我國(guó)新金融發(fā)展研究——背景、現(xiàn)狀和政策
李迅雷 著
中國(guó)金融出版社2013年4月出版
本書(shū)作者
李迅雷，現(xiàn)任海通證券股份有限公司副總裁,首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，研究與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主任。中國(guó)金融四十人論壇特邀成員，上海新金融研究院學(xué)術(shù)委員。同時(shí)擔(dān)任上海市人大常委、上海市人大財(cái)經(jīng)委委員；九三學(xué)社十三屆中央委員，九三學(xué)社上海市第十六屆委員會(huì)常委。
作為最早從事國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)研究的人士之一，他曾帶領(lǐng)國(guó)泰君安研究團(tuán)隊(duì)連續(xù)六年保持《新財(cái)富》本土最佳研究團(tuán)隊(duì)評(píng)選前三名次，2006年被《新財(cái)富》評(píng)為首屆券商研究機(jī)構(gòu)“杰出研究領(lǐng)袖”；2009年被上海市評(píng)為“上海市十大青年經(jīng)濟(jì)人物”。李迅雷長(zhǎng)期從事宏觀經(jīng)濟(jì)、金融與資本市場(chǎng)的研究，自1988年起撰寫(xiě)論文、課題及各類(lèi)研究報(bào)告百余篇，其中多篇論文和課題獲得權(quán)威學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)或政府部門(mén)的嘉獎(jiǎng)。
本書(shū)目錄
1 導(dǎo)論
1.1 選題背景與選題意義
1.1.1 選題背景
1.1.2 選題意義
1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀
1.3 研究目標(biāo)與研究?jī)?nèi)容
1.4 研究方法與技術(shù)路線
1.5 相關(guān)概念的討論與界定
1.5.1 新金融的內(nèi)涵
1.5.2 新金融業(yè)態(tài)
1.5.3 新金融的特征
2. 新金融發(fā)展的理論研究及其發(fā)展趨勢(shì)的分析
2.1 發(fā)展新金融的理論分析
2.1.1 金融創(chuàng)新的動(dòng)因理論
2.1.2 金融創(chuàng)新的運(yùn)行機(jī)制
2.1.3 金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
2.1.4 發(fā)展新金融的成本和收益分析
2.2 新金融發(fā)展趨勢(shì)分析
2.2.1 業(yè)務(wù)表外化
2.2.2 業(yè)務(wù)賣(mài)方化
2.2.3 融資證券化
2.2.4 金融信息化、虛擬化和智能化
2.2.5 服務(wù)個(gè)性化
2.2.6 金融中介經(jīng)營(yíng)一體化
2.2.7 金融中介發(fā)展集約化
2.2.8 金融中介多元化
2.2.9 金融監(jiān)管功能化、宏觀審慎化
2.2.10 金融監(jiān)管?chē)?guó)際化
3.新金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之間的關(guān)聯(lián)特征
3.1 新金融作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的機(jī)理分析
3.1.1 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的金融因素分析
3.1.2 新金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系分析
3.2 新金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之間的關(guān)聯(lián)特征
3.3 新金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性的實(shí)證研究
3.3.1 指標(biāo)的設(shè)計(jì)與選擇
3.3.2 實(shí)證研究
4.從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角對(duì)新金融進(jìn)行分類(lèi)
4.1 基礎(chǔ)類(lèi)新金融
4.1.1 制度創(chuàng)新類(lèi)新金融
4.1.2 市場(chǎng)創(chuàng)新類(lèi)新金融
4.1.3 產(chǎn)品創(chuàng)新類(lèi)新金融
4.1.4 機(jī)構(gòu)創(chuàng)新類(lèi)新金融
4.2 應(yīng)用類(lèi)新金融
5.基礎(chǔ)類(lèi)新金融
5.1 銀行類(lèi)新金融
5.1.1 銀行貸款模式的創(chuàng)新
5.1.2 銀行新業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新
5.1.3 銀行組織機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)構(gòu)架和流程的創(chuàng)新
5.1.4 銀行創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)
5.2 證券類(lèi)新金融
5.2.1 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
