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低碳轉(zhuǎn)型——綠色經(jīng)濟(jì)、轉(zhuǎn)型金融與中國(guó)未來(lái)
徐忠 曹媛媛 著
中信出版社 2022年9月
推薦語(yǔ)
中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的綠色信貸市場(chǎng)和第二大綠色債券市場(chǎng)，未來(lái)也將在轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域做出有引領(lǐng)性的創(chuàng)新。徐忠、曹媛媛所著《低碳轉(zhuǎn)型》一書值得所有關(guān)心雙碳事業(yè)和轉(zhuǎn)型金融的人士一讀。
——馬駿 中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員主任
《低碳轉(zhuǎn)型》不但旗幟鮮明地提出了中國(guó)要堅(jiān)定推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型的主張，更令人信服地闡明了中國(guó)應(yīng)努力引領(lǐng)綠色金融、探索轉(zhuǎn)型金融的理由與途徑。
——黃益平 北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展院副院長(zhǎng)
今夏，全球高溫炙烤，不僅干旱、火災(zāi)等伴生災(zāi)害接連不斷，對(duì)能源和糧食的需求也因此飆升。市場(chǎng)不得不正視氣候變化正逐漸演變?yōu)槌B(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)背景的事實(shí)。恰逢此時(shí)出版的《低碳轉(zhuǎn)型》一書，基于綠色可持續(xù)發(fā)展框架，采用歷史時(shí)空縱深和國(guó)際橫向比較的手法，從金融視角出發(fā)，重點(diǎn)探討了碳金融、綠色金融和轉(zhuǎn)型金融等在應(yīng)對(duì)氣候變化中的作用，為新形勢(shì)下如何堅(jiān)持低碳轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略提供了令人信服的理論思考。
——張曉慧 中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)助理
作者簡(jiǎn)介
徐忠：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究員，博士生導(dǎo)師。現(xiàn)任職于中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)。中國(guó)金融四十人論壇成員，中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇成員。曾先后在中國(guó)人民銀行金融研究所、研究局、金融穩(wěn)定局和金融市場(chǎng)司工作，并負(fù)責(zé)籌建了上海票據(jù)交易所。長(zhǎng)期從事政策制定、金融改革、金融市場(chǎng)監(jiān)督管理和金融研究工作。
曹媛媛：管理學(xué)博士，副研究員，現(xiàn)任中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)，曾先后在中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司債券交易管理處、黃金與外匯市場(chǎng)處、債券發(fā)行管理處從事金融市場(chǎng)管理工作。具有豐富的金融市場(chǎng)與綠色金融理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，參與多項(xiàng)金融市場(chǎng)和綠色金融重大制度建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新。
內(nèi)容簡(jiǎn)介
綠色、低碳和可持續(xù)發(fā)展是近幾十年來(lái)的國(guó)內(nèi)外熱門話題，本書注重歷史時(shí)空縱深和國(guó)際橫向比較，從金融視角出發(fā)，結(jié)合可持續(xù)發(fā)展框架探討了碳金融、綠色金融和轉(zhuǎn)型金融若干問(wèn)題，深入淺出地描繪了一幅關(guān)于中國(guó)低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展歷程、歷史必然與未來(lái)愿景的清晰全景圖。
具體來(lái)說(shuō)：一是放在可持續(xù)發(fā)展的框架下討論碳中和，同時(shí)涵蓋了綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的內(nèi)容；二是從金融視角探討實(shí)現(xiàn)碳中和的路徑，尤其探討了碳市場(chǎng)在碳中和中的作用；三是討論了在國(guó)際博弈中如何應(yīng)對(duì)碳關(guān)稅等熱點(diǎn)問(wèn)題；四是考慮到即使碳達(dá)峰，石化能源在中國(guó)能源結(jié)構(gòu)中仍占相當(dāng)大比重，因此研究了中國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型如何平衡好各種能源利用問(wèn)題；五是鑒于中國(guó)和西方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不一樣，高碳行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中還需發(fā)揮重要作用，因此對(duì)轉(zhuǎn)型金融進(jìn)行了深入探討，尤其研究了中國(guó)高碳行業(yè)如何平穩(wěn)轉(zhuǎn)型；六是從標(biāo)準(zhǔn)體系完善和ESG投資角度探討了綠色金融發(fā)展。
目錄
代引言 金融業(yè)在應(yīng)對(duì)氣變和碳市場(chǎng)建設(shè)中的角色與潛能
第一章? 中國(guó)必須堅(jiān)定推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型
人類社會(huì)對(duì)氣候問(wèn)題的認(rèn)識(shí)是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程?
