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金融科技發(fā)展的國際經(jīng)驗(yàn)和中國政策取向
廖岷 等著
中國金融出版社 2017年12月
作者簡(jiǎn)介
廖岷：中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)委員、上海新金融研究院學(xué)術(shù)委員，曾先后在中國人民銀行、中國光大集團(tuán)、中國銀行和中國銀監(jiān)會(huì)工作。
內(nèi)容簡(jiǎn)介
本書為上海新金融研究院2017年年度報(bào)告，立足于國際視野，從發(fā)展、解構(gòu)、監(jiān)管三個(gè)維度系統(tǒng)性地梳理分析了近年來金融科技（FinTech）在全球和中國的最新發(fā)展?fàn)顩r、共同特點(diǎn)及未來趨勢(shì)，創(chuàng)新性地就各細(xì)分領(lǐng)域的驅(qū)動(dòng)因素及其對(duì)金融穩(wěn)定的影響作了微觀層面和宏觀層面的全面分析和評(píng)估。通過對(duì)金融科技監(jiān)管最新國際經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)和提煉，從監(jiān)管態(tài)度、監(jiān)管原則、監(jiān)管方法和監(jiān)管能力等角度，提出了規(guī)范和推動(dòng)中國金融科技發(fā)展的若干建議。
本書對(duì)于全面客觀理解金融科技當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題和監(jiān)管挑戰(zhàn)，具有較高的實(shí)用參考價(jià)值，是一部該領(lǐng)域不可多得的基礎(chǔ)性工具書。
目錄
第一章 導(dǎo)語
第一篇 發(fā)展篇
第二章 全球金融科技行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
一、全球金融科技迅速發(fā)展
（一）產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)迅速
（二）區(qū)域布局更為廣泛
（三）行業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化
二、各類主體積極參與金融科技
（一）傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)
（二）科技公司
（三）監(jiān)管機(jī)構(gòu)
三、金融科技主要細(xì)分領(lǐng)域及發(fā)展情況
（一）互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付
（二）網(wǎng)絡(luò)融資
（三）智能金融理財(cái)服務(wù)
（四）區(qū)塊鏈
第三章 中國金融科技發(fā)展情況及其在全球的地位
一、中國金融科技發(fā)展的基本情況
（一）互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付
（二）網(wǎng)絡(luò)融資
（三）智能金融理財(cái)服務(wù)
（四）區(qū)塊鏈技術(shù)
二、中國金融科技企業(yè)主動(dòng)謀求發(fā)展
（一）互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付
（二）網(wǎng)絡(luò)融資
（三）智能投顧
（四）區(qū)塊鏈技術(shù)
三、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)積極謀求轉(zhuǎn)型
（一）互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付
（二）網(wǎng)絡(luò)融資
（三）智能投顧
（四）區(qū)塊鏈技術(shù)
四、客觀看待中國金融科技取得的成績(jī)
（一）我國金融科技市場(chǎng)規(guī)模大，但技術(shù)和綜合排名無優(yōu)勢(shì)
（二）金融科技已經(jīng)從“填補(bǔ)空白”轉(zhuǎn)為開始沖擊整個(gè)傳統(tǒng)金融的模式
（三）金融科技已經(jīng)從國內(nèi)探索開始走向國際化
第二篇 解構(gòu)篇
第四章 互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)支付對(duì)金融業(yè)的影響評(píng)估
一、概述
（一）互聯(lián)網(wǎng)支付
（二）移動(dòng)支付
（三）業(yè)務(wù)及機(jī)構(gòu)特點(diǎn)
