保險(xiǎn)資金股權(quán)投資問題研究
陳文輝 著
中國(guó)金融出版社2014年1月出版
本書作者：
陳文輝，1963年4月出生，現(xiàn)任中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)黨委委員、副主席，中國(guó)金融四十人論壇成員、常務(wù)理事。畢業(yè)于中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。2002年，曾在哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院學(xué)習(xí)公共管理。有著豐富的金融工作經(jīng)驗(yàn)，曾在信托投資公司、期貨公司、保險(xiǎn)公司工作，并擔(dān)任高級(jí)職位。
具有較強(qiáng)的理論研究能力，出版學(xué)術(shù)專著十余部，在《人民日?qǐng)?bào)》、《求是》、《中國(guó)金融》等權(quán)威報(bào)刊上發(fā)表論文上百篇，研究領(lǐng)域涵蓋經(jīng)濟(jì)理論、社會(huì)保障、金融保險(xiǎn)等。
內(nèi)容簡(jiǎn)介：
股權(quán)投資是國(guó)際保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的一個(gè)重要組成部分。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)還不夠成熟，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)也是從2010年以來(lái)才進(jìn)入規(guī)范化和常態(tài)化發(fā)展階段。
本書在梳理發(fā)達(dá)國(guó)家股權(quán)投資發(fā)展歷程及監(jiān)管情況的基礎(chǔ)上，分析了我國(guó)保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的主要方式、運(yùn)作模式和風(fēng)控措施，初步探索了今后我國(guó)保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資的可能模式及部分重點(diǎn)投資領(lǐng)域。同時(shí)，本書對(duì)市場(chǎng)化條件下我國(guó)股權(quán)投資監(jiān)管制度的設(shè)計(jì)進(jìn)行了思考，并從宏觀和行業(yè)兩個(gè)方面提供了促進(jìn)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資健康發(fā)展的政策建議。
本書目錄
第一章 股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展概況
第一節(jié) 股權(quán)投資的特點(diǎn)
一、股權(quán)投資的特征和類型
二、股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益
第二節(jié) 我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r
一、簡(jiǎn)要?dú)v史回顧和現(xiàn)實(shí)狀況
二、金融子行業(yè)參與股權(quán)投資的情況
三、我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)景展望
第二章 保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資的重要意義
第一節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)有利于支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展
一、促進(jìn)股權(quán)資本集聚
二、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合和結(jié)構(gòu)調(diào)整
三、推動(dòng)企業(yè)資源整合，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展
四、支持金融市場(chǎng)發(fā)展
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)有利于服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)
一、開展股權(quán)投資有助于保險(xiǎn)業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)布局
二、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解負(fù)債壓力
三、支持行業(yè)發(fā)展，提升保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力
四、支持保險(xiǎn)品種創(chuàng)新，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展
第三節(jié) 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資股權(quán)有助于推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理創(chuàng)新
一、能夠完善公司治理和業(yè)務(wù)流程
二、能夠推動(dòng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品創(chuàng)新
第三章 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的現(xiàn)實(shí)可行性
第一節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)具有政策支持
一、試點(diǎn)階段
二、擴(kuò)大試點(diǎn)階段
三、常態(tài)化階段
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)已經(jīng)開始初步探索
一、股權(quán)投資規(guī)模
二、投資范圍
三、投資模式
第四章 影響保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的環(huán)境分析
第一節(jié) 影響股權(quán)投資的外部因素
一、我國(guó)股權(quán)投資面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
二、我國(guó)保險(xiǎn)股權(quán)投資面臨的市場(chǎng)環(huán)境
第二節(jié) 影響保險(xiǎn)股權(quán)投資的內(nèi)部因素
一、保險(xiǎn)資金的特性是參與股權(quán)投資的保證
二、逐步完善的公司治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)投資的基礎(chǔ)
三、股權(quán)投資的能力建設(shè)
四、股權(quán)投資的投資理念
