不能看空中國
陳元 錢穎一 主編
中國經(jīng)濟(jì)出版社 2012年4月出版
本書目錄
序言
第一章 世界看空中國？
2012是終點(diǎn)還是起點(diǎn)
大動(dòng)蕩下的中國之憂
全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇下的中國政策選擇
需求轉(zhuǎn)型：避免中國經(jīng)濟(jì)硬著陸
CF40雙周圓桌：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的短期問題與中期風(fēng)險(xiǎn)
第二章 房地產(chǎn)崩潰？
房價(jià)會(huì)大跌嗎
房地產(chǎn)市場與趨勢
房地產(chǎn)形勢與調(diào)控政策
2012年房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)能否實(shí)現(xiàn)軟著陸
CF40雙周圓桌：房地產(chǎn)市場調(diào)控與宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
第三章 中國版次貸危機(jī)？
溫州風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)演變成“中國版次貸危機(jī)”
多方合力解決中小企業(yè)融資困境
地方債務(wù)問題應(yīng)當(dāng)如何化解
基礎(chǔ)設(shè)施投融資與地方政府融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展
CF40雙周圓桌：民間借貸、融資平臺(tái)金融體系改革
第四章 人民幣貶值時(shí)代？
誰動(dòng)了外匯市場
人民幣貶值包含中國憂慮
當(dāng)前我國外匯形勢變化總體利大于弊
人民幣雙向浮動(dòng)以避免新廣場協(xié)議的陷阱
第五章 中長期增長失速？
大國的挑戰(zhàn)：2011-2020的中國
中國經(jīng)濟(jì)是否經(jīng)過了劉易斯拐點(diǎn)
影響中國經(jīng)濟(jì)增長的人口因素
從“規(guī)模紅利”轉(zhuǎn)向“制度和勞動(dòng)生產(chǎn)率紅利”
CF40雙周圓桌：中國經(jīng)濟(jì)增長放緩：爭論與對策
第六章 做好頂層設(shè)計(jì)
改革需要頂層設(shè)計(jì)
頂層設(shè)計(jì)和金融體制改革
中國金融體系三大基礎(chǔ)性改革
如何推動(dòng)我國資本市場健康發(fā)展
CF40雙周圓桌：頂層設(shè)計(jì)與改革的動(dòng)力
本書簡介
保持了30年高速增長的中國經(jīng)濟(jì)，在當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外形勢下，遭遇外資“唱空”，看空的依據(jù)直指近期國內(nèi)出現(xiàn)的一系列問題。
2011年房地產(chǎn)政策的一系列重拳，抑制了房價(jià)過快上漲，但未來房價(jià)是否會(huì)大跌？銀行信貸和宏觀經(jīng)濟(jì)是否會(huì)因此遭遇風(fēng)險(xiǎn)？
溫州民間借貸危機(jī)爆發(fā)、地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，會(huì)否演變?yōu)椤爸袊娲钨J危機(jī)”？
2011年9月下旬出現(xiàn)境內(nèi)外市場人民幣匯率倒掛，此后人民幣對美元交易匯率連續(xù)觸及跌停，人民幣是否進(jìn)入貶值時(shí)代？
人口規(guī)模紅利減弱、全球化紅利透支、要素價(jià)格扭曲難以為繼，中長期增長會(huì)否因動(dòng)力缺失陷入失速困境？
本書對世界看空中國的諸多方面進(jìn)行了詳細(xì)解讀，以理論和事實(shí)有力地駁斥了“看空中國論”。做好頂層設(shè)計(jì)，加快制度改革，合理調(diào)整結(jié)構(gòu)，“唱空”并不可怕。
本書作者
吳曉靈 林毅夫 秦曉 管濤 魏加寧 閻慶民 鐘偉 巴曙松 范文仲 方星海 賈康李波 李伏安 廖岷 祁斌 張健華 丁志杰 黃明 瞿強(qiáng) 巫和懋 殷劍峰 陳超 高善文 哈繼銘 黃海洲 李迅雷 連平 劉勇 馬駿 孫明春 徐剛 陳志武 胡一帆 林采宜 梅建平 彭文生 武劍 諸建芳 沈建光 徐忠 蔡昉 馬曉河 王一鳴 聶梅生 鄭京平 李祥林 劉奧琳 凌濤 張生舉 張斌