二、驅(qū)動(dòng)因素分析
（一）科技進(jìn)步提供了實(shí)現(xiàn)的可能性
（二）電子商務(wù)快速發(fā)展創(chuàng)造了市場(chǎng)環(huán)境
（三）良好的政策和法律環(huán)境提供有力支持
（四）行業(yè)主體主動(dòng)作為加快發(fā)展速度
（五）新興經(jīng)濟(jì)體中傳統(tǒng)金融服務(wù)存在不足
三、金融穩(wěn)定評(píng)估
（一）顯著擴(kuò)大支付服務(wù)覆蓋面
（二）降費(fèi)增效助力小微企業(yè)發(fā)展
（三）對(duì)銀行業(yè)正負(fù)面影響并存
（四）宏觀影響
第五章 網(wǎng)絡(luò)融資對(duì)金融業(yè)的影響評(píng)估
一、概述
（一）P2P融資
（二）眾籌融資
（三）主要?jiǎng)?chuàng)新
二、驅(qū)動(dòng)因素分析
（一）金融壓抑宏觀背景下的監(jiān)管套利
（二）小微企業(yè)融資瓶頸長(zhǎng)期存在
（三）現(xiàn)有投資渠道難以滿足居民需求
（四）大數(shù)據(jù)與云計(jì)算技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)
三、金融穩(wěn)定評(píng)估
（一）正面影響
（二）負(fù)面影響
（三）發(fā)展趨勢(shì)：行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期
（四）監(jiān)管環(huán)境趨于嚴(yán)格
第六章 智能金融理財(cái)服務(wù)對(duì)金融業(yè)的影響評(píng)估
一、概述
二、驅(qū)動(dòng)因素分析
（一）傳統(tǒng)投顧模式對(duì)新增需求服務(wù)不足
（二）科技發(fā)展帶來新機(jī)遇
（三）客戶對(duì)在線金融服務(wù)的接受度較高
（四）特定市場(chǎng)環(huán)境助力發(fā)展
三、金融穩(wěn)定評(píng)估
（一）優(yōu)勢(shì)
（二）發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)與存在的風(fēng)險(xiǎn)
（三）行業(yè)影響
（四）未來發(fā)展趨勢(shì)
第七章 區(qū)塊鏈對(duì)金融業(yè)的影響評(píng)估
一、概述
（一）背景起源
（二）技術(shù)特性
（三）創(chuàng)新亮點(diǎn)
二、驅(qū)動(dòng)因素分析
（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化壓縮銀行盈利空間
（二）消費(fèi)者行為變化對(duì)金融服務(wù)提出更高要求
（三）金融脫媒加劇銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
（四）現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施存在局限性
三、金融穩(wěn)定評(píng)估
（一）對(duì)金融公共基礎(chǔ)設(shè)施的影響
（二）對(duì)銀行自身業(yè)務(wù)和管理模式的影響
（三）對(duì)監(jiān)管科技（RegTech）的影響
（四）存在的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性
（五）各國監(jiān)管層高度關(guān)注區(qū)塊鏈技術(shù)
第三篇 監(jiān)管篇
第八章 全球金融科技監(jiān)管現(xiàn)狀與未來走向
一、國際層面的金融科技監(jiān)管原則和評(píng)估框架
（一） G20數(shù)字普惠金融高級(jí)原則和行動(dòng)建議
（二） FSB金融科技分析框架
（三） 歐洲銀行管理局：金融科技的法制建設(shè)與監(jiān)管實(shí)踐
二、國家層面的金融科技監(jiān)管
（一）國家層面的金融科技框架
（二）國家層面鼓勵(lì)創(chuàng)新的金融科技監(jiān)管安排
三、監(jiān)管科技的發(fā)展與前景
（一）專業(yè)的監(jiān)管科技初創(chuàng)企業(yè)
（二）傳統(tǒng)金融或科技企業(yè)與監(jiān)管科技初創(chuàng)企業(yè)的合作
（三）大型金融或科技企業(yè)在監(jiān)管科技領(lǐng)域的積極投入
四、金融科技監(jiān)管的未來走向
第九章 金融科技核心業(yè)態(tài)的國際監(jiān)管實(shí)踐
一、互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付