第五章 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的國(guó)際比較
第一節(jié) 全球保險(xiǎn)資金投資股權(quán)及其監(jiān)管概況
一、全球保險(xiǎn)資金投資股權(quán)概況
二、全球保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的監(jiān)管概況
第二節(jié) 發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家保險(xiǎn)資金投資股權(quán)及其監(jiān)管
一、發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家保險(xiǎn)資金投資股權(quán)概況比較
二、美國(guó)
三、歐洲
四、日本
第三節(jié) 新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)保險(xiǎn)資金投資股權(quán)及其監(jiān)管
一、中國(guó)香港
二、新加坡和韓國(guó)
第四節(jié) 國(guó)外保險(xiǎn)資金投資股權(quán)對(duì)我們的啟示
一、保險(xiǎn)資金投資股權(quán)要與所在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境相適應(yīng)
二、監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)投資的動(dòng)態(tài)監(jiān)管
三、區(qū)分監(jiān)管壽險(xiǎn)資金和非壽險(xiǎn)資金的股權(quán)投資限制
四、強(qiáng)化保險(xiǎn)資金進(jìn)行股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制
五、完善保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的配套監(jiān)管和審批機(jī)制
第六章 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的模式選擇
第一節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的主要方式
一、股權(quán)直接投資及間接投資的定義
二、保險(xiǎn)資金股權(quán)直接投資的分類
三、保險(xiǎn)資金股權(quán)間接投資的分類
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的運(yùn)作模式
一、保險(xiǎn)資金投資的運(yùn)作模式
二、保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的運(yùn)作模式
三、保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的運(yùn)作模式選擇
第三節(jié) 保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的風(fēng)控措施
一、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及分類
二、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施
三、監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制措施的規(guī)定
第七章 保險(xiǎn)資金投資企業(yè)股權(quán)的模式創(chuàng)新及實(shí)踐
第一節(jié) 創(chuàng)新的主要原則
一、投保人利益至上
二、循序漸進(jìn)、先易后難
三、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制
四、遵守市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管規(guī)則
第二節(jié) 創(chuàng)新的主要方向
一、投資模式創(chuàng)新
二、投資工具創(chuàng)新
三、風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新
第三節(jié) 企業(yè)股權(quán)投資創(chuàng)新實(shí)踐
一、直接投資：中國(guó)人壽投資廣發(fā)銀行
二、產(chǎn)品創(chuàng)新之一：京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃
三、產(chǎn)品創(chuàng)新之二：中石油股權(quán)投資計(jì)劃
四、委托投資：中國(guó)人壽投資蘇州產(chǎn)業(yè)基金
第八章 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的重點(diǎn)領(lǐng)域
第一節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的主要方向
一、監(jiān)管要求
二、行業(yè)分析
三、產(chǎn)品分析
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)領(lǐng)域的前瞻分析
一、總體建議
二、投資行業(yè)創(chuàng)新探討之一：保障房建設(shè)行業(yè)
三、投資行業(yè)創(chuàng)新探討之二：養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)
四、投資行業(yè)創(chuàng)新探討之三：文化、體育和娛樂業(yè)
五、投資行業(yè)創(chuàng)新探討之四：教育培訓(xùn)行業(yè)
六、投資行業(yè)創(chuàng)新探討之五：七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資
第九章 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的監(jiān)管制度
第一節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的監(jiān)管理念
一、保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的監(jiān)管
二、保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的監(jiān)管目標(biāo)
三、保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的監(jiān)管原則
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的監(jiān)管要素
一、監(jiān)管對(duì)象
二、監(jiān)管事項(xiàng)
三、股權(quán)投資中的主要監(jiān)管類型
四、監(jiān)管流程
第三節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的監(jiān)管方式
一、定期監(jiān)管和日常監(jiān)管