序言
現(xiàn)在正值年初，大家都非常關(guān)注國際、國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢。對于國際經(jīng)濟(jì)形勢，我比較悲觀。我認(rèn)為在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，整個(gè)國際經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)危機(jī)四伏。國際經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)，很可能會(huì)像日本自1991年以來一樣，陷入一個(gè)比較長期的發(fā)展相對緩慢、政府債務(wù)不斷積累、貨幣政策相對寬松的時(shí)期。
對于我國經(jīng)濟(jì)，我認(rèn)為仍然是“風(fēng)景這邊獨(dú)好”。固然現(xiàn)在有不少人唱衰中國經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際上，他們對中國經(jīng)濟(jì)的特性并不完全理解。中國經(jīng)濟(jì)即使在外部環(huán)境相對較差的狀況之下，維持較高增長的可能性仍非常高。只要我們充分利用自身的發(fā)展?jié)摿?，以及我們?nèi)源資金和外匯儲(chǔ)備的優(yōu)勢，我相信我國可以仍然維持8%的平均增速到2030年。
這本《不能看空中國》是對一年來中國金融40人論壇成員提交的文章和雙周圓桌內(nèi)部討論情況的部分匯總。2011年是不平靜的一年，通脹壓力高企、房地產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)、中小企業(yè)倒閉與民間資金鏈條斷裂、地方融資平臺(tái)債務(wù)到期難以償還、影子銀行業(yè)務(wù)高速發(fā)展，甚至對中國中長期增長動(dòng)力的質(zhì)疑等等，都引發(fā)了對中國經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生硬著落的擔(dān)憂，“看空中國”的論調(diào)一時(shí)充斥國際資本市場。對于中國經(jīng)濟(jì)的當(dāng)下和未來，論壇成員既有共識(shí)也有分歧，本書均如實(shí)列出，呈現(xiàn)給讀者不同的解讀視角。在此，我僅略談幾點(diǎn)個(gè)人看法。
全球經(jīng)濟(jì)可能陷入疲軟“新常態(tài)”
目前大家比較關(guān)心的是歐債危機(jī)，學(xué)界普遍的看法是那些主權(quán)債務(wù)危機(jī)比較嚴(yán)重的國家如果不進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，提高他們經(jīng)濟(jì)的整體競爭力，任何短期的金融穩(wěn)定方案只能是贖買時(shí)間，就像吃止痛藥一樣，僅能見效一時(shí)，一段時(shí)間之后，這些問題都會(huì)再卷土重來。所謂結(jié)構(gòu)性改革就要降低工資水平、減少社會(huì)支出、減少政府赤字和債務(wù)、金融去杠桿。但是我們知道，這些結(jié)構(gòu)性改革基本上都是減少需求、減少資金供給，這會(huì)使失業(yè)率上升，放緩經(jīng)濟(jì)增長速度。
其他國家也發(fā)生過類似的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)，過去在碰到這個(gè)問題的時(shí)候，國際貨幣基金組織，其實(shí)是整個(gè)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主流框架，會(huì)建議這些國家在進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革時(shí)，同時(shí)通過貨幣貶值增加本國產(chǎn)品出口競爭力，由外需拉動(dòng)來補(bǔ)償內(nèi)需不足，為結(jié)構(gòu)改革創(chuàng)造空間。