（一）歐美：納入現(xiàn)有法律框架
（二）非洲：從事實(shí)監(jiān)管到立法監(jiān)管
二、網(wǎng)絡(luò)融資
（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸
（二）股權(quán)眾籌
三、智能金融理財(cái)服務(wù)
（一）澳大利亞：全智能投顧——現(xiàn)有監(jiān)管框架加特殊監(jiān)管要求
（二）加拿大：混合式智能投顧——堅(jiān)持現(xiàn)有框架的適用性
四、區(qū)塊鏈
（一）比特幣
（二）區(qū)塊鏈的其他金融應(yīng)用
第十章 規(guī)范和推動(dòng)我國金融科技發(fā)展的建議
一、監(jiān)管態(tài)度問題
二、監(jiān)管原則問題
（一）一致性原則
（二）可靠性原則
（三）互動(dòng)性原則
（四）普惠性原則
（五）自律性原則
三、監(jiān)管方法問題
四、監(jiān)管能力問題
五、有待觀察的問題
參考文獻(xiàn)
序言
科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力
人類的好奇心和冒險(xiǎn)精神推動(dòng)著我們向前，進(jìn)入新世紀(jì)以來，以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的數(shù)字技術(shù)正在深刻改變我們生活的點(diǎn)點(diǎn)滴滴。同樣地，在金融領(lǐng)域，也有好奇者和冒險(xiǎn)者不斷從技術(shù)角度試圖重塑傳統(tǒng)金融。金融科技在榮耀和爭(zhēng)議中迅疾前行。
首先，金融科技的稱謂多種多樣。金融從業(yè)者愿意將其稱為科技金融（Techfin），即金融為本，科技為用。而來自非金融領(lǐng)域的顛覆者則愿意講金融科技（Fintech），強(qiáng)調(diào)技術(shù)是根本，金融只是其中一種應(yīng)用領(lǐng)域甚或場(chǎng)景。近年來，有一些幾乎擁有全部金融牌照的金融科技巨頭索性自稱為“技術(shù)公司”，以強(qiáng)調(diào)金融科技的技術(shù)特性，而不是金融特性。這既有科技公司估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)金融企業(yè)的原因，也有科技巨頭對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管隱約的回避姿態(tài)的原因，但其本質(zhì)仍在于，闖入金融領(lǐng)域的冒險(xiǎn)者，更多稟持技術(shù)創(chuàng)新思維，而不愿沿襲金融定勢(shì)。
其次，金融科技的未來路徑呈多樣化。黨的十九大報(bào)告中提出了“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的概念，金融產(chǎn)業(yè)也在數(shù)字化、場(chǎng)景化和網(wǎng)絡(luò)化之中。通俗地說，金融科技已從較為寬泛地討論互聯(lián)網(wǎng)金融，或者較為微觀地討論移動(dòng)支付、P2P、眾籌等具體業(yè)態(tài)，轉(zhuǎn)為討論ABCD等技術(shù)路線。A是指人工智能（AI），B是指區(qū)塊鏈（Block & Chain），C是云計(jì)算（Cloud），D是大數(shù)據(jù)（Big Data）。目前這些技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)和融合似乎仍在不斷風(fēng)起云涌之中，例如人工智能、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的融合在形成智慧云。未來會(huì)涌現(xiàn)怎樣的新型金融科技？當(dāng)下確實(shí)難以看清楚，但現(xiàn)有的金融科技應(yīng)用已經(jīng)展示了其未來巨大的潛力。
再者，金融科技的沖擊富有爭(zhēng)議。回顧中國進(jìn)入新世紀(jì)以來，科技對(duì)金融的影響已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們?cè)O(shè)想。在騰訊和阿里如日中天之前，中國國有銀行已在近20年的實(shí)踐中，以科技引領(lǐng)金融，引領(lǐng)創(chuàng)新，在以數(shù)據(jù)大集中為特征的IOE進(jìn)程中，中國銀行業(yè)早已從亞洲金融危機(jī)時(shí)的步履蹣跚中，從“背水一戰(zhàn)，只許成功，不許失敗”的毅然決然的改革中，一躍而成為全球銀行業(yè)不可忽視的主導(dǎo)力量。