5.2.2 自營(yíng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
5.2.3 投資銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
5.2.4 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
5.2.5 融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
5.3 保險(xiǎn)類(lèi)新金融
5.3.1 資產(chǎn)端(投資) 的創(chuàng)新
5.3.2 負(fù)債端(產(chǎn)品) 的創(chuàng)新
5.4 信托類(lèi)新金融
5.4.1 產(chǎn)品的創(chuàng)新
5.4.2 外部的制約
5.4.3 信托類(lèi)新金融發(fā)展趨勢(shì)
5.5 債券類(lèi)新金融
5.5.1 美國(guó)高收益?zhèn)耐瞥霰尘芭c現(xiàn)狀
5.5.2 我國(guó)高收益?zhèn)?中小企業(yè)私募債) ———流動(dòng)性是硬傷
5.5.3 我國(guó)私募債的發(fā)展方向
5.5.4 可能的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避途徑
5.6 基金類(lèi)新金融
5.6.1 私募股權(quán)基金
5.6.2 陽(yáng)光私募基金
5.7 融資租賃類(lèi)新金融
5.7.1 中國(guó)融資租賃公司發(fā)展現(xiàn)狀
5.7.2 中國(guó)融資租賃公司發(fā)展困境及建議
5.8 風(fēng)險(xiǎn)管理類(lèi)新金融
5.8.1 經(jīng)濟(jì)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移金融工具的需求在加強(qiáng)
5.8.2 利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移類(lèi)金融工具
5.8.3 匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移類(lèi)金融工具
6.民生金融
6.1 民生金融
6.1.1 房地產(chǎn)基金
6.1.2 保障房金融
6.1.3 醫(yī)療金融: 融資租賃和商業(yè)保險(xiǎn)
6.2 消費(fèi)金融
6.2.1 汽車(chē)金融
6.2.2 旅游金融
6.2.4 家電金融
6.2.5 教育金融
6.2.6 商業(yè)零售金融
6.3 “三農(nóng)冶金融
6.3.1 農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押貸款
6.3.2 農(nóng)村土地交易所
7.產(chǎn)業(yè)金融
7.1 航運(yùn)金融
7.1.1 船舶融資
7.1.2 海上保險(xiǎn)
7.1.3 航運(yùn)資金結(jié)算
7.1.4 航運(yùn)價(jià)格衍生產(chǎn)品
7.2 環(huán)境金融: “十二五冶污染物總量控制將促使我國(guó)減排量交易興起
7.2.1 環(huán)境金融常見(jiàn)產(chǎn)品介紹
7.2.2 關(guān)于我國(guó)環(huán)境金融發(fā)展趨勢(shì)的一些思考
7.3 能源金融
7.3.1 能源金融的形成
7.3.2 國(guó)際能源金融衍生品
7.3.3 我國(guó)能源金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展
7.3.4 我國(guó)原油期貨草案已經(jīng)擬定
7.3.5 “節(jié)流冶側(cè)的能源金融
7.4 鋼鐵金融
7.4.1 主體不同, 金融服務(wù)的待遇也不同
7.4.2 期貨類(lèi)金融服務(wù)工具創(chuàng)新
7.4.3 銀行提供的綜合性金融服務(wù)
7.4.4 公司內(nèi)部金融服務(wù)
7.4.5 民間興起的打包貸款
7.4.6 擔(dān)保專(zhuān)業(yè)化發(fā)展
7.4.7 電子交易平臺(tái)融資
7.4.8 其他金融創(chuàng)新
7.5 物流金融
7.5.1 物流金融及分類(lèi)
7.5.2 國(guó)外物流金融實(shí)踐
7.5.3 我國(guó)物流金融發(fā)展現(xiàn)狀
7.5.4 我國(guó)發(fā)展物流金融的意義及趨勢(shì)
8.科技與金融結(jié)合路徑分析
8.1 科技與金融結(jié)合的三種層次
8.2 美國(guó)科技與金融結(jié)合路徑分析
8.2.1 財(cái)政性金融
8.2.2 金融中介
8.2.3 資本市場(chǎng)
8.3 借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)構(gòu)建我國(guó)的科技金融結(jié)合路徑
8.4 科技與金融結(jié)合案例
8.5 政策建議
9.新金融與監(jiān)管
9.1 新金融與監(jiān)管的理論分析
9.1.1 金融創(chuàng)新的原則
9.1.2 金融監(jiān)管的原則
9.1.3 金融監(jiān)管的邊界
9.1.4 對(duì)原則導(dǎo)向監(jiān)管的認(rèn)識(shí)
9.1.5 增強(qiáng)行為監(jiān)管以強(qiáng)化對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)
9.1.6 宏觀審慎監(jiān)管的新方向
