴(lài)四個(gè)要素
面向“十四五”時(shí)期的金融適應性
我國金融適應性存在的不足
主要結論與政策建議
05建設金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(cháng)效機制
我國民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資現狀
民營(yíng)企業(yè)融資困境的成因分析
主要結論與政策建議
06房地產(chǎn)金融發(fā)展的困境與破解
房地產(chǎn)金融發(fā)展的現狀、問(wèn)題及改革方向
構建多層次的市場(chǎng)化房地產(chǎn)金融體系
探索創(chuàng )新型的房地產(chǎn)公共金融體制
主要結論與政策建議
07開(kāi)放條件下防范金融風(fēng)險的難點(diǎn)與對策
國內外新形勢下金融穩定面臨的挑戰
開(kāi)放條件下防范金融風(fēng)險的重點(diǎn)和難點(diǎn)
主要結論與政策建議
參考文獻
后記
序言：
圍繞實(shí)體經(jīng)濟進(jìn)行金融創(chuàng )新，推動(dòng)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
在2020 年10 月29 日閉幕的黨的十九屆五中全會(huì )上，習近平總書(shū)記在對《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十四個(gè)五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》的說(shuō)明中強調，“當今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，我國發(fā)展的外部環(huán)境日趨復雜。防范化解各類(lèi)風(fēng)險隱患，積極應對外部環(huán)境變化帶來(lái)的沖擊挑戰，關(guān)鍵在于辦好自己的事，提高發(fā)展質(zhì)量，提高國際競爭力，增強國家綜合實(shí)力和抵御風(fēng)險能力，有效維護國家安全，實(shí)現經(jīng)濟行穩致遠、社會(huì )和諧安定”。
金融業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，也是下一步經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。如何“在危機中育新機、于變局中開(kāi)新局”，是金融業(yè)在數字經(jīng)濟時(shí)代必須要回答的問(wèn)題，也是金融管理者、從事金融研究的專(zhuān)家學(xué)者、金融行業(yè)的從業(yè)者非常關(guān)心的問(wèn)題。2020 年5 月23 日，習近平總書(shū)記提出“以國內大循環(huán)為主、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的新發(fā)展格局，為中國的金融創(chuàng )新指明了基本方向。十九屆五中全會(huì )進(jìn)一步強調：“構建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟的體制機制，提升金融科技水平，增強金融普惠性。深化國有商業(yè)銀行改革，支持中小銀行和農村信用社持續健康發(fā)展，改革優(yōu)化政策性金融。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重。推進(jìn)金融雙向開(kāi)放。完善現代金融監管體系，提高金融監管透明度和法治化水平，完善存款保險制度，健全金融風(fēng)險預防、預警、處置、問(wèn)責制度體系，對違法違規行為零容忍?！秉h中央的一系列舉措，為中國數字時(shí)代圍繞實(shí)體經(jīng)濟的金融創(chuàng )新打開(kāi)了新思路、提供了新機遇。
中國金融四十人論壇多年來(lái)一直在探索中國金融的創(chuàng )新之路，本書(shū)更是在全球新冠肺炎疫情蔓延時(shí)期，務(wù)實(shí)、深刻地分析了在這一特殊歷史時(shí)期中國國內市場(chǎng)的優(yōu)勢，探討了提升金融體系對于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適應性，開(kāi)放條件下防范金融風(fēng)險的對策，以及如何建設金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(cháng)效機制，并針對中國的儲蓄率變化、“寬貨幣、低利率”現象、房地產(chǎn)金融三個(gè)具體方面進(jìn)行了深入剖析。這些觀(guān)點(diǎn)為我國下一步圍繞“十四五”規劃進(jìn)行金融創(chuàng )新提供了很好的思路，也對下一步中國金融政策的制定有一定參考意義。