應(yīng)當(dāng)說，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融技術(shù)并不陌生也不抗拒。次貸危機(jī)之后，以移動(dòng)支付為突破口，新一輪金融科技席卷而來，它既帶來了支付寶、微信支付等第三方支付工具的創(chuàng)新；同時(shí)一些漠視風(fēng)險(xiǎn)管控、牟取監(jiān)管套利的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，也帶來了諸多風(fēng)險(xiǎn)甚至犯罪。由是觀之，銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)不是金融科技的絕緣體，BATJ等巨頭也不是金融科技的舍我其誰者，金融科技有創(chuàng)新也有泡沫?？萍冀鹑谟袪?zhēng)議，但卻不可抗拒。
最后，金融科技的監(jiān)管要收放自如。難以承受科技沖擊的一些金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)強(qiáng)調(diào)“收”，而試圖顛覆傳統(tǒng)金融的科技巨頭則不斷謀求“放”。當(dāng)下對(duì)金融科技如何監(jiān)管，令全球金融監(jiān)管當(dāng)局頭疼不已。過度監(jiān)管可能抑制了金融科技的創(chuàng)新活力，使技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)金融體系提質(zhì)增效的節(jié)奏太慢；放任自流則有可能使金融泡沫多過創(chuàng)新，釀成競(jìng)爭(zhēng)失秩甚至金融風(fēng)險(xiǎn)。如何做到對(duì)金融科技監(jiān)管的收放自如，兼顧傳統(tǒng)和創(chuàng)新、線上和線下、當(dāng)下和未來，創(chuàng)新收益和泡沫風(fēng)險(xiǎn)平衡的監(jiān)管框架，或者說，創(chuàng)新和監(jiān)管是需要良性互動(dòng)，不能誤以任性挑戰(zhàn)理性，監(jiān)管必須牢牢守住不發(fā)發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
金融科技對(duì)金融體系，乃至于我們的未來有多重要？傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)道理告訴我們，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要靠自然稟賦，要素投入和比較優(yōu)勢(shì)，要靠改善全要素生產(chǎn)率等等。這些都正確。但從歷史長(zhǎng)河看，鄧小平同志1988年在全國科技大會(huì)上的“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”這一論斷意味深遠(yuǎn)，金融科技對(duì)于重塑金融、煥發(fā)金融活力是不可或缺的。同樣地，除了專業(yè)研究之外，對(duì)金融科技的普及也十分重要，馬克思曾指出，一般社會(huì)知識(shí)已經(jīng)在很大程度上變成了直接的生產(chǎn)力。
廖岷同志長(zhǎng)期置身于制定和執(zhí)行金融改革、金融監(jiān)管和宏觀政策的第一線，是中國金融體制改革的親歷者、思考者、參與者和奉獻(xiàn)者。今有廖岷及其團(tuán)隊(duì)關(guān)于金融科技發(fā)展的力作問世，本書既有專業(yè)研究的深度，也有利于普羅大眾的知識(shí)普及。囑予為序，讓我既感閱讀學(xué)習(xí)之欣然，更覺行文為序之惶恐，勉力為文，期待與諸君共饗。
鐘 偉
于北京知止齋
前言
從數(shù)百年來全球金融業(yè)的發(fā)展歷程看，科技的進(jìn)步與金融的發(fā)展，始終如影隨形，科技一直是持續(xù)推動(dòng)金融變革的基本力量。從我國改革開放近40年的歷史來看，金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化改革和更深入地運(yùn)用新科技，正是推動(dòng)我國金融業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的兩大根本性動(dòng)力。
近年來，科技與金融的結(jié)合更為緊密，并催生出了金融科技（FinTech）這一嶄新的物種。在技術(shù)迭代、模式創(chuàng)新和投資涌入的共同推動(dòng)下，金融科技已成為未來金融業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，美國、英國、新加坡等都在力推本國成為全球金融科技中心。上海新金融研究院敏銳地觀察到了這一重大變革趨勢(shì)，組織開展課題研究。