但是目前發(fā)生債務(wù)危機(jī)的歐洲國家，如希臘、意大利、愛爾蘭、西班牙等，根本就沒有自己的貨幣。所以這些國家沒有降低匯率以提高出口競爭力的選項(xiàng)。當(dāng)然歐元區(qū)整體可以進(jìn)行貶值，以提高歐元區(qū)整體的出口競爭力。可是目前面臨的現(xiàn)實(shí)條件是，不僅歐元區(qū)存在當(dāng)前這種結(jié)構(gòu)性問題，美國、日本也存在類似問題。而且，目前不僅歐元區(qū)失業(yè)率高企，美國失業(yè)率也始終居高不下，日本失業(yè)率相對于歐洲和美國確實(shí)低一點(diǎn)，但是相對日本自身長期的歷史水平又高出許多。
歐元區(qū)跟美國、日本都屬于發(fā)達(dá)國家，他們的產(chǎn)品是相互競爭的。如果歐元區(qū)用貶值的方式增加出口，美國、日本就要減少出口，失業(yè)率就會(huì)增加，他們的經(jīng)濟(jì)會(huì)無法承受。因此，如果歐元區(qū)真的用貶值的方式增加出口，很可能會(huì)導(dǎo)致美國和日本也同樣用貶值的方式來對沖歐元貶值的影響，出現(xiàn)競爭性貶值，最終達(dá)不到實(shí)際效果。
由于存在這種競爭性貶值的可能性，這些國家和地區(qū)利用貶值手段創(chuàng)造結(jié)構(gòu)改革的空間大為縮小。所以我判斷在未來相當(dāng)長的時(shí)間里，這些結(jié)構(gòu)性的問題會(huì)一直存在，失業(yè)率也會(huì)相當(dāng)高。為了解決這些短期的問題，有關(guān)國家會(huì)不斷地出臺(tái)短期金融穩(wěn)定方案，但是每次方案出臺(tái)之后，輿論界和金融界都會(huì)認(rèn)為力度不夠，政策效果可能僅能維持幾個(gè)月、幾個(gè)星期，甚至幾天。
因此，全球經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)出現(xiàn)所謂的“新常態(tài)”的長期化，這個(gè)詞是美國太平洋基金管理公司總裁埃里安提出的，目前已為大家所熟知。全球經(jīng)濟(jì)很可能在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)都是“新常態(tài)”。“新常態(tài)”是指經(jīng)濟(jì)增長率很低、風(fēng)險(xiǎn)非常大、失業(yè)率高企的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。在這段時(shí)間里，貨幣政策會(huì)非常寬松，因?yàn)槊看蔚慕鉀Q方案都是貨幣政策。而政府債務(wù)在高失業(yè)率、高社會(huì)支出的狀況之下，也會(huì)積累的非?？?。日本1991年時(shí)積累的政府債務(wù)只占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，現(xiàn)在已超過220%，這種情形在很多國家都會(huì)出現(xiàn)。
政策相對寬松，名義利率相對更低，發(fā)達(dá)國家房地產(chǎn)市場普遍過剩，所以低廉的資金不會(huì)流向房地產(chǎn)，而會(huì)流向股票市場，在沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐下這會(huì)造成發(fā)達(dá)國家股票市場泡沫的不斷發(fā)生、破滅。此外，短期資金也會(huì)大量流向國外，不僅炒高石油、糧食價(jià)格，也會(huì)有不少短期投機(jī)性資金流向發(fā)展中國家的股市、房市，同時(shí)推高匯率。高匯率會(huì)傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)，。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長減弱，高企的股市、房市就會(huì)就會(huì)變成一個(gè)明顯的泡沫，而泡沫總會(huì)破滅，從而投資資本就會(huì)開始唱空，游資大量抽離。這種資金的大量涌入和涌出會(huì)給發(fā)展中國家宏觀管理帶來許多困難，