中國(guó)對(duì)低碳轉(zhuǎn)型的觀念轉(zhuǎn)變過(guò)程?
中國(guó)低碳轉(zhuǎn)型要解決好的突出問(wèn)題?
充分認(rèn)識(shí)金融體系在低碳轉(zhuǎn)型中的作用?
可持續(xù)金融：碳金融、綠色金融與轉(zhuǎn)型金融?
第二章? 低碳轉(zhuǎn)型必須充分認(rèn)識(shí)中國(guó)能源結(jié)構(gòu)特點(diǎn)
世界能源結(jié)構(gòu)的歷史演變?
中國(guó)能源結(jié)構(gòu)及與美國(guó)比較?
中國(guó)低碳轉(zhuǎn)型如何應(yīng)對(duì)能源結(jié)構(gòu)約束?
區(qū)域在低碳轉(zhuǎn)型中發(fā)展不平衡問(wèn)題的解決?
第三章? 發(fā)揮好碳金融市場(chǎng)的關(guān)鍵作用
碳市場(chǎng)對(duì)于低碳轉(zhuǎn)型至關(guān)重要?
國(guó)際上碳市場(chǎng)的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)?
中國(guó)如何建設(shè)有效的碳市場(chǎng)?
第四章? 中國(guó)如何引領(lǐng)綠色金融的未來(lái)
中國(guó)綠色金融發(fā)展與改革試點(diǎn)?
建立與國(guó)際接軌的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系?
完善可持續(xù)發(fā)展的綠色金融激勵(lì)機(jī)制?
培育適合綠色金融發(fā)展的生態(tài)體系?
第五章? 中國(guó)要成為轉(zhuǎn)型金融的積極探索者
轉(zhuǎn)型金融對(duì)中國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)尤為重要?
國(guó)際上轉(zhuǎn)型金融的概念、界定標(biāo)準(zhǔn)及主要產(chǎn)品工具?
轉(zhuǎn)型金融的歐盟實(shí)踐?
中國(guó)轉(zhuǎn)型金融的實(shí)踐進(jìn)展與下一步發(fā)展
第六章? 積極參與低碳轉(zhuǎn)型的國(guó)際博弈
全球氣候治理演進(jìn)就是一個(gè)博弈過(guò)程?
國(guó)際上碳減排的博弈現(xiàn)狀?
國(guó)外碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制的進(jìn)展與我國(guó)的應(yīng)對(duì)措施?
全球碳市場(chǎng)連通及我國(guó)的應(yīng)對(duì)?
附? 錄
碳中和背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考?
氣候變化融資部分縮略語(yǔ)與專用術(shù)語(yǔ)?
參考文獻(xiàn)?
后? 記?