從最近10多年的發(fā)展來看，全球金融科技發(fā)展呈現(xiàn)以下四個(gè)特點(diǎn)。
第一，金融科技在全球范圍內(nèi)的發(fā)展速度快且后勁強(qiáng)。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，成交數(shù)及投資額均呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)KPMG公司2017年發(fā)布的報(bào)告，全球金融科技領(lǐng)域的投資活動(dòng)從2010年的319筆、90億美元增長(zhǎng)到了2016年的1076筆、250億美元，其中市場(chǎng)嗅覺更為靈敏的風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）對(duì)這一行業(yè)更是高度看好，投資額從8億美元猛增到136億美元。二是全球布局更加廣泛，從硅谷、紐約、倫敦等中心城市向全球各區(qū)域擴(kuò)展，其中亞太地區(qū)目前的發(fā)展尤為矚目。2016年全球金融科技企業(yè)100強(qiáng)中，美洲35家，中國8家；全球27家金融科技獨(dú)角獸企業(yè)中，美國14家，中國8家；金融科技領(lǐng)域投融資排名前三的國家分別為中國、美國和印度。三是細(xì)分領(lǐng)域輪動(dòng)發(fā)展，后續(xù)發(fā)展持續(xù)獲得支撐。金融科技的細(xì)分領(lǐng)域已從最初的網(wǎng)絡(luò)支付和網(wǎng)絡(luò)貸款領(lǐng)域，拓展到金融顧問服務(wù)、消費(fèi)金融、保險(xiǎn)等眾多領(lǐng)域。從各細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展階段來看，在支付和網(wǎng)貸兩個(gè)領(lǐng)域，發(fā)展相對(duì)成熟，無論是在美國還是中國，都有10年以上的發(fā)展歷史，形成了較大的市場(chǎng)規(guī)模，也有代表性的企業(yè)和相應(yīng)的監(jiān)管框架落地。對(duì)于其他細(xì)分領(lǐng)域，無論是從需求端出發(fā)的智能投顧、保險(xiǎn)科技、監(jiān)管科技，還是從底層技術(shù)出發(fā)的區(qū)塊鏈，雖起步晚，但發(fā)展態(tài)勢(shì)很強(qiáng)，具有將金融科技一波波遞次推進(jìn)的潛力，其中的區(qū)塊鏈技術(shù)更是具備了重建金融底層技術(shù)架構(gòu)的巨大能量。
第二，金融科技已經(jīng)從“填補(bǔ)空白”開始沖擊整個(gè)傳統(tǒng)金融的模式。一是從發(fā)展動(dòng)因的角度，中國式的“填補(bǔ)空白”將逐步向美國式的“更好服務(wù)”過渡。中國和肯尼亞是金融科技“填補(bǔ)空白”的兩個(gè)最典型案例，即金融科技滿足了國內(nèi)金融服務(wù)的一些盲點(diǎn)，起到了雪中送炭的作用。鑒于中國市場(chǎng)的體量，即使是“填補(bǔ)”也造就了中國金融科技的份額和發(fā)展要比其他國家大得多、快得多。從根本上講，金融科技可以解決盲點(diǎn)，讓金融覆蓋更廣，也可以解決痛點(diǎn)，讓金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而美國金融科技行業(yè)發(fā)展的動(dòng)因就更多地是出于提供“更好服務(wù)”的初衷。在美國，金融體系相對(duì)比較完整成熟，金融科技發(fā)揮了錦上添花的作用，帶給市場(chǎng)更好的金融服務(wù)體驗(yàn)。二是從新舊金融合作的角度，金融科技和大型傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)合作，已經(jīng)介入到整個(gè)傳統(tǒng)金融模式當(dāng)中。從獲客方式、業(yè)務(wù)模式，到風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)控制，整個(gè)流程都在改變，這個(gè)趨勢(shì)比較清楚，在美國尤為明顯。