二、現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管
三、行政手段、經(jīng)濟(jì)手段、法律手段監(jiān)管
四、規(guī)范監(jiān)管、實(shí)體監(jiān)管
五、報(bào)告和審核
第十章 推動(dòng)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資發(fā)展的政策建議
第一節(jié) 宏觀政策建議
一、完善股權(quán)投資退出渠道
二、加大政策支持力度
第二節(jié) 保險(xiǎn)資金投資股權(quán)政策改革及具體措施
一、建立明晰的保險(xiǎn)資金股權(quán)投資監(jiān)管理念
二、股權(quán)投資的具體政策措施
后記
附錄一 中國(guó)金融四十人論壇簡(jiǎn)介
附錄二 中國(guó)金融四十人論壇組織架構(gòu)與成員名單（2014年）
前言
我國(guó)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資業(yè)務(wù)起步較早。 20 世紀(jì)八九十年代,就有保險(xiǎn)公司自發(fā)投資了一些企業(yè)股權(quán), 但由于監(jiān)管體系不健全,成功的案例不多。 2006 年, 中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了投資商業(yè)銀行股權(quán)政策, 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)穩(wěn)步開展試點(diǎn), 積累了不少有益經(jīng)驗(yàn)。2010年以來(lái), 隨著各項(xiàng)股權(quán)投資政策陸續(xù)發(fā)布, 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)進(jìn)入了規(guī)范化和常態(tài)化發(fā)展階段。 截至2013年7月末, 全行業(yè)實(shí)際投資股權(quán)余額為3016.75 億元, 占資金運(yùn)用余額的4.18% , 還有很大的發(fā)展空間。 當(dāng)前, 我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期, 保險(xiǎn)資金股權(quán)投資具有更為重要的社會(huì)意義和現(xiàn)實(shí)作用。
一、 保險(xiǎn)資金股權(quán)投資有利于做強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力
黨的十七大提出, 要多渠道提高直接融資比重。 黨的十八大要求深化金融體制改革, 健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、 支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系。 這是一個(gè)非常重要而又正確的戰(zhàn)略性舉措。困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一個(gè)重大問題, 是企業(yè)資本金不足, 資產(chǎn)負(fù)債率居高不下, 嚴(yán)重?fù)p害了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。目前, 我國(guó)上市公司負(fù)債率在60%左右, 國(guó)有企業(yè)負(fù)債率在63%左右, 社會(huì)平均達(dá)到70%左右, 明顯高于國(guó)際一般水平。 企業(yè)負(fù)債中, 長(zhǎng)期貸款或債券比重較小, 很多時(shí)候都是短債長(zhǎng)用。 要繼續(xù)支撐宏觀經(jīng)濟(jì)7% ~8%的增長(zhǎng), 全社會(huì)平均資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)在 5 年內(nèi)升至80%以上。 如此高的負(fù)債率, 使危機(jī)發(fā)生的可能性大大增加, 這是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的大問題。 溫州企業(yè)因流動(dòng)性困難導(dǎo)致區(qū)域性危機(jī)發(fā)生, 就是一個(gè)很典型的例子。 造成上述問題的主要原因, 是我國(guó)間接融資比例過高。如果這個(gè)問題不解決, 將直接影響黨的十八大宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 解決這個(gè)問題的關(guān)鍵,在于完善企業(yè)市場(chǎng)化的長(zhǎng)期資本形成機(jī)制, 盤活存量資產(chǎn), 實(shí)現(xiàn)去杠桿化, 切實(shí)提高股本融資比重。 在這方面, 保險(xiǎn)資金進(jìn)行股權(quán)投資能有所作為。
二、 保險(xiǎn)資金股權(quán)投資有助于化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)金融業(yè)有一個(gè)最大的問題, 那就是存在融資結(jié)構(gòu)失調(diào)和資本形成障礙。金融危機(jī)之后, 我國(guó)資本市場(chǎng)一直較為低迷, 逐步喪失融資功能、 定價(jià)功能和財(cái)富效應(yīng), 提升直接融資比例的能力有所下降, 使得這個(gè)問題更加突出, 企業(yè)的負(fù)債率不斷提高。 這幾年,受4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃影響, 銀行理財(cái)、信托、小貸等 “影子銀行”大幅擴(kuò)張, 年融資額從幾百億元迅速增加到上萬(wàn)億元, 銀行貸款增速也非?？?。 這些業(yè)務(wù)中有相當(dāng)部分的本質(zhì)是貸款股權(quán)化, 在一定程度上緩解了社會(huì)資本金不足問題。 需要注意的是, 這部分資金實(shí)質(zhì)上是銀行短期資金轉(zhuǎn)化的債務(wù)和中高利貸, 加劇了我國(guó)的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn), 這個(gè)問題已經(jīng)引起了社會(huì)廣泛關(guān)注, 必須從根本上加以解決。 保險(xiǎn)資金, 特別是壽險(xiǎn)資金, 具有長(zhǎng)期、 穩(wěn)定等特點(diǎn),適合從事股權(quán)投資。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn), 保險(xiǎn)資金歷來(lái)是企業(yè)長(zhǎng)期資本的重要提供方, 承擔(dān)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器的職能。當(dāng)前, 我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨正周期拐點(diǎn), 股本價(jià)值會(huì)逐漸凸顯, 保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的機(jī)會(huì)將更多。 推動(dòng)保險(xiǎn)資金以股權(quán)方式, 重點(diǎn)投向高效益、低消耗、有戰(zhàn)略發(fā)展前景的項(xiàng)目, 將促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的股本結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化, 企業(yè)負(fù)債率降低, 大大緩解金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