由于發(fā)達(dá)國家國內(nèi)生產(chǎn)總值占全世界的比重，按照市場匯率來計(jì)算仍然達(dá)到60%，按照購買力平價(jià)來計(jì)算也要達(dá)到40%。因此，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)普遍處于這種狀況，會(huì)使全球經(jīng)濟(jì)增長相對緩慢，風(fēng)險(xiǎn)增加。未來五年、十年或相對更長一段時(shí)間里整個(gè)國際宏觀經(jīng)濟(jì)都會(huì)是這種格局。
“中國奇跡”還能延續(xù)20年
對于我國經(jīng)濟(jì)，我認(rèn)為仍然是“風(fēng)景這邊獨(dú)好”。固然現(xiàn)在有不少人唱衰中國經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際上，他們對中國經(jīng)濟(jì)的特性并不完全理解。
比如說，現(xiàn)在唱衰中國經(jīng)濟(jì)時(shí)常常主要因?yàn)橹袊刨J增速下降較多。在美國經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之前，美國也出現(xiàn)信貸增速放緩。當(dāng)時(shí)美國的房地產(chǎn)市場的泡沫很大，現(xiàn)在大家認(rèn)為中國的房地產(chǎn)市場泡沫也很大。如果沒有足夠信貸資金的支撐，房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)大幅下跌，甚至崩盤，就會(huì)出現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我認(rèn)為，持這種看法的人首先就不太了解中國房地產(chǎn)市場的特性。在美國、歐洲等國家，房地產(chǎn)的購買大量靠高杠桿，也就是要向銀行大量舉債去投機(jī)房地產(chǎn)市場，而中國人普遍是拿自己的錢購買房地產(chǎn)，銀行按揭的比重相對較低。在這種狀況下，房地產(chǎn)價(jià)格下跌，并不會(huì)引起拋售。只要不拋售，就不會(huì)崩盤。
有人看到中國信貸增長比較慢，就認(rèn)為中國的經(jīng)濟(jì)增長會(huì)比較慢。但是，持這種看法的人沒有注意到中國在上一輪4萬億積極政策刺激時(shí)，資金3/4來自信貸，1/4來自于財(cái)政。如果需要下一輪刺激經(jīng)濟(jì)，中國可以更多地利用財(cái)政，更少地利用信貸。利用信貸流向較難控制，利用財(cái)政手段，效果會(huì)較好。
對中國經(jīng)濟(jì)來說，即使外部環(huán)境不好，內(nèi)部反周期刺激的空間很大，經(jīng)濟(jì)應(yīng)該可以維持較高的增長：第一，我國作為發(fā)展中國家，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的空間還非常大，交通、電力之外的基礎(chǔ)設(shè)施投資，以及環(huán)境、城市化方面的投資規(guī)模仍會(huì)很大，而各種社會(huì)工程的投資的空間也很大。這些投資從投資回報(bào)率來講，還是相當(dāng)好的項(xiàng)目。第二，政府財(cái)政赤字上也有很大空間。目前，我國政府積累的債務(wù)仍較低。比如，按照財(cái)政統(tǒng)計(jì)來講，我國現(xiàn)在的政府債務(wù)在GDP中的比重大概是37%。包括地方政府擔(dān)保的投融資平臺(tái)的債務(wù)，也只是GDP的40%，在國際上仍屬非常低的水平，政府可利用的反周期財(cái)政手段還是非常大的。第三，我國外匯儲(chǔ)備豐富。跟很多發(fā)展中國家不一樣，很多發(fā)展中國家如果采用反周期的刺激政策，不僅受到國內(nèi)資金的限制，還要受到外匯儲(chǔ)備的限制。中國不會(huì)出現(xiàn)過去所講的發(fā)展中國家在投資上面臨“雙缺口”限制的現(xiàn)象。
因此，我覺得中國經(jīng)濟(jì)即使在外部環(huán)境相對不好的狀況之下，維持比較高的增長的可能性仍非常高。