代引言
金融業(yè)在應(yīng)對(duì)氣變和碳市場(chǎng)建設(shè)中的角色與潛能[1]
周小川
氣候轉(zhuǎn)型中金融體系的作用需要研究和探討的問(wèn)題很多，借此機(jī)會(huì)跟大家分享一下我的幾點(diǎn)想法，主要涉及碳市場(chǎng)建設(shè)以及金融界所能起的作用。
一、實(shí)現(xiàn)碳中和需要?jiǎng)訂T巨額投資
面對(duì)全球氣變難題，金融界要勇敢地承擔(dān)起自己的責(zé)任。在未來(lái)走向碳中和的幾十年內(nèi)，最艱巨的任務(wù)是這一過(guò)程之中需要組織、動(dòng)員大量的投資。僅就中國(guó)而言，按照各研究機(jī)構(gòu)的估算，較低的也需要約一百四十萬(wàn)億人民幣的投資，還有的估算需要幾百萬(wàn)億人民幣；就全球來(lái)說(shuō)，估算的投資數(shù)字更是非常龐大。因此，能否成功動(dòng)員并利用好這么大的投資，是金融界面臨著的重大挑戰(zhàn)。
其中，財(cái)政能動(dòng)員一部分資金，但只能解決一小部分問(wèn)題。畢竟這么龐大的投資中，財(cái)政資金的最終占比必然不會(huì)太高，大量資金還得動(dòng)員民間資本。離開了金融業(yè)，沒(méi)有任何其它行業(yè)或機(jī)構(gòu)能承擔(dān)這么大的資金動(dòng)員任務(wù)。如果要?jiǎng)訂T民間資金，需要用市場(chǎng)的力量，也就必然要尋求恰當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制。也就是說(shuō)，要使投資者不僅僅出于實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的覺(jué)悟性選擇，更主要的是因?yàn)閯?chuàng)造了一種面向碳中和的市場(chǎng)激勵(lì)體系，即面向減碳或零碳的投資具有可預(yù)期、可測(cè)算的合理回報(bào)率。
從目前中國(guó)來(lái)看，要吸引這么龐大投資，金融業(yè)的工作還有相當(dāng)大的差距。包括在相對(duì)近期還需要就市場(chǎng)建設(shè)方面的內(nèi)容進(jìn)行討論，取得共識(shí)。同時(shí)，其它各項(xiàng)任務(wù)也是非常重要的，就金融界來(lái)講，要建立一些基本指標(biāo)體系；要提高透明度使投資、貸款等各類金融產(chǎn)品都能明確地披露對(duì)二氧化碳、其它溫室氣體的排放和氣候變化的影響；金融界本身也應(yīng)該帶頭減排、去實(shí)現(xiàn)零排放，盡管金融界自身實(shí)現(xiàn)零排放在整體碳中和大局當(dāng)中只是一個(gè)相對(duì)較小的成分。
總之，金融業(yè)的一些基礎(chǔ)工作是重要的，但更重要的、面臨更大挑戰(zhàn)的是如何大規(guī)模動(dòng)員和使用社會(huì)資金，尤其是建立合理的機(jī)制，使大量資金能夠投入到減排新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)，以及各行業(yè)各領(lǐng)域設(shè)備的更新?lián)Q代。有人認(rèn)為，二氧化碳減排包含的物理化學(xué)及工程內(nèi)容比較多，因而主要是工業(yè)部門的事情，金融部門在當(dāng)中只能起到輔助作用。這似乎不重視金融業(yè)的角色，而從前面提出的需動(dòng)員龐大資金的角度來(lái)看，金融業(yè)的功能及其特長(zhǎng)是至關(guān)重要的。
二、重視金融業(yè)在定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理及跨期、跨境投資中的作用
首先，碳中和所需的長(zhǎng)期投資及價(jià)格形成需要金融市場(chǎng)的定價(jià)能力。大家知道，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的大宗商品價(jià)格形成其實(shí)早已是靠金融市場(chǎng)及其規(guī)律進(jìn)行定價(jià)的。不是說(shuō)因?yàn)樘际袌?chǎng)具有金融屬性，所以才需要金融業(yè)的參與；而是碳市場(chǎng)本身需要運(yùn)用從金融業(yè)發(fā)展起來(lái)的定價(jià)功能。
