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數(shù)字貨幣新論
謝平 石午光 著
中國(guó)人民大學(xué)出版社 2019年04月
作者簡(jiǎn)介
謝平，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，教授、博士生導(dǎo)師，中國(guó)金融四十人論壇常務(wù)理事會(huì)副主席，曾長(zhǎng)期在中國(guó)人民銀行任職，后擔(dān)任中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司第一任總經(jīng)理，中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理?，F(xiàn)任中國(guó)金融四十人論壇常務(wù)理事會(huì)副主席。先后三次獲得 “孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)”。
石午光，國(guó)防科技大學(xué)計(jì)算機(jī)系本科，北京大學(xué)計(jì)算機(jī)系碩士，清華大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。
內(nèi)容簡(jiǎn)介
貨幣具有鮮明的時(shí)代特征。數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，逐步滲透到生產(chǎn)、生活的各個(gè)領(lǐng)域。數(shù)字經(jīng)濟(jì)孕育新市場(chǎng)，新市場(chǎng)產(chǎn)生數(shù)字貨幣。本書圍繞數(shù)字貨幣展開研究，主要內(nèi)容及創(chuàng)新包括：
第一、結(jié)合歐洲中央銀行、國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行、人民銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)數(shù)字貨幣報(bào)告，第一次從技術(shù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個(gè)角度解析數(shù)字貨幣的概念；
第二、研究分布式賬本原理和關(guān)鍵技術(shù)，提出改進(jìn)路徑，著重分析分布式賬本的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)；
第三、研究數(shù)字貨幣對(duì)貨幣基礎(chǔ)理論的啟示；
第四、在?？怂关泿攀袌?chǎng)理論基礎(chǔ)上，深入研究貨幣和市場(chǎng)的關(guān)系，進(jìn)一步解釋、分析和預(yù)期新貨幣現(xiàn)象；
第五、論述數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策的影響，以及數(shù)字貨幣的法律和市場(chǎng)監(jiān)管問題；
本書為上海新金融研究院重點(diǎn)研究課題“數(shù)字貨幣研究”的成果。
目錄
序言
第一章 導(dǎo)言
一、 背景
二、選題的意義
三、研究思路
四、創(chuàng)新點(diǎn)
第二章 數(shù)字貨幣的概念
一、主流機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)
二、虛擬貨幣、電子貨幣和數(shù)字貨幣的特征
第三章 數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀
一、現(xiàn)階段主權(quán)數(shù)字貨幣主要替代實(shí)物現(xiàn)金
二、各國(guó)主權(quán)數(shù)字貨幣研發(fā)情況
三、非主權(quán)數(shù)字貨幣的發(fā)展
四、主權(quán)數(shù)字貨幣和非主權(quán)數(shù)字貨幣的比較
第四章 數(shù)字貨幣的支付方式
一、分布式賬本原理
二、分布式賬本關(guān)鍵技術(shù)
三、分布式賬本改進(jìn)路徑
四、分布式賬本的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)
第五章 數(shù)字貨幣對(duì)貨幣基礎(chǔ)理論的啟示
一、數(shù)字貨幣的貨幣特征
二、貨幣的價(jià)值分析
第六章 貨幣發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識(shí)
一、傳統(tǒng)貨幣的發(fā)展
二、信息技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)貨幣的沖擊
第七章 貨幣市場(chǎng)理論的進(jìn)一步研究
一、?？怂沟呢泿攀袌?chǎng)理論
二、貨幣職能分離的理論探索
三、銀行間市場(chǎng)的分析
四、分布式賬本可能重構(gòu)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施
五、貨幣的本質(zhì)和互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)
第八章 數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策的影響
一、主權(quán)數(shù)字貨幣的影響
二、非主權(quán)數(shù)字貨幣的影響
三、數(shù)字化金融產(chǎn)品對(duì)貨幣政策的影響
四、數(shù)字貨幣對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響
第九章 數(shù)字貨幣的法律
一、現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)
二、稅收問題
三、數(shù)字貨幣的法律規(guī)范
第十章 數(shù)字貨幣的市場(chǎng)監(jiān)管
一、早期數(shù)字貨幣發(fā)展的問題
二、早期數(shù)字貨幣監(jiān)管難的原因
三、數(shù)字貨幣的監(jiān)管措施
四、政策建議
第十一章 總結(jié)