9.1.7 為創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)條件
9.2 全球金融危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管改革實(shí)踐
9.2.1 美國(guó)金融監(jiān)管體制改革
9.2.2 英國(guó)金融監(jiān)管體制改革
9.2.3 歐盟金融監(jiān)管體制改革
9.3 我國(guó)金融監(jiān)管體制改革的發(fā)展方向
10.新金融的發(fā)展對(duì)我國(guó)貨幣政策的挑戰(zhàn)
10.1 引言
10.2 新金融發(fā)展對(duì)貨幣政策工具的影響
10.2.1 新金融的發(fā)展減弱了法定存款準(zhǔn)備金制度的效力
10.2.2 新金融的發(fā)展削弱了再貼現(xiàn)政策的效果
10.2.3 強(qiáng)化了公開(kāi)市場(chǎng)操作的作用
10.3 新金融發(fā)展對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響
10.3.1 新金融發(fā)展削弱了貨幣供應(yīng)量的可測(cè)性
10.3.2 新金融發(fā)展削弱了貨幣供應(yīng)量的可控性
10.3.3 新金融的發(fā)展削弱了貨幣供應(yīng)量與最終政策目標(biāo)的相關(guān)性
10.3.4 新金融的發(fā)展削弱了新增信貸目標(biāo)的作用
10.3.5 新金融的發(fā)展對(duì)利率目標(biāo)的影響是雙向的
11.結(jié)論與政策建議
11.1 結(jié)論
11.1.1 新金融相關(guān)概念的界定
11.1.2 新金融發(fā)展的理論及其發(fā)展十大趨勢(shì)
11.1.3 新金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之間的關(guān)聯(lián)特征
11.1.4 從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角對(duì)新金融進(jìn)行分類(lèi)
11.1.5 基礎(chǔ)類(lèi)新金融發(fā)展趨勢(shì)
11.1.6 民生類(lèi)新金融發(fā)展趨勢(shì)
11.1.7 產(chǎn)業(yè)類(lèi)新金融發(fā)展趨勢(shì)
11.1.8 中小企業(yè)與科技金融發(fā)展趨勢(shì)
11.1.9 監(jiān)管類(lèi)新金融發(fā)展趨勢(shì)
11.1.10 新金融與貨幣政策
11.2 新金融發(fā)展的政策建議
11.2.1 大力發(fā)展微小銀行機(jī)構(gòu)
11.2.2 用“市值冶對(duì)銀行考核和管理
11.2.3 政府大力發(fā)展中小企業(yè)擔(dān)保
11.2.4 加快稅延養(yǎng)老險(xiǎn)推出進(jìn)程, 保險(xiǎn)公司應(yīng)該為客戶提供更多的賬戶選擇
11.2.5 培育中小企業(yè)多元化的融資市場(chǎng)體系
11.2.6 完善我國(guó)金融監(jiān)管體制
11.2.7 構(gòu)建以政府引導(dǎo)全局, 兼顧市場(chǎng)主體需求的新金融發(fā)展系統(tǒng)
11.2.8 宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣當(dāng)局應(yīng)該積極應(yīng)對(duì)新金融的發(fā)展所帶來(lái)的挑戰(zhàn), 有的放矢地制定出科學(xué)的貨幣政策
12.新金融發(fā)展與上海國(guó)際金融中心建設(shè)
12.1 國(guó)際金融中心理論分析
12.1.1 國(guó)際金融中心的定義與分類(lèi)
12.1.2 國(guó)際金融中心的形成機(jī)理
12.2 國(guó)際金融中心的比較
12.2.1 倫敦國(guó)際金融中心
12.2.2 紐約國(guó)際金融中心
12.2.3 東京是否是真正的國(guó)際金融中心
12.2.4 上海建設(shè)國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)
12.3 上海國(guó)際金融中心建設(shè)的政策建議
12.3.1 加快金融市場(chǎng)體系建設(shè), 提高金融市場(chǎng)效率
12.3.2 全面提升新金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力
12.3.3 加快新金融發(fā)展模式轉(zhuǎn)變
12.3.4 下放金融監(jiān)管權(quán), 賦予駐滬金融監(jiān)管部門(mén)更多的權(quán)力
12.3.5 完善法律體系, 為新金融發(fā)展提供有力的制度保障
12.3.6 促進(jìn)上海金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和質(zhì)量增加
12.3.7 培養(yǎng)吸引更多金融人才
12.3.8 其他措施
12.4 加快新金融發(fā)展, 力促黃浦區(qū)經(jīng)濟(jì)騰飛
參考文獻(xiàn)
序
現(xiàn)代金融發(fā)展理論認(rèn)為，金融體系與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著相互推動(dòng)的關(guān)系。一方面，發(fā)達(dá)的金融體系能將儲(chǔ)蓄有效地動(dòng)員起來(lái)并將其動(dòng)員到生產(chǎn)性投資上去，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟(jì)又通過(guò)國(guó)民收入的提高和各經(jīng)濟(jì)單位對(duì)金融服務(wù)需求，從而促進(jìn)金融體系的演變。