其次，盡管早期的碳市場(chǎng)可能主要解決的是當(dāng)期的定價(jià)以實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)節(jié)約的問(wèn)題，其實(shí)實(shí)現(xiàn)碳中和所需的大額投資多數(shù)都是針對(duì)跨期的項(xiàng)目，少說(shuō)得兩三年，中期三五年甚至更長(zhǎng)才能見到效果。不管是研發(fā)、設(shè)備更新，還是興建新工廠和設(shè)施，都是跨期投資；一些大的、高難度的研發(fā)項(xiàng)目，比如受控核聚變，期限跨度還需要更長(zhǎng)。金融界歷來(lái)注重應(yīng)對(duì)跨期問(wèn)題，應(yīng)該說(shuō)解決跨期問(wèn)題是金融業(yè)的一個(gè)特長(zhǎng)，涉及期限轉(zhuǎn)換、收益與風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偂⒖缙跁?huì)計(jì)核算等多方面。
第三，長(zhǎng)期的投資必然會(huì)涉及大量的風(fēng)險(xiǎn)管理。一些新技術(shù)、新工藝的應(yīng)用前景明顯是具有風(fēng)險(xiǎn)的，而金融業(yè)本質(zhì)上就是管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，在這方面有理論、有實(shí)踐、有人才，必然大有用場(chǎng)。
第四，很多投資還涉及到跨國(guó)境的項(xiàng)目和資源配置?？鐕?guó)境的資源配置與優(yōu)化需要建立在不同貨幣、匯率、兌換、金融市場(chǎng)套保及有關(guān)核算的基礎(chǔ)之上，因此也是金融業(yè)的本行，有很大的發(fā)揮作用的潛力。
三、注重構(gòu)建統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)
在今年博鰲亞洲論壇年會(huì)的有關(guān)討論中，我看到有人提出，將碳市場(chǎng)設(shè)計(jì)分為碳排放權(quán)市場(chǎng)和碳補(bǔ)償市場(chǎng)，還有人提出把碳移除（carbon removal）、碳抵消（carbon offset）、碳削減（carbon reduction）、CCER等說(shuō)成是不同性質(zhì)的產(chǎn)品，需建立不同的市場(chǎng)。事實(shí)上，碳市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)規(guī)模盡可能大的統(tǒng)一大市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)既包括懲罰性功能，也就是要排碳需要先通過(guò)碳市場(chǎng)購(gòu)買排放配額（權(quán)）；同時(shí)也體現(xiàn)鼓勵(lì)性功能，即借助市場(chǎng)配額價(jià)格的激勵(lì)機(jī)制把利益轉(zhuǎn)送給碳減排、碳吸收、碳匯或者是CCUS的行動(dòng)者，其中也涉及各種排放現(xiàn)有設(shè)備、工藝路線的技術(shù)改造等行動(dòng)。
從總量上來(lái)看，需要購(gòu)買碳排放配額的資金總量應(yīng)該等于所有用于激勵(lì)碳減排、碳吸收的資金總量。此外，如果有征收碳稅的話，那么源自排放的所有碳稅收入都應(yīng)該用于支持碳減排、碳沉降、碳補(bǔ)償，中間不應(yīng)該被挪用。從市場(chǎng)供求來(lái)講，構(gòu)建統(tǒng)一的市場(chǎng)能防止資金被誤用，也就是說(shuō)，不能從排放配額中收到的費(fèi)用被挪作它用，而碳補(bǔ)償?shù)馁Y金還需要從別的地方去籌集。這顯然并不是最優(yōu)資源配置安排。同時(shí)，統(tǒng)一的市場(chǎng)所形成的碳配額約束條件也能確保在未來(lái)幾十年中由碳中和路線圖、時(shí)間表所規(guī)定的各年度碳減排總量能得以順利實(shí)現(xiàn)。
當(dāng)然，這當(dāng)中還存在跨期的問(wèn)題。當(dāng)期的資金平衡大家比較容易理解，但如果跨期的話，就需要考慮到一些對(duì)碳減排、碳沉降及CCUS等的投資是在未來(lái)某個(gè)投產(chǎn)年份才能產(chǎn)生碳吸收等回報(bào)，因而需要用到碳遠(yuǎn)期、碳期貨的價(jià)格，或需要通過(guò)凈現(xiàn)值法將未來(lái)回報(bào)轉(zhuǎn)換到當(dāng)期收益來(lái)形成對(duì)投資的激勵(lì)。