第三，金融科技已經(jīng)從各國國內(nèi)探索開始走向國際化和全球化。從跨境展業(yè)模式看，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)支付是最集中的領(lǐng)域，主要表現(xiàn)為三種模式：一是中國基于電商發(fā)展起來的，如螞蟻金服等公司主導(dǎo)的跨境支付模式；二是非洲由移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商創(chuàng)立的移動(dòng)跨境匯款模式；三是支付公司投資他國支付機(jī)構(gòu)的模式，不僅投入資金，還輸出技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)。從中國支付機(jī)構(gòu)的國際化步伐看，目前可分為三階段：業(yè)務(wù)探索、場(chǎng)景拓展、全球并購。螞蟻金服的跨境支付，以及在泰國、印度、美國等的投資就是典型案例。預(yù)計(jì)未來海外投資并購的趨勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。然而，這一模式的發(fā)展不僅取決于支付公司的戰(zhàn)略和能力，更與各國對(duì)支付等金融業(yè)務(wù)的外資準(zhǔn)入政策息息相關(guān)。
第四，監(jiān)管法治對(duì)金融科技的積極作用日益凸顯。從各國的金融科技發(fā)展趨勢(shì)來看，有良好監(jiān)管的、有法治精神的國家，金融科技的發(fā)展相對(duì)比較平穩(wěn)。但如果一開始沒有監(jiān)管方面的安排，或者不納入現(xiàn)有的監(jiān)管原則下，則可能會(huì)出問題，有的地方也可能會(huì)出現(xiàn)反恐融資、反洗錢、消費(fèi)者保護(hù)等方面的問題。
該如何有效發(fā)揮市場(chǎng)主體和技術(shù)創(chuàng)新在金融科技發(fā)展中的驅(qū)動(dòng)作用？
我們認(rèn)為，首先，必須理性看待我國金融科技在全球所處的地位，從市場(chǎng)條件和技術(shù)進(jìn)步兩方面繼續(xù)鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展。從一些數(shù)據(jù)和指標(biāo)看，我國在金融科技的一些細(xì)分領(lǐng)域確實(shí)是略微領(lǐng)先的，特別是在支付和網(wǎng)絡(luò)融資方面。但這主要體現(xiàn)在交易規(guī)模上的超越，而這更多地還是得益于我國巨大的人口基數(shù)和市場(chǎng)規(guī)模。然而，從行業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)條件和技術(shù)水平來看，我們并無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在全世界的排名也還比較靠后。2016年末，德勤公司的研究顯示，考慮營商環(huán)境、金融發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施、人才儲(chǔ)備等因素，全球21個(gè)金融科技相對(duì)領(lǐng)先的城市中，前四位分別為倫敦、新加坡、紐約和硅谷，中國內(nèi)地只有上海排名第11位。另一方面，就市場(chǎng)環(huán)境而言，我們目前在這一方面尚不理想。例如，沒有一個(gè)好的征信體系，沒有好的信用環(huán)境，網(wǎng)貸就發(fā)展不起來，沒有自上而下的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌，基礎(chǔ)設(shè)施方面的創(chuàng)新就會(huì)遇到阻礙。因此，我們也應(yīng)當(dāng)借鑒各主要國家做法，從市場(chǎng)環(huán)境和技術(shù)進(jìn)步兩方面鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展。
其次，治理的過程必須規(guī)則先行，讓市場(chǎng)有明確的預(yù)期。雖然對(duì)于新事物的監(jiān)管在初期無法做到特別完善，但對(duì)于禁區(qū)和底線，則必須非常清晰，而且相關(guān)操作細(xì)則要具有可操作性，能夠?qū)嶋H落地。只有這樣，才能使得包括金融科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)、VC、PE等在內(nèi)的各類市場(chǎng)主體清楚預(yù)判行業(yè)和市場(chǎng)的未來發(fā)展。