三、 保險(xiǎn)資金股權(quán)投資能夠支持行業(yè)健康發(fā)展
保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資, 是推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展的重要舉措。近兩年, 保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)歷了一段困難時(shí)期, 既要面對(duì)資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配、資產(chǎn)負(fù)債利率倒掛等老問題, 又面臨保費(fèi)增速下滑、退保率上升等新情況。 最近, 雖然保費(fèi)增長(zhǎng)連續(xù)下滑的趨勢(shì)得到初步扭轉(zhuǎn),但回升的基礎(chǔ)還比較薄弱, 投資理財(cái)產(chǎn)品多、保障理財(cái)產(chǎn)品少的結(jié)構(gòu)性問題依然存在。 據(jù)統(tǒng)計(jì), 現(xiàn)在壽險(xiǎn)行業(yè)的新單承保成本基本在6%以上, 個(gè)別公司更高, 但投資收益維持在4% ~ 5%之間, 低于5年期定存利率, “資”不抵“債”的情形較為普遍, 難以支撐現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。此外, 行業(yè)15 年以上資產(chǎn)負(fù)債缺口在2 萬(wàn)億元左右,存在“長(zhǎng)錢短用” 問題。一直這樣下去, 可能會(huì)影響行業(yè)持續(xù)運(yùn)營(yíng)。 保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資, 具有長(zhǎng)期性、 穩(wěn)定性和資金量大的優(yōu)勢(shì)。保險(xiǎn)資金實(shí)行差異化思維, 把資金運(yùn)用和股權(quán)投資行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)結(jié)合在一起, 可以提升投資收益, 緩解負(fù)債壓力, 推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。
四、 保險(xiǎn)資金股權(quán)投資應(yīng)注意的幾個(gè)問題
保險(xiǎn)資金投資股權(quán), 重在根據(jù)自身特點(diǎn)選擇合適的投資品種、投資比例和投資方式, 不能脫離資產(chǎn)負(fù)債匹配要求, 單純?yōu)榱送顿Y去投資。因此, 要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)問題:
(一) 關(guān)于投資目的, 是以戰(zhàn)略投資為主還是以財(cái)務(wù)投資為主。戰(zhàn)略投資還是財(cái)務(wù)投資, 取決于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。通常來(lái)講,財(cái)務(wù)投資是為了獲取投資回報(bào), 戰(zhàn)略投資則是為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈, 獲得協(xié)同效應(yīng)。 根據(jù)保險(xiǎn)資金特點(diǎn), 絕大部分股權(quán)投資還是要以獲取穩(wěn)定收益為主, 達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配的目的。 因此, 保險(xiǎn)資金投資股權(quán), 要以財(cái)務(wù)投資為主, 少量開展戰(zhàn)略投資。
(二) 關(guān)于創(chuàng)新模式, 是以純股性為主還是股債結(jié)合為主。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以通過結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和風(fēng)控創(chuàng)新, 設(shè)計(jì)出更加靈活多樣的股權(quán)類金融產(chǎn)品, 滿足真實(shí)有效的社會(huì)需求。前一階段, 泰康資產(chǎn)、新華資產(chǎn)等資產(chǎn)管理公司, 聯(lián)合九家保險(xiǎn)公司, 發(fā)起設(shè)立了中石油股權(quán)投資計(jì)劃, 對(duì)這一模式進(jìn)行了有益探索。今后保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的模式創(chuàng)新, 還要更多偏向于股債結(jié)合方式, 一方面通過債權(quán)或類債權(quán)投資滿足當(dāng)期現(xiàn)金流要求, 另一方面通過股權(quán)方式賺取更多投資回報(bào)。
(三) 關(guān)于投資范圍, 是限于部分行業(yè)還是放開大部分行業(yè)。目前, 保險(xiǎn)資金可以直接投資的行業(yè), 包括保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)類金融企業(yè)等九大類。 保險(xiǎn)資金間接投資股權(quán), 則基本不受行業(yè)限制。 就現(xiàn)有可以直接投資的行業(yè)而言, 因宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度、行業(yè)自身特點(diǎn)等因素影響, 可能對(duì)保險(xiǎn)資金獲取穩(wěn)定收益產(chǎn)生一定程度約束。 因此, 財(cái)務(wù)投資的范圍可以擴(kuò)大到絕大部分行業(yè), 允許保險(xiǎn)資金搶抓那些集中度適中、高增長(zhǎng)、高附加價(jià)值的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。 對(duì)重大股權(quán)投資, 在目前階段, 還是應(yīng)該限于那些與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的行業(yè)。