因此，把碳市場(chǎng)再細(xì)分為不同產(chǎn)品的市場(chǎng)，雖然從概念上說(shuō)未嘗不可，但從實(shí)際操作和未來(lái)功能發(fā)揮來(lái)看，不利于最優(yōu)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)和資源配置的優(yōu)化，還需要從數(shù)學(xué)模型及其表達(dá)上加深對(duì)市場(chǎng)的功能和作用的理解。實(shí)際上，碳市場(chǎng)應(yīng)是一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)，其所產(chǎn)生的價(jià)格也是一致的價(jià)格，并且以資源配置最優(yōu)化為目標(biāo)。
四、碳配額設(shè)置的幾種主要方法及差別
總的來(lái)說(shuō)，碳市場(chǎng)的數(shù)學(xué)表達(dá)也是個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)模型，是在生產(chǎn)要素資源約束下，即在當(dāng)前存量設(shè)備生產(chǎn)能力、勞動(dòng)力、總儲(chǔ)蓄、技術(shù)與智能等約束下，來(lái)爭(zhēng)取創(chuàng)造最大的GDP（或者經(jīng)改進(jìn)表達(dá)的GDP）。從方法論上看，由于在宏觀經(jīng)濟(jì)模型中添加了分年度的碳排放目標(biāo)，需要在這種宏觀模型中新加入一個(gè)約束條件：所有的碳排放減去碳吸收的量要小于等于碳中和路線圖、時(shí)間表所規(guī)定的年度碳排放總量，也就是碳配額總量。當(dāng)然，還可以把其它主要溫室氣體增列為若干約束條件，這樣也就存在若干個(gè)配額。約束條件增加以后，需要使用更多資源才能實(shí)現(xiàn)原定的GDP，即可能會(huì)在一定程度上把GDP往向下拉。在此基礎(chǔ)上，如果找到了最優(yōu)資源配置，也就對(duì)應(yīng)出了碳排放配額的影子價(jià)格，即在GDP損失最小的情況下實(shí)現(xiàn)了年度碳排放的約束值。具體在設(shè)計(jì)配額的時(shí)候，有增量配額法，有全量配額法，也有混合法，（也許還有其它的辦法）。
在增量配額法中，基年的碳排放予以認(rèn)可，或者說(shuō)是給與免費(fèi)配額；新增的碳排放必須在配額市場(chǎng)中購(gòu)買配額；同理，新增的減排（廣義的CCER）獲得負(fù)值配額，可在市場(chǎng)上出售；年度約束條件為正值配額加上負(fù)值配額小于等于年度碳排放增量控制目標(biāo)（亦可為負(fù)值）。在全量配額法中，當(dāng)年的全部碳排放（存量與增量）均需購(gòu)買碳配額；當(dāng)年全部碳吸收經(jīng)核定均獲得負(fù)值配額，可出售；年度約束條件為正負(fù)配額之和小于等于年度全量碳排放控制目標(biāo)。約束條件對(duì)應(yīng)的（也是市場(chǎng)供求所平衡出的）是碳配額價(jià)格。
考慮到一些行業(yè)和企業(yè)仍處于轉(zhuǎn)軌階段，感覺(jué)全量配額法壓力過(guò)大，還有一種過(guò)渡辦法就是存量和增量配額混合的辦法。起始年碳市場(chǎng)約束的形成是靠增量配額。從起始年以后，每年從全部存量中拿出一定比例要求排放機(jī)構(gòu)付費(fèi)購(gòu)買配額。如果按照每年多拿出基年排放量的10%付費(fèi)，那么經(jīng)過(guò)10年以后，也就過(guò)渡到全部碳排放都必須購(gòu)買碳配額的全量配額法。此方法也適用于另一種過(guò)渡形式，即一部分行業(yè)先進(jìn)入配額系統(tǒng)，另一部分則較晚納入。
上述三種方法在具體的實(shí)際操作中都是可行的。最佳的辦法和符合實(shí)際的辦法應(yīng)使各方能夠接受，可能還需要做一些妥協(xié)，但總之，應(yīng)使所有的減排微觀單位都能清楚地看到這一影子價(jià)格并據(jù)此行動(dòng)，這種數(shù)學(xué)關(guān)系應(yīng)該盡可能清晰。