再次，必須鼓勵(lì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)金融科技的意義，主動(dòng)參與到這一進(jìn)程中去。我國的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型必須依靠金融科技手段——無論是自己做，還是并購，或者和新的金融科技公司合作。事實(shí)上，金融科技公司與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并不是簡(jiǎn)單的你死我活的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，相反存在著很大的合作共贏空間。通過與金融科技業(yè)的合作，我國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了增加客戶、提高收入等短期目標(biāo)，未來可挖掘的合作潛力非常大。金融科技的發(fā)展不是顛覆傳統(tǒng)金融的過程，而是傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)融合、吸收、推進(jìn)金融技術(shù)革新的進(jìn)程。金融科技的發(fā)展依賴于金融與科技的雙輪驅(qū)動(dòng)，我國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)此的重視程度和實(shí)際資源投入還需繼續(xù)提升。
最后，要在明確監(jiān)管原則的基礎(chǔ)上，積極探索金融科技的有效監(jiān)管方法，注重監(jiān)管能力建設(shè)。在監(jiān)管原則方面，結(jié)合國際經(jīng)驗(yàn)和我國實(shí)際來看，對(duì)于金融科技的監(jiān)管應(yīng)把握好以下五條原則：一致性，依據(jù)市場(chǎng)行為的本質(zhì)而非機(jī)構(gòu)主體實(shí)施原則一致的監(jiān)管；可靠性，通過技術(shù)驗(yàn)證和治理規(guī)范各類亂象，提升行業(yè)可靠性；互動(dòng)性，監(jiān)管者主動(dòng)參與金融創(chuàng)新的全過程，加強(qiáng)與市場(chǎng)主體的互動(dòng)，共同推進(jìn)負(fù)責(zé)任的創(chuàng)新；普惠性，確保金融科技發(fā)展緊密服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服從宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定；自律性，高度重視行業(yè)協(xié)會(huì)和中介組織在約束企業(yè)自律經(jīng)營上的重要作用。在監(jiān)管方法方面，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，各國對(duì)金融科技監(jiān)管的設(shè)計(jì)，均受到本國原有框架和監(jiān)管理念的決定，因地制宜、逐步改進(jìn)才是最具可操作性的路徑。在中國目前分業(yè)監(jiān)管的大格局下，應(yīng)強(qiáng)化以功能監(jiān)管為重點(diǎn)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，加快監(jiān)管沙盒機(jī)制的試點(diǎn)與推廣。在監(jiān)管能力方面，金融科技的發(fā)展呼喚全新的監(jiān)管范式，數(shù)據(jù)應(yīng)成為監(jiān)管的核心和驅(qū)動(dòng)，數(shù)據(jù)安全應(yīng)成為金融消費(fèi)者保護(hù)的重要環(huán)節(jié)，算法合規(guī)應(yīng)成為審慎監(jiān)管的重點(diǎn)內(nèi)容，金融信息網(wǎng)絡(luò)安全也必將成為金融穩(wěn)定的重大考量。金融監(jiān)管部門需改變固有思維，優(yōu)化知識(shí)結(jié)構(gòu)，理性、客觀而又積極地認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)監(jiān)管科技變革，以逐步形成適應(yīng)新科技的新監(jiān)管。
金融科技的發(fā)展是現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)，很多領(lǐng)域仍有較大的不確定性，有些問題應(yīng)繼續(xù)觀察并加以妥善應(yīng)對(duì)。
第一，科技對(duì)金融的影響巨大而深遠(yuǎn)，金融科技對(duì)傳統(tǒng)金融的解構(gòu)與重塑，已經(jīng)使以往對(duì)金融的認(rèn)識(shí)發(fā)生了巨變。什么是金融，什么是金融機(jī)構(gòu)，什么是金融體系，以及如何監(jiān)管，都值得我們重新思考并加以明確。