(四) 關(guān)于投資方式, 是以直接投資為主還是以間接投資為主。股權(quán)投資屬于典型的高風(fēng)險(xiǎn)投資, 投資能力是開展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。 目前, 我國(guó)金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá), 金融產(chǎn)品還不夠多樣化, 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接投資和間接投資的經(jīng)驗(yàn)都比較欠缺。 團(tuán)隊(duì)實(shí)力比較強(qiáng)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu), 可以做直接投資；團(tuán)隊(duì)實(shí)力有待進(jìn)一步完善和提高的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu), 可以通過 PE 基金進(jìn)行股權(quán)投資。當(dāng)前階段, 兩種方式并重發(fā)展更為適合我國(guó)國(guó)情, 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要積極準(zhǔn)備, 搶抓有利的投資機(jī)會(huì), 但在具體操作上, 還是要審慎推進(jìn)。
(五) 關(guān)于政策配套, 需要各方面共同努力。保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資, 需要支持性或扶持性的配套政策。 相關(guān)部門要不斷完善IPO 機(jī)制, 建立股權(quán)二級(jí)市場(chǎng), 拓寬保險(xiǎn)資金的交易和退出渠道；進(jìn)一步放松資源、基礎(chǔ)設(shè)施等投資領(lǐng)域的限制, 給予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多投資機(jī)會(huì)；抵免合伙制企業(yè)一定比例的個(gè)人所得稅, 進(jìn)一步提高保險(xiǎn)資金的積極性和主動(dòng)性。此外, 監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要提高股權(quán)投資比例, 制定統(tǒng)一的估值標(biāo)準(zhǔn), 提高股權(quán)投資資產(chǎn)的認(rèn)可比例, 不斷推動(dòng)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
陳文輝
2013 年12 月
后記
隨著我國(guó)改革開放不斷深化和金融創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)，黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)股權(quán)融資在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用越加肯定。黨的十七大提出，要多渠道提高直接融資比重；黨的十八屆三中全會(huì)進(jìn)一步提出，要多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，提高直接融資比重。從多渠道提高直接融資比重到多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，表明黨中央高度重視發(fā)展股權(quán)融資。
從國(guó)際上看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是股權(quán)投資市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者之一，并對(duì)股權(quán)投資市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用。結(jié)合自己過去在公司的投資管理工作經(jīng)驗(yàn)，以及這些年來(lái)的監(jiān)管工作經(jīng)歷，我也對(duì)股權(quán)投資相關(guān)問題及保險(xiǎn)資金如何開展股權(quán)投資有過一些思考，但還不成體系，相對(duì)比較零散。借助此次中國(guó)金融四十人論壇課題研究的機(jī)會(huì)，我對(duì)之前的思考和體會(huì)做了一些梳理、提煉和總結(jié)。
在課題研究過程中，由我擔(dān)任組長(zhǎng)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)資金部主任曾于瑾擔(dān)任副組長(zhǎng)，其他課題成員及參與課題研究的人員還有中國(guó)保監(jiān)會(huì)邢煒、賈飆、高建光、胡啟暉、陳春來(lái)、李昊，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院李思，南開大學(xué)涂紅，以及中國(guó)人保資產(chǎn)管理股份有限公司翟金林，國(guó)壽投資控股有限公司金兆根，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司方建宏，太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司黃雪飛，合眾資產(chǎn)管理股份有限公司楊振宇，安邦資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司馮偉以及泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司朱奕晨。
此外，在課題內(nèi)部研討會(huì)暨中期評(píng)審會(huì)上，與會(huì)專家從多個(gè)角度，對(duì)課題的修改完善提出了很多很好的意見和建議，他們是國(guó)辦秘書二局局長(zhǎng)曹宇，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司總裁王銀成，中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司總裁繆建民，國(guó)家開發(fā)銀行副行長(zhǎng)張旭光，中國(guó)光大集團(tuán)副總經(jīng)理解植春，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)萬(wàn)放，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司首席執(zhí)行官段國(guó)圣，民生通惠資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)肖風(fēng)，國(guó)壽投資控股有限公司總裁王軍輝，中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)王穩(wěn)，在此對(duì)他們表示衷心的感謝。此外，中國(guó)金融四十人論壇秘書長(zhǎng)王海明先生對(duì)課題的申請(qǐng)、寫作、討論和結(jié)題都給予了很多關(guān)心和支持，在此一并表示感謝。
需要說(shuō)明的是，當(dāng)前我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異，各類產(chǎn)品層出不窮，交易結(jié)構(gòu)變化多樣，本書作為課題研究的階段性成果，也僅是一家之言，受時(shí)間和能力限制，疏漏和不足之處在所難免。我真誠(chéng)希望各位讀者批評(píng)指正，通過共同探討和多方交流，使研究更為深入，成果更為豐碩。
陳文輝
2013年12月
關(guān)于作者
陳文輝
CF40書系 
新金融書系 