此外，值得一提的是，碳價(jià)格（理論上的影子價(jià)格）與配額價(jià)格（管理用的價(jià)格）不必然一致，上述三種碳市場(chǎng)配額交易形成的碳配額價(jià)格有可能是不一樣的。這在一定程度可以解釋一個(gè)問(wèn)題：目前國(guó)際國(guó)內(nèi)各方關(guān)于碳市場(chǎng)的討論有時(shí)候說(shuō)的不是同一種配額，相互之間概念不同，也導(dǎo)致各自形成的價(jià)格高低不一樣。
當(dāng)然，碳價(jià)格存在的差異中可能還包括歷史因素和國(guó)別因素，一些發(fā)展水平較低的發(fā)展中國(guó)家目前還有很多特別粗放的碳排放，相對(duì)而言比較容易通過(guò)更新?lián)Q代而被淘汰掉，其邊際減排成本相對(duì)較低。但我們也要看到，在全球控制碳排放再向前走若干年以后，這種極低成本、容易被更新的環(huán)節(jié)實(shí)際上會(huì)被更新完，那時(shí)各國(guó)碳配額價(jià)格將有一個(gè)全球趨同的趨勢(shì)。
五、關(guān)于漂綠(Green Washing）/蹭轉(zhuǎn)型（Transition Washing）
目前漂綠(Green Washing）概念不統(tǒng)一，覆蓋面太大，而且各國(guó)對(duì)“綠色”的定義也不一樣。當(dāng)前可縮小到蹭碳（減排）（CO? （reduction）Washing ）/蹭溫室氣體（減排）（GHG （reduction）Washing）。
金融產(chǎn)品是否被蹭碳減排（CO? Washing）沒(méi)有獨(dú)立的驗(yàn)證辦法，取決于其支持的相關(guān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否及多大程度上削減CO?，這在中國(guó)就是CCER（Chinese Certified Emission Reduction,國(guó)家核證自愿減排量 ）?？赏ㄟ^(guò)產(chǎn)生多少CCER來(lái)標(biāo)識(shí)金融工具的成色。對(duì)產(chǎn)生CCER的實(shí)體活動(dòng)應(yīng)給與財(cái)務(wù)支持、激勵(lì)，主要有CCER配額交易、補(bǔ)貼、減稅等。對(duì)相關(guān)金融活動(dòng)再給與優(yōu)惠應(yīng)主要是象征性的，防止出現(xiàn)扭曲。
金融上，貸款或債券如冠以減碳，可使用較低檔的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，是因?yàn)槲磥?lái)相關(guān)實(shí)體活動(dòng)被中止或削減的概率低，也獲較多的監(jiān)管認(rèn)可。有意“蹭/漂”（washing）是自己騙自己。
如不存在扭曲的濫用補(bǔ)貼，各金融機(jī)構(gòu)自報(bào)的含有“蹭/漂”（washing）的業(yè)務(wù)量是否夸大也并無(wú)大礙。像自報(bào)普惠金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也有同樣的問(wèn)題。
蹭轉(zhuǎn)型（Transition Washing）需要有更清晰的定義。實(shí)際上，CCER是與轉(zhuǎn)型過(guò)程（Transition Process）有聯(lián)系的，是按照減碳總量的路線圖、時(shí)間表而在各個(gè)年度計(jì)算并核定具體的減碳憑證，有助于定量判別轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)。
可以將CCER擴(kuò)展一下，由Chinese Certified Emission Reduction擴(kuò)成Comprehensive Certified Emission Reduction，涵蓋三個(gè)部分：一是碳匯（Carbon Sink）類，含碳移除（Carbon Remove）、CCUS等；二是尚未納入配額交易的公司內(nèi)部在提供同等產(chǎn)出下節(jié)約的碳（CO?）；三是第三方公司提供的中間品（含新材料、新設(shè)備）能使社會(huì)經(jīng)濟(jì)層面呈現(xiàn)間接減碳的。
六、金融業(yè)應(yīng)發(fā)揮特長(zhǎng)做好各項(xiàng)工作