第二，金融科技公司的估值模式對(duì)新舊金融業(yè)態(tài)格局的沖擊尚不明朗。目前阿里巴巴、騰訊等公司，包含了很多金融科技的內(nèi)容，資本市場(chǎng)對(duì)其的估值是基于數(shù)據(jù)公司的模式，給予其很高的估值。而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的估值采用傳統(tǒng)估值方法，資本市場(chǎng)對(duì)銀行等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的估值較低。阿里巴巴和騰訊的市值都已超過了工商銀行的市值。這帶來了兩個(gè)方向的問題，可能造成兩種局面：一方面，估值高低是否會(huì)通過直接影響補(bǔ)充資本能力，進(jìn)而間接影響雙方未來的持續(xù)發(fā)展能力？?jī)深惼髽I(yè)的估值模式差異是短期現(xiàn)象還是中長(zhǎng)期現(xiàn)象尚難判斷。至少在目前，傳統(tǒng)金融業(yè)如商業(yè)銀行在資本市場(chǎng)補(bǔ)充資本存在困難，資本不足已成為制約其發(fā)展的關(guān)鍵因素。另一方面，從科技公司和金融業(yè)兩端分別向金融科技發(fā)展，是否會(huì)出現(xiàn)金融業(yè)估值方法的演進(jìn)？傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的金融優(yōu)勢(shì)，加上新的資本市場(chǎng)估值方法，有沒有可能出現(xiàn)估值水平的躍升？如果朝這個(gè)方向發(fā)展，傳統(tǒng)金融業(yè)的地位將得到有力支撐。
第三，人工智能的應(yīng)用推廣對(duì)金融就業(yè)的沖擊程度需要觀察。以往金融和技術(shù)的結(jié)合，如快速交易、高頻交易，并未摧毀交易員的工作。但伴隨著人工智能在金融業(yè)的應(yīng)用推廣，金融從業(yè)者必將受到?jīng)_擊和影響。雖然媒體目前重點(diǎn)放在人工智能替代資產(chǎn)管理經(jīng)理或交易員的崗位上，但業(yè)界觀點(diǎn)認(rèn)為其最突出的應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)是降低成本和合規(guī)管理。是人工智能重新定義金融業(yè)，還是人類和人工智能的關(guān)系限制人工智能的運(yùn)用？需要觀察。
第四，金融科技的監(jiān)管探索或可推廣至金融體系對(duì)創(chuàng)新的監(jiān)管。金融科技本身是否可以成為探索創(chuàng)新和監(jiān)管關(guān)系的試驗(yàn)田，在金融科技領(lǐng)域出現(xiàn)的創(chuàng)新加速器、創(chuàng)新中心、監(jiān)管沙盒等制度安排，是否可以推廣為對(duì)各類創(chuàng)新的監(jiān)管實(shí)踐？這很重要，也需要觀察。
總的來看，目前我們正處于歷史上金融與科技最緊密融合的過程之中，金融業(yè)已經(jīng)迎來了全方位的變革。今天的金融和30年前的金融完全不是一回事；同理，30年后的金融和今天的金融更將截然不同。若單看金融或科技，中國都還只是追隨者，但在金融科技的機(jī)遇之下，中國有可能后來居上。因此，把握金融科技的全球趨勢(shì)，形成有效的中國對(duì)策，對(duì)于中國實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
本書為上海新金融研究院2017年年度報(bào)告。在課題評(píng)審過程中，中國—中東歐金融公司董事長(zhǎng)姜建清，上海市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)萬建華，宜信公司創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官唐寧，平安陸金所聯(lián)席董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官計(jì)葵生等多位專家提出了非常中肯專業(yè)的意見，對(duì)于我們完善課題，加深對(duì)于金融科技的理解助益良多，在此表示感謝。上海銀監(jiān)局郭陸健、周葉菁、王菁、郭浩等同志做了大量的資料收集、整理和文字校對(duì)工作，中國金融出版社、中國金融四十人論壇、上海新金融研究院的同志為本書出版做了很多細(xì)致周到的工作，對(duì)他們的辛勤付出也一并表示感謝。
本書的觀點(diǎn)和看法，均為課題組及其成員的個(gè)人意見，不代表所在單位和上海新金融研究院觀點(diǎn)。其中若有錯(cuò)誤、紕漏、片面之處，敬請(qǐng)讀者朋友們批評(píng)指正，不吝賜教。
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廖岷
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