1987年約翰?希克斯在分析現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中金融發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)指出，英國(guó)工業(yè)革命的技術(shù)要件在之前便已成熟，18世紀(jì)60年代金融系統(tǒng)的創(chuàng)新所提供的流動(dòng)性滿足了工業(yè)革命的資本需求，因此“工業(yè)革命不得不等待金融革命”。事實(shí)上，同樣的故事也曾在二戰(zhàn)后的美國(guó)上演，金融自由化進(jìn)程中市場(chǎng)主導(dǎo)型金融創(chuàng)新不輟成為當(dāng)時(shí)美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。1947年美國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)增加值約占GDP的25.6%，2011年這一數(shù)字下滑到11.5%，而同期新興服務(wù)產(chǎn)業(yè)則從19%升至45.4%，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)的確立正是金融創(chuàng)新頻發(fā)的七八十年代。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的攻堅(jiān)期，金融創(chuàng)新不足成為制約資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的首要因素，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明市場(chǎng)主導(dǎo)型融資體系在支持新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)方面更具優(yōu)勢(shì)，但2012年國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的融資額僅占社會(huì)融資總量的15.9%，金融抑制大背景下金融產(chǎn)品創(chuàng)新滯后成為當(dāng)前服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力提升的桎梏。
種種跡象表明，中國(guó)金融改革現(xiàn)在已經(jīng)到了極其關(guān)鍵的時(shí)刻，中國(guó)經(jīng)濟(jì)期待金融體制取得實(shí)質(zhì)性的突破。中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融服務(wù)的巨大需求是中國(guó)金融業(yè)成長(zhǎng)的巨大動(dòng)力，但金融業(yè)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和模式還有待改進(jìn)。金融抑制政策是大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家實(shí)施的一種服務(wù)于工業(yè)化戰(zhàn)略的金融配套政策。其基本特征是低利率政策和政府對(duì)低成本資本配置的行政管制。中國(guó)的金融抑制政策不僅具有推進(jìn)工業(yè)化戰(zhàn)略的歷史使命，而且在中國(guó)的漸進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革中扮演核心的角色。然而金融抑制政策沒(méi)能及時(shí)退出已經(jīng)帶來(lái)了系列問(wèn)題，因此，加快金融改革已經(jīng)十分迫切。改革與創(chuàng)新是金融業(yè)的永恒主題。由于資金是稀缺的社會(huì)生產(chǎn)資源的支配和使用權(quán)，資金配置的市場(chǎng)化就成了資源配置市場(chǎng)化的核心。金融業(yè)是資金配置產(chǎn)業(yè)，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。黨的十八大報(bào)告指出，改革的基本方向是讓市場(chǎng)發(fā)揮更大、更有效的資源配置作用。因此，當(dāng)前中國(guó)需要加快金融改革，通過(guò)推動(dòng)金融改革來(lái)促進(jìn)金融創(chuàng)新，未來(lái)的金融改革目標(biāo)應(yīng)理順市場(chǎng)和政府的關(guān)系，建設(shè)一個(gè)高效的、風(fēng)險(xiǎn)可控的中國(guó)金融市場(chǎng)體系，最終實(shí)現(xiàn)金融組織、金融產(chǎn)品、銷(xiāo)售模式以及服務(wù)方式的全方位創(chuàng)新。