實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)需要大規(guī)模的未來(lái)投資。如何面向動(dòng)員和激勵(lì)投資去實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，金融界既有不可或缺的特長(zhǎng)，也還有很多工作需要深化和落實(shí)。
首先，如果要處理貸款和投資，就必須把未來(lái)的減排回報(bào)折換為凈現(xiàn)值。
其次，必須考慮通貨膨脹因素。在構(gòu)建整個(gè)碳配額約束及價(jià)格形成時(shí)都要考慮作通貨膨脹調(diào)整，而且通脹率還有不確定性。既然氣候變化及碳中和需要多年的行動(dòng)，累計(jì)通脹的影響會(huì)比較顯著。
第三，必須考慮投資回報(bào)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@些投資中大量涉及到科研新技術(shù)，可能有的成功有的不成功，有的設(shè)備和技術(shù)更替最后達(dá)不到或者超過(guò)事先設(shè)想的回報(bào)。這些都需要風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制和技能。
第四，由于未來(lái)可用技術(shù)的不確定性，整個(gè)減排系統(tǒng)的多個(gè)參數(shù)在未來(lái)都需要強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)調(diào)整?？梢韵葟亩趸甲銎?，其后再把二氧化碳減排領(lǐng)域獲得的相關(guān)技能擴(kuò)展到其它溫室氣體。
習(xí)近平主席2020年已向全球宣布了中國(guó)減碳的“3060”目標(biāo)，中國(guó)的金融界也正在努力，爭(zhēng)取在應(yīng)對(duì)氣候變化和實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)方面做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。同時(shí)，在這個(gè)過(guò)程中還努力追求一種優(yōu)化，爭(zhēng)取以最小的、最合理的代價(jià)取得預(yù)定的效果，而不讓國(guó)家和民眾承受過(guò)大的代價(jià)。
后記
本書圍繞可持續(xù)發(fā)展、碳金融、綠色金融、轉(zhuǎn)型金融等問(wèn)題展開研究，是作者十幾年來(lái)對(duì)相關(guān)問(wèn)題不斷研究、深化認(rèn)識(shí)、總結(jié)思考所得成果的集中展現(xiàn)。全書既包括作者多年前在央行金融市場(chǎng)司制定信貸政策時(shí)關(guān)于社會(huì)責(zé)任和綠色金融的研究心得，也涵蓋了在央行研究局推動(dòng)綠色金融試驗(yàn)區(qū)的一些體會(huì)，以及在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)工作期間推動(dòng)綠債、碳中和債和轉(zhuǎn)型相關(guān)債券的研究。本書既是作者近年來(lái)結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)可持續(xù)金融研究的體會(huì)，更是在2020 年9月習(xí)近平總書記提出“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)后，納入了對(duì)如何把黨中央、國(guó)務(wù)院相關(guān)決策部署落實(shí)到具體政策制定的思考。
在寫作中，本書注重歷史時(shí)空縱深和國(guó)際橫向比較，從金融視角出發(fā)，結(jié)合可持續(xù)發(fā)展框架探討了碳金融、綠色金融和轉(zhuǎn)型金融等若干問(wèn)題。