中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)期，數字化發(fā)展已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的新特征。隨著(zhù)中國率先布局數據要素并大力推進(jìn)數字經(jīng)濟，一系列圍繞工業(yè)經(jīng)濟的秩序將會(huì )被打破，一些傳統的經(jīng)濟金融理論將會(huì )被改寫(xiě)。中國所推行的數字時(shí)代金融創(chuàng )新必須要為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，不能脫離實(shí)體經(jīng)濟而存在。金融的核心是信用、杠桿和風(fēng)險，數字技術(shù)正在改變信用體系、杠桿計算的方式和風(fēng)險控制的模型，因此，我們即將面臨的是金融體系的全方位的變革。這不是華爾街的金融體系，也不是以往的互聯(lián)網(wǎng)金融所能夠涵蓋的，而是需要依據中國特色來(lái)進(jìn)行創(chuàng )新，走出中國的金融科技和科技金融的道路。
服務(wù)中華民族偉大復興戰略全局和世界百年未有之大變局這內外兩個(gè)大局，是我國金融創(chuàng )新的基本出發(fā)點(diǎn)。圍繞這一目標，面向實(shí)體經(jīng)濟的金融創(chuàng )新應該注意以下幾點(diǎn)。
第一，把握國情基本盤(pán)，樹(shù)立中國金融理論自信。我國有經(jīng)過(guò)歷史檢驗的制度優(yōu)勢，能夠全國一盤(pán)棋，集中力量辦大事，能夠以“有為政府”協(xié)同“有效市場(chǎng)”，能夠以國企立穩、以民企促活，能夠打破三元悖論，走出一條中國特色創(chuàng )新之路?，F階段我國已經(jīng)打下了良好的發(fā)展基礎，是世界第二大經(jīng)濟體、第一大制造國，是全球唯一一個(gè)擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類(lèi)中全部工業(yè)門(mén)類(lèi)的國家。這些舉世矚目的成果為發(fā)展中國的數字時(shí)代金融理論奠定了基礎，無(wú)論是金融管理者還是專(zhuān)家學(xué)者、從業(yè)者，都要在我們的制度自信基礎上，樹(shù)立金融理論自信，敢于開(kāi)拓進(jìn)取，從金融的本質(zhì)出發(fā)，依據中國經(jīng)驗提出并實(shí)踐中國的數字金融理論。
第二，發(fā)揮超大市場(chǎng)優(yōu)勢，用金融創(chuàng )新促進(jìn)傳統產(chǎn)業(yè)數字化轉型。我國是世界第一人口大國，擁有世界上最大規模的勞動(dòng)力群體。本書(shū)數據顯示，中國有4 億人屬于中等收入人群，大致相當于歐美日的總和，擁有多達12 億的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民和超過(guò)11 億的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月度活躍用戶(hù)，2019 年中國已經(jīng)超越美國成為世界第一大消費市場(chǎng)，2019 年人民幣信貸余額是全球第一，股票市場(chǎng)市值、債券市場(chǎng)托管余額均位居全球第二。良好的發(fā)展基礎和巨大的市場(chǎng)規模，為啟動(dòng)高質(zhì)量?jì)妊h(huán)奠定了基礎。但我們也要看到，我國大量的產(chǎn)業(yè)生態(tài)還在較低水平上循環(huán)，迫切需要通過(guò)數字技術(shù)和金融創(chuàng )新來(lái)提升產(chǎn)業(yè)生態(tài)水平，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。