金融創(chuàng)新能夠有助于解決中小企業(yè)融資難題，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。美國(guó)70%的創(chuàng)新均由中小企業(yè)完成，這些新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用離不開(kāi)諸如天使投資、PE投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、并購(gòu)基金、債務(wù)融資和上市融資等多層次融資體系的支持。美國(guó)中小企業(yè)融資主要依賴(lài)金融市場(chǎng)來(lái)解決，銀行貸款僅占中小企業(yè)融資總額的15.23%。以私募基金為例，1990年流入私募基金的資金約67.23億美元，次貸危機(jī)前這一數(shù)字已增至2685.53億美元，其中88%的資金均流向以軟件、生物技術(shù)、醫(yī)療設(shè)備和信息技術(shù)為代表的新興產(chǎn)業(yè)。目前國(guó)內(nèi)融資體系依然以銀行為主，2012年企業(yè)股票和債券融資僅占社會(huì)融資總額的15.9%，僅有0.5%的中小企業(yè)能夠從四大商業(yè)銀行獲得信貸融資，場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展滯后和證券化產(chǎn)品的缺乏極大地限制了中小企業(yè)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的能力。
金融創(chuàng)新有助于提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。在第四次全國(guó)金融工作會(huì)議上，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)被放在最為重要的位置。不論是推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)健康發(fā)展，推動(dòng)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)成長(zhǎng)壯大，支持小微企業(yè)發(fā)展，還是幫助地方實(shí)施區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略、解決地方融資缺口等，金融服務(wù)均可大有所為。中國(guó)當(dāng)前已進(jìn)入發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要戰(zhàn)略發(fā)展時(shí)期，未來(lái)中國(guó)政府將支持約23萬(wàn)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。然而，我國(guó)通過(guò)鑒定的科技成果中被運(yùn)用的比例僅為38.2%，其中90%左右的科研項(xiàng)目沒(méi)有成功轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，這主要是受到資金制約。因此，增強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持、加快科技和金融的完美結(jié)合，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果的商品化、市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化，是我國(guó)搶占戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)的關(guān)鍵。
金融創(chuàng)新能夠刺激內(nèi)需，有利于改善民生和建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的財(cái)富管理行業(yè)。受益于資產(chǎn)證券化進(jìn)程，70年代以來(lái)美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出年增長(zhǎng)率較1947～1969年期間快21.74%，2012年美國(guó)汽車(chē)和信用卡擔(dān)保證券發(fā)行額較80年代中期分別增長(zhǎng)了85.69倍和16.3倍，非機(jī)構(gòu)商業(yè)地產(chǎn)證券余額則增長(zhǎng)了3178.5倍，同期以共同基金為代表的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也保持著14.33%的年化增長(zhǎng)率。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有金融體系對(duì)“擴(kuò)內(nèi)需”支持乏力，在美國(guó)上市的中國(guó)概念股中有32%的公司屬于消費(fèi)行業(yè)，而2012年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資總量投向消費(fèi)行業(yè)的僅占6.37%，個(gè)人新增貸款額則僅占貸款新增總額的0.35%。與此同時(shí)，金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足和資產(chǎn)管理行業(yè)嚴(yán)重的同質(zhì)化問(wèn)題削弱了資本市場(chǎng)改善民生的作用，當(dāng)前國(guó)內(nèi)城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入主要集中于房地產(chǎn)和存款（分別占51%和32%），美國(guó)多元化的財(cái)富管理行業(yè)則為其居民提供了較為均衡的資產(chǎn)配置，股票、保險(xiǎn)及養(yǎng)老金、基金、不動(dòng)產(chǎn)、存款和貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品分別占10%、30%、11%、28%和12%。