本書主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是放在可持續(xù)發(fā)展的框架下討論碳中和，同時(shí)涵蓋了綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的內(nèi)容；二是從金融視角探討實(shí)現(xiàn)碳中和的路徑，尤其探討了碳市場(chǎng)在碳中和中的作用；三是討論了在國(guó)際博弈中如何應(yīng)對(duì)碳關(guān)稅等熱點(diǎn)問(wèn)題；四是考慮到即使碳達(dá)峰，石化能源在中國(guó)能源結(jié)構(gòu)中仍占相當(dāng)大比重，因此研究了中國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型如何平衡各種能源利用問(wèn)題；五是鑒于中國(guó)和西方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不一樣，高碳行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中還須發(fā)揮重要作用，因此對(duì)轉(zhuǎn)型金融進(jìn)行了深入探討，尤其研究了中國(guó)高碳行業(yè)如何平穩(wěn)轉(zhuǎn)型；六是從標(biāo)準(zhǔn)體系完善和ESG 投資角度探討了綠色金融發(fā)展。
歷史地看，綠色、和平、可持續(xù)發(fā)展是近幾十年來(lái)的國(guó)際熱門話題，但也容易受到國(guó)際形勢(shì)變幻而產(chǎn)生波折。近年來(lái)，地緣政治軍事沖突加劇，貿(mào)易摩擦和金融制裁此起彼伏，全球供應(yīng)鏈碎片化現(xiàn)象突出，逆全球化趨勢(shì)日趨明顯。實(shí)際上，在本書付梓之際，俄烏軍事沖突爆發(fā)已經(jīng)數(shù)月，其間石油、煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，可再生能源發(fā)展出現(xiàn)倒退，地緣政治格局也出現(xiàn)顛覆性的變化。應(yīng)對(duì)氣候變化就需要各國(guó)在應(yīng)對(duì)短期沖擊的同時(shí)，要堅(jiān)持低碳轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)中國(guó)而言，在新形勢(shì)下努力保障能源、糧食和重要礦產(chǎn)資源的供應(yīng)，平衡好發(fā)展、安全和轉(zhuǎn)型的關(guān)系，是決策者乃至每一個(gè)公民需要深入思考和認(rèn)真面對(duì)的重要課題。未來(lái)，我們對(duì)外要盡可能爭(zhēng)取和平發(fā)展的國(guó)際環(huán)境，對(duì)內(nèi)要在全社會(huì)統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，將資源節(jié)約、可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展深入每一個(gè)公民的生產(chǎn)生活之中，堅(jiān)定不移地推動(dòng)“碳達(dá)峰、碳中和” 目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，這需要我們長(zhǎng)期不懈的努力。
本書在寫作過(guò)程中，得到了任晴、朱滿洲、賈穎、韓寧、李秋菊和杜海均等的幫助，在此對(duì)他們表示由衷的感謝。本書僅反映作者本人在相關(guān)問(wèn)題研究中的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，不代表作者所在單位的立場(chǎng)。因研究能力和時(shí)間限制，書中疏漏和錯(cuò)誤在所難免，希望讀者批評(píng)、指正并提出寶貴建議，作者將在后續(xù)研究中不斷完善。本書相關(guān)研究受國(guó)家自然科學(xué)基金“中國(guó)金融體系的演化規(guī)律和變革管理”重點(diǎn)項(xiàng)目［項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：71733004 （C0030337）］資助。本書的出版也得到了 CF40（中國(guó)金融四十人論壇）的支持。
注：
[1]本文源自周小川2022年5月31日在人民銀行和國(guó)際清算銀行（BIS）、歐央行、央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）聯(lián)合舉辦的第二屆“綠天鵝”會(huì)議上的發(fā)言（中文譯稿）。
關(guān)于作者
徐忠
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