此外，我國是一個(gè)中等發(fā)達(dá)國家，而中等發(fā)達(dá)國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程當(dāng)中，還可以充分利用后發(fā)優(yōu)勢。2008年我國的人均收入按照購買力平價(jià)計(jì)算是美國的21%，相當(dāng)于日本1951年、臺(tái)灣地區(qū)1975年，韓國1977年的人均收入。購買力平價(jià)代表我們經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的總體發(fā)展水平，實(shí)際上也衡量了勞動(dòng)生產(chǎn)率、工資的水平。日本從1951到1971年維持了20年平均每年9.2%的經(jīng)濟(jì)增速，臺(tái)灣地區(qū)從1975年到1995年維持了20年平均每年8.3%的經(jīng)濟(jì)增速，而韓國從1977年到1997年維持了20年平均每年7.6%的經(jīng)濟(jì)增速。改革開放以后我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡及其內(nèi)源動(dòng)力，其實(shí)跟東亞其它經(jīng)濟(jì)體是非常相似的。所以，從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)涵、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，以及作為一個(gè)發(fā)展中國家，可以充分利用跟發(fā)達(dá)國家的差距的后發(fā)優(yōu)勢來講，我相信中國再維持20年8%的平均經(jīng)濟(jì)增速是完全有可能的。
若果真如此，20年以后，也即2030年，我國經(jīng)濟(jì)會(huì)是什么態(tài)勢呢？日本在維持了20年9.2%的平均經(jīng)濟(jì)增長后，人均收入在1971年達(dá)到美國的65.6%；臺(tái)灣地區(qū)在20年的高速增長之后，人均收入達(dá)到美國的54%；而韓國在20年的快速增長之后，人均收入達(dá)到美國的50%。
因此，只要我們充分利用這種發(fā)展?jié)摿Γ约拔覀儍?nèi)源資金跟外匯儲(chǔ)備的優(yōu)勢，我相信我國維持8%的平均增速到2030年，中國的人均收入按照購買力平價(jià)計(jì)算，應(yīng)該至少可以達(dá)到美國的50%。我國人口是美國的四倍，所以中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模按照購買力平價(jià)計(jì)算屆時(shí)應(yīng)該至少是美國的兩倍。當(dāng)然，如果按照市場匯率來計(jì)算，就要看我們的匯率升值多少。目前購買力平價(jià)跟市場匯率比較的話，若市場匯率為1，則購買力平價(jià)計(jì)算就約要乘以2。因此，若按照這樣的市場匯率計(jì)算，到2030年，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模至少跟美國相當(dāng)。這是我對中國短期跟中長期經(jīng)濟(jì)形勢的看法。
擴(kuò)大內(nèi)需仍應(yīng)以投資為主
這里，我想對國內(nèi)討論比較多的幾個(gè)問題提一點(diǎn)自己的意見。一是擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)何在？第一，擴(kuò)大內(nèi)需仍要以投資為主。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長乏力，外需相對不足的狀況下，我國將很難靠出口來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，需要調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，就要增加內(nèi)需，靠增加內(nèi)需維持前面所說的經(jīng)濟(jì)增速，這一點(diǎn)是肯定的。但需要討論的問題是，增加內(nèi)需是不是一定要像國內(nèi)外現(xiàn)在很多人主張的，以消費(fèi)為主？在這一點(diǎn)上，我有保留意見。我認(rèn)為，在中國目前這個(gè)發(fā)展階段，還是要以投資為主。因?yàn)橐S持每年8%的經(jīng)濟(jì)增長20年，要靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)的不斷升級(jí)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)跟技術(shù)的不斷升級(jí)必須由投資作為載體。