金融創(chuàng)新能夠增加金融系統(tǒng)的彈性，有助于分散金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2010年美國(guó)金融資產(chǎn)總規(guī)模153.33萬(wàn)億美元，超過(guò)次貸危機(jī)爆發(fā)前的峰值，顯示了市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系快速愈合和復(fù)原的能力。通過(guò)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大其深度和廣度，豐富金融產(chǎn)品的多樣性，便于金融機(jī)構(gòu)分散、緩釋和對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
隨著人民幣國(guó)際化和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，混業(yè)經(jīng)營(yíng)可能是未來(lái)金融機(jī)構(gòu)改革不得不面對(duì)的選擇，這不是部門(mén)利益所能阻擋的潮流。在這種背景下，本課題組對(duì)新金融相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深入研究，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與金融改革來(lái)說(shuō)具有十分重要的戰(zhàn)略意義。
創(chuàng)新是提升金融業(yè)服務(wù)水平和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，金融服務(wù)正在并將持續(xù)以組織、產(chǎn)品和服務(wù)模式的創(chuàng)新，來(lái)提高金融市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度。本課題首次對(duì)“新金融”進(jìn)行全面的界定，即新金融是“以資本市場(chǎng)為核心、一體化市場(chǎng)為載體、混業(yè)經(jīng)營(yíng)為方式、電子網(wǎng)絡(luò)為手段、金融工程為技術(shù)的現(xiàn)代金融體制，它具有資源證券化、運(yùn)行市場(chǎng)化、市場(chǎng)一體化、經(jīng)營(yíng)混業(yè)化、手段信息化、技術(shù)工程化的特征”。其實(shí)，所謂新金融，就是金融領(lǐng)域正在生長(zhǎng)、發(fā)育的新業(yè)態(tài)、新機(jī)構(gòu)以及傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新等的統(tǒng)稱(chēng)。以證券行業(yè)的創(chuàng)新來(lái)看，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，券商可以通過(guò)設(shè)立并購(gòu)基金、新興產(chǎn)業(yè)基金、直投業(yè)務(wù)創(chuàng)新、推動(dòng)區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)等起到作用；在解決中小微企業(yè)融資難問(wèn)題上，券商提供此類(lèi)服務(wù)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)有企業(yè)資產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)管理計(jì)劃、中小微企業(yè)私募債、股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)等；在滿足居民和企業(yè)財(cái)富管理需求方面，券商不斷在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、柜臺(tái)業(yè)務(wù)上進(jìn)行創(chuàng)新。又比如“三農(nóng)”金融，農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押貸款是能夠充分發(fā)揮土地融資功能有效的新途徑，值得探討；重慶、成都和上海等地的農(nóng)村土地交易所，關(guān)于土地指標(biāo)和交易制度的設(shè)計(jì)，也是重要?jiǎng)?chuàng)新。
本書(shū)對(duì)新金融發(fā)展進(jìn)行了比較全面、系統(tǒng)的研究，從新金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)特征出發(fā)，探討新金融作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的機(jī)制，并從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角對(duì)新金融進(jìn)行分類(lèi)，詳細(xì)討論基礎(chǔ)類(lèi)新金融和應(yīng)用類(lèi)新金融的現(xiàn)狀、問(wèn)題和建議，提出未來(lái)新金融發(fā)展的主要趨勢(shì)。整本書(shū)在以下幾方面呈現(xiàn)出特色和創(chuàng)新：