第三，迎接國際環(huán)境變化挑戰，用數字科技促進(jìn)金融雙向開(kāi)放。2020 年以后，中國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境錯綜復雜，逆全球化、民粹主義、貿易保護主義抬頭，中美博弈與對抗升級，新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟的沖擊長(cháng)期化、復雜化。面對這些挑戰，中國金融業(yè)也必須抓住在內外經(jīng)濟循環(huán)之中重構金融秩序的機會(huì )。我們要主動(dòng)應用數字科技，創(chuàng )新金融監管模式和服務(wù)模式，促進(jìn)金融雙向開(kāi)放。
第四，抓住數據要素市場(chǎng)化機遇，探索利用“五全信息”的金融新框架。數字化基礎平臺實(shí)際存在“五全特征”（全空域、全流程、全場(chǎng)景、全解析和全價(jià)值），并給社會(huì )經(jīng)濟系統帶來(lái)了“五全信息”。所謂“全空域”，是指打破區域和空間障礙，從天到地、從國內到國際可以泛在地連成一體。所謂“全流程”，是指關(guān)系到人類(lèi)所有生產(chǎn)、生活流程中每一個(gè)點(diǎn)，每天24 小時(shí)不停地積累信息。所謂“全場(chǎng)景”，是指跨越行業(yè)界別，把人類(lèi)所有生活、工作中的行為場(chǎng)景全部打通。所謂“全解析”，是指通過(guò)人工智能的搜集、分析和判斷，預測人類(lèi)所有行為信息，產(chǎn)生異于傳統的全新認知、全新行為和全新價(jià)值。所謂“全價(jià)值”，是指打破單個(gè)價(jià)值體系的封閉性，穿透所有價(jià)值體系，并整合與創(chuàng )建出前所未有的、巨大的價(jià)值鏈?，F代信息化的產(chǎn)業(yè)鏈是通過(guò)數據存儲、數據計算、數據通信跟全世界發(fā)生各種各樣的聯(lián)系，正是這種“五全”特征的基因，當它們跟產(chǎn)業(yè)鏈結合時(shí)，就形成了全產(chǎn)業(yè)鏈的信息、全流程的信息、全價(jià)值鏈的信息、全場(chǎng)景的信息，成為具有高價(jià)值的數據資源。有了“五全信息”和數據要素的市場(chǎng)化配置，金融業(yè)就有了新的發(fā)展空間，并可以基于此發(fā)展金融科技，構建金融新框架。
但是，金融科技并沒(méi)有改變任何金融傳統的宗旨以及安全原則，在這個(gè)意義上，無(wú)論是“科技+ 金融”，還是“金融+ 科技”，都不僅要把網(wǎng)絡(luò )數字平臺的好處高效地用足、用好、用夠，還要堅守現代金融形成的宗旨、原則和理念。金融科技有兩個(gè)基因，一是互聯(lián)網(wǎng)數字平臺的基因——“五全信息”，二是金融行業(yè)的基因，在一切金融業(yè)務(wù)中把控好信用、杠桿、風(fēng)險的基因?；ヂ?lián)網(wǎng)運行有著(zhù)巨大的輻射性和無(wú)限的穿透性，一旦與金融結合，便既有可能提升傳統金融體系的效率、效益和降低風(fēng)險的一面，也有可能帶來(lái)系統性、顛覆性的危機的一面。金融創(chuàng )新不能違背金融運行的基本原則，必須持牌經(jīng)營(yíng)，必須有監管機構的日常監管，必須有運營(yíng)模式要求和風(fēng)險處置辦法。
《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十四個(gè)五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》提出，經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展必須遵循的原則之一是“堅持系統觀(guān)念”。要“加強前瞻性思考、全局性謀劃、戰略性布局、整體性推進(jìn)，統籌國內國際兩個(gè)大局，辦好發(fā)展安全兩件大事，堅持全國一盤(pán)棋，更好發(fā)揮中央、地方和各方面積極性，著(zhù)力固根基、揚優(yōu)勢、補短板、強弱項，注重防范化解重大風(fēng)險挑戰，實(shí)現發(fā)展質(zhì)量、結構、規模、速度、效益、安全相統一” 。這一原則也是構建數字時(shí)代中國的金融體系必須遵循的，我也衷心希望金融業(yè)的同人能夠前瞻性思考，辦好金融發(fā)展和安全兩件大事。也希望大家以本書(shū)為起點(diǎn)，廣泛討論、大膽創(chuàng )新、小心求證，開(kāi)辟我國數字時(shí)代的金融行業(yè)新局面。
黃奇帆
中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問(wèn)
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