第二，現(xiàn)在中國的發(fā)展若要真正對國際經(jīng)濟(jì)有積極貢獻(xiàn)，應(yīng)該更多地依靠投資，而不能靠消費(fèi)。現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家面臨“新常態(tài)”，失業(yè)率很高，要增加出口來解決這個(gè)問題。發(fā)達(dá)國家的出口主要是資本品，如果中國減少投資，增加消費(fèi)，中國從發(fā)達(dá)國家購買的資本品就會(huì)減少，不能幫助發(fā)達(dá)國家解決現(xiàn)在面臨的結(jié)構(gòu)問題，也不能幫它們解決失業(yè)問題。而且，如果中國增加消費(fèi)，全球消費(fèi)品的價(jià)格就要上升，而發(fā)達(dá)國家從中國進(jìn)口的主要為消費(fèi)品，這樣，發(fā)達(dá)國家居民的實(shí)際可支配收入就會(huì)減少，對本國生產(chǎn)的非貿(mào)易性質(zhì)的服務(wù)等商品的購買就會(huì)減少，這樣也無助于發(fā)達(dá)國家降低失業(yè)率。因此說，中國增加消費(fèi)內(nèi)需對發(fā)達(dá)國家無益，甚至有害。
第三，我國必須吸取發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。不管是美國還是歐洲，之所以陷入當(dāng)前的危機(jī)，都是過度消費(fèi)造成的。在中國目前的發(fā)展階段，投資跟消費(fèi)有很大的不同。投資是現(xiàn)在增加投入，短期產(chǎn)生需求，增加就業(yè)；到了下一期變成生產(chǎn)能力創(chuàng)造收入，這個(gè)收入可以繼續(xù)搞投資和增加消費(fèi)，可以再繼續(xù)提升內(nèi)需。而消費(fèi)則是現(xiàn)在消費(fèi)之后，下一期就沒有了，無法增加下一期的需求，是無源之水，不可持續(xù)。
當(dāng)然并不是說，中國沒有提升消費(fèi)的空間，中國消費(fèi)的比重還是比較低的。但，并不是中國的消費(fèi)增長慢，而是比重比較低。我個(gè)人認(rèn)為，解決消費(fèi)比重過低的辦法在于改善一次分配，而不能過度強(qiáng)調(diào)二次分配。所謂改善一次分配就是在生產(chǎn)過程當(dāng)中，將勞動(dòng)報(bào)酬所占的比重提高一點(diǎn)。目前消費(fèi)者、勞動(dòng)者的報(bào)酬占比比較低，我覺得跟我們的經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)有關(guān)，例如金融機(jī)構(gòu)以大銀行和股票市場為主，導(dǎo)致的結(jié)果就是勞動(dòng)力相對密集的中小企業(yè)、農(nóng)戶得不到資金支持，抑制了他們的成長，從而抑制了對勞動(dòng)力的需求，而這樣勞動(dòng)力的價(jià)格也被壓低。此外，低收入階層主要以勞動(dòng)收入為主，消費(fèi)傾向比較高，收入分配比重的這種結(jié)構(gòu)性扭曲，導(dǎo)致這一人群收入相對較少，對消費(fèi)也有抑制作用。此外，能得到資金的這些企業(yè)是大企業(yè)或者是富人，消費(fèi)傾向較低，并且，這些人得到的資金價(jià)格偏低，是有補(bǔ)貼的，而補(bǔ)貼則來自低收入人群，因?yàn)檫@些低收入者把資金存放到金融體系，卻得不到金融服務(wù)。所以，結(jié)果是收入低的人去補(bǔ)貼大企業(yè)和收入高的人，當(dāng)然會(huì)造成收入結(jié)構(gòu)的不平衡。
要改善一次分配，要首先改善我們的金融結(jié)構(gòu)。在中國這樣的發(fā)展中國家，實(shí)際上，具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)以勞動(dòng)密集的中小企業(yè)為主，金融結(jié)構(gòu)也應(yīng)該以能夠服務(wù)中小企業(yè)為主的地區(qū)性中小金融機(jī)構(gòu)為主。當(dāng)然，并不是說我國不應(yīng)該有大銀行和股票市場，而是說，我們現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)和發(fā)達(dá)國家的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該有所不同，我國的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該更加注重服務(wù)中小企業(yè)。從這一角度出發(fā)，改善一次分配，增加低收入人群在國民收入中的比重，消費(fèi)結(jié)構(gòu)自然可以得到改善。當(dāng)然二次分配也要進(jìn)行，二次分配應(yīng)該主要針對那些鰥寡孤獨(dú)和臨時(shí)性失業(yè)人群。