首先，以新金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)特征為主線，在理論和實(shí)證上均論證了這種關(guān)聯(lián)特征，由此從新金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角進(jìn)行分類(lèi)，對(duì)每一類(lèi)型的新金融業(yè)態(tài)深入剖析。具體到每一類(lèi)新金融，在運(yùn)作模式、發(fā)展現(xiàn)狀或困境、發(fā)展建議等方面提出有價(jià)值的參考。
其次，從金融創(chuàng)新的動(dòng)因理論、運(yùn)行機(jī)制、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及成本收益分析出發(fā)，在金融行業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境的市場(chǎng)化、全球化、信息化態(tài)勢(shì)下，系統(tǒng)地提出未來(lái)新金融發(fā)展的十大趨勢(shì)，新金融在業(yè)務(wù)、服務(wù)、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管等各方面的趨勢(shì)化特征明顯，這對(duì)我國(guó)新金融發(fā)展方向具有借鑒意義。
最后，在創(chuàng)新與監(jiān)管相協(xié)調(diào)的發(fā)展理念下，“監(jiān)管—?jiǎng)?chuàng)新—再監(jiān)管”是一個(gè)不斷相互推動(dòng)的動(dòng)態(tài)循環(huán)過(guò)程，適時(shí)調(diào)整金融監(jiān)管以適應(yīng)新金融的不斷發(fā)展是迫切需求。書(shū)中基于金融創(chuàng)新原則、金融監(jiān)管原則以及全球金融危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管改革的實(shí)踐，提出新金融發(fā)展下我國(guó)金融監(jiān)管體制改革的發(fā)展方向，為監(jiān)管層提供了有效的政策建議。
總之，本書(shū)提出的新金融發(fā)展的趨勢(shì)方向?qū)涌煳覈?guó)金融創(chuàng)新的步伐具有一定的參考價(jià)值，提出的政策建議對(duì)中國(guó)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的落實(shí)具有一定的可操作性。
海通證券股份有限公司董事長(zhǎng) 王開(kāi)國(guó)
2013年3月于上海
后 記
本書(shū)是上海新金融研究院學(xué)術(shù)委員會(huì)批準(zhǔn)立項(xiàng)的首個(gè)內(nèi)部課題的成果。課題的立項(xiàng)和開(kāi)展得到了上海新金融研究院領(lǐng)導(dǎo)以及黃浦區(qū)人民政府主要領(lǐng)導(dǎo)的大力支持。在2012年8月18日召開(kāi)的上海新金融年會(huì)上，本課題的中期成果也得到了與會(huì)各界專(zhuān)家的批評(píng)和指正。此外，上海新金融研究院的工作人員和中國(guó)金融出版社的編輯，也為本書(shū)的出版付出了努力。在此，我們一并謝過(guò)。
本課題由上海新金融研究院學(xué)術(shù)委員、海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷先生總負(fù)責(zé)，課題組成員囊括了海通證券、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和上海新金融研究院專(zhuān)職研究員等數(shù)十位研究人員。從課題提綱確定、分工撰寫(xiě)、定稿，課題組成員進(jìn)行了多次討論。另外，根據(jù)課題需要，我們課題組部分成員分別到上海一家金融租賃公司和一家信托公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，取得了豐富的研究素材。本課題得以順利完成，是本課題負(fù)責(zé)人及課題組成員共同努力的結(jié)果。
本課題具體分工為：負(fù)責(zé)人：李迅雷。各章節(jié)的具體執(zhí)筆為：第1章、第2章：李明亮（海通證券）；第3章：李明亮（海通證券）、俞曉雯（華東理工大學(xué)）；第4章：李明亮（海通證券）、周新輝（西安交通大學(xué)）；第5章：戴志鋒、姜金香、丁文韜、倪玉娟、董樂(lè)、徐瑩瑩、武亮、黃軒、黃嵋、吳緒越、羅震、陳韻騁、劉瑞（海通證券）；第6章：涂力磊、趙晨曦、劉宇、陳子儀、孔維娜、鄭琴、林周勇、湯婧、賈亞童、謝鹽、夏木、李寧；第7章：鈕宇鳴、錢(qián)列飛、張浩、湯硯卿、王曉林、劉彥奇、任玲燕（海通證券）；第8章：周霞（海通證券）；第9章：李明亮（海通證券）、俞曉雯（華東理工大學(xué)）；第10章：郭峰（上海新金融研究院）；第11章：李明亮、倪玉娟(海通證券) ；第12章：李明亮、倪玉娟(海通證券)、俞曉雯（華東理工大學(xué)）、周冠文（廈門(mén)大學(xué)）。
“新金融”在我國(guó)是一個(gè)全新的概念，就我們所見(jiàn)，尚無(wú)此方面的專(zhuān)著問(wèn)世。我們課題組各成員均為此課題的完成付出了諸多心血，但由于各界對(duì)“新金融”概念的內(nèi)涵和外延均存在一定的分歧，遑論其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響，以及對(duì)金融監(jiān)管和貨幣政策帶來(lái)的挑戰(zhàn)，更是存在諸多爭(zhēng)議。因此我們課題組成員皆誠(chéng)惶誠(chéng)恐，期待能夠得到各界專(zhuān)家的批評(píng)指正。
關(guān)于作者
CF40書(shū)系 
新金融書(shū)系 