人民幣國際化的冷思考
下面談?wù)勎覍θ嗣駧艊H化問題的看法。這個(gè)問題目前在國內(nèi)外討論都非常熱烈。中國即將成為世界最大的經(jīng)濟(jì)體，將來也會(huì)變成一個(gè)高收入國家，加上我國人口在全世界當(dāng)中的比重，中國肯定將會(huì)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體和貿(mào)易體，人民幣終有一天要變成儲(chǔ)備貨幣。
但是，目前我們是不是就應(yīng)該往這個(gè)方向上去做呢？或者，人民幣國際化步伐應(yīng)該如何掌握？我覺得我們還必須從我們是發(fā)展中國家這個(gè)現(xiàn)實(shí)出發(fā)，從我國人均收入按照購買力平價(jià)計(jì)算是美國的21%，按照市場匯率計(jì)算是美國10%這一現(xiàn)實(shí)出發(fā)。我們一切政策的核心點(diǎn)，必須是如何不斷地提高我國的人均收入，這是我們經(jīng)濟(jì)政策考慮的第一著眼點(diǎn)?？紤]到這個(gè)政策著眼點(diǎn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果目前加速人民幣往儲(chǔ)備貨幣方向去走，會(huì)有很大問題。
因?yàn)槿嗣駧乓鳛閮?chǔ)備貨幣，第一，人民幣必須完全可以自由兌換。第二，資本帳戶必須完全放開。第三，我國資本市場必須非常發(fā)達(dá)。而從這幾點(diǎn)來講，我國的條件均不成熟。我國金融結(jié)構(gòu)不能過渡偏重于資本市場，我國金融機(jī)構(gòu)必須以地區(qū)性中小型間接金融機(jī)構(gòu)為主，這有利于我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和改善收入分配結(jié)構(gòu)。
如果人民幣完全可自由兌換，資本市場完全放開，那可以想象，在未來十年、二十年內(nèi)，短期投資性資本會(huì)充斥我國金融市場，不斷地流進(jìn)流出，擾亂我國金融秩序。我國3萬多億美元的外匯儲(chǔ)備規(guī)模確實(shí)不小，但是如果相較于國際性投資資本來講，這仍算是小數(shù)目。去年年底俄羅斯在幾個(gè)月之內(nèi)就流失了超過1/3的外匯儲(chǔ)備。中國作為一個(gè)發(fā)展中國家，肯定還有很多結(jié)構(gòu)性問題的存在，如果人民幣完全可自由兌換，資本帳戶完全放開，那么完全可能出現(xiàn)今天唱高中國，大量投機(jī)資金流入，人民幣匯率上升較多，不利于經(jīng)濟(jì)增長，失業(yè)也會(huì)增加；而突然一天唱衰中國，大量外匯流出我國，這樣的大進(jìn)大出不利于中國的發(fā)展。
所以我覺得我們必須實(shí)事求是。人民幣資本帳戶的開放、人民幣國際化的進(jìn)程，必須立足于中國現(xiàn)實(shí)，不能把其作為當(dāng)前主要目標(biāo)。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)仍必須是怎樣創(chuàng)造有利環(huán)境，在外部環(huán)境相對不好的情況下仍保持內(nèi)部的相對穩(wěn)定，然后充分利用我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間，再維持20年或更長的快速增長，這樣才有利于我們實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)。
論壇顧問、世界銀行高級(jí)副行長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
2012年1月
關(guān)于作者
陳元
錢穎一
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