一、數(shù)字貨幣的發(fā)展前景
二、數(shù)字貨幣豐富了“什么是貨幣”的認(rèn)識(shí)
三、金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新深刻影響貨幣和金融體系發(fā)展
參考文獻(xiàn)
序 言
2012年開始，我們一直從事數(shù)字貨幣的研究。現(xiàn)在將期間所思所得整理成冊(cè)，主要有兩個(gè)目的。
第一個(gè)目的，貨幣跟時(shí)代緊密相聯(lián)，不同貨幣具有不同的時(shí)代特征。我們希望把這段時(shí)期數(shù)字貨幣發(fā)展的典型事實(shí)記錄下來。從現(xiàn)狀看：（一）數(shù)字貨幣雖然受到政府、媒體、學(xué)者等的廣泛關(guān)注，至今沒有獲得普遍認(rèn)可的確切定義。各類機(jī)構(gòu)未能形成共識(shí)，有些主流機(jī)構(gòu)將其命名為虛擬貨幣或者加密貨幣。在本書中，我們嘗試從技術(shù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個(gè)角度對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行規(guī)范。（二）數(shù)字貨幣還處在發(fā)展的早期。不少中央銀行正在研發(fā)主權(quán)數(shù)字貨幣，將取代紙幣、硬幣等實(shí)物現(xiàn)金作為現(xiàn)階段目標(biāo)，研發(fā)處在理論探討和概念驗(yàn)證階段。非主權(quán)數(shù)字貨幣遠(yuǎn)未成熟。比特幣（BitCoin）是早期非主權(quán)數(shù)字貨幣的代表，由中本聰（Nakamoto）2008年發(fā)明，剛開始并不為人所知。2013年起它的價(jià)格逐步攀升，最近兩年出現(xiàn)暴漲暴跌，價(jià)格波動(dòng)比較大。實(shí)際中，比特幣很少用于現(xiàn)實(shí)商品的交易，而是更多被作為投機(jī)品或投資品。除比特幣外，最近幾年出現(xiàn)了大量類似的早期非主權(quán)數(shù)字貨幣。（三）數(shù)字貨幣與其他貨幣最大的區(qū)別在于實(shí)現(xiàn)了一種新的數(shù)字化支付方式。這一點(diǎn)被研究者或者主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同。可以觀察到數(shù)字貨幣具有現(xiàn)金和電子支付的雙重特點(diǎn)。數(shù)字貨幣可以像紙幣、硬幣等現(xiàn)金一樣進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的支付。與紙幣、硬幣不同，數(shù)字貨幣是一種數(shù)字化的交易媒介。同時(shí)，數(shù)字貨幣與基于銀行體系的電子支付不同，數(shù)字貨幣可以在沒有特定第三方參與的條件下，在交易雙方之間直接支付。（四）分布式賬本是目前數(shù)字貨幣支付清算的主要方式。分布式賬本基于密碼學(xué)、共識(shí)算法、智能合約、分布式存儲(chǔ)等關(guān)鍵技術(shù)，采用分布式的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，具有點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易、智能交易、隱私交易、不可篡改、可追溯等特點(diǎn)。比特幣賬本不具有通用性和標(biāo)準(zhǔn)性，仍然需要持續(xù)的改進(jìn)。以區(qū)塊鏈為代表的分布式賬本已經(jīng)成為金融科技創(chuàng)新的焦點(diǎn)。習(xí)近平2018年5月在中國(guó)兩院院士大會(huì)上指出，以人工智能、量子信息、移動(dòng)通信、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈為代表的新一代信息技術(shù)正在加速突破應(yīng)用。我國(guó)將區(qū)塊鏈寫入“十三五”國(guó)家信息化規(guī)劃，明確作為戰(zhàn)略性前沿技術(shù)。（五）早期數(shù)字貨幣不是一個(gè)完整的貨幣方案。無論技術(shù)、法律和監(jiān)管都存在諸多問題。從技術(shù)角度，早期數(shù)字貨幣面臨著效率低，安全機(jī)制不完善，缺乏清晰的分析框架等問題。多數(shù)早期數(shù)字貨幣從技術(shù)上來看沒有太多本質(zhì)的區(qū)別；從法律角度，早期數(shù)字貨幣法律定位不清晰，有些國(guó)家把它界定為虛擬商品，有些國(guó)家把它定義為類似證券產(chǎn)品。不同的法律定位，相應(yīng)的法律和監(jiān)管要求有明顯的差異；從監(jiān)管角度，目前還沒有數(shù)字貨幣有效的監(jiān)管手段。早期數(shù)字貨幣具有一定去中心化的特征，便于跨境交易，匿名交易等等，容易被犯罪分子用在洗錢、偷稅漏稅、恐怖融資等非法活動(dòng)。許多早期數(shù)字貨幣交易市場(chǎng)不受監(jiān)管，價(jià)格被操縱，消費(fèi)者保護(hù)難度大。美國(guó)等一些國(guó)家出臺(tái)了針對(duì)數(shù)字貨幣交易的監(jiān)管要求。有一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)正嘗試應(yīng)用監(jiān)管沙盒等方法來創(chuàng)新數(shù)字貨幣的監(jiān)管，現(xiàn)階段主要處在探索階段。
第二個(gè)目的，數(shù)字貨幣的創(chuàng)新性和早期特征，引起了人們的關(guān)注和爭(zhēng)議，我們希望從現(xiàn)象到本質(zhì)，通過認(rèn)識(shí)貨幣發(fā)展的規(guī)律，理解數(shù)字貨幣的生命力。主要包括幾個(gè)方面：（一）針對(duì)當(dāng)前數(shù)字貨幣討論比較多的問題，比如私人貨幣發(fā)行、貨幣發(fā)行規(guī)則、貨幣價(jià)值分析等等，我們將歷史上這些問題的主要觀點(diǎn)進(jìn)行了溯源。通過整理，可以看到這些問題不同的解答，存在一些好的觀點(diǎn)和見解。（二）探尋貨幣發(fā)展的規(guī)律，把握在推動(dòng)貨幣發(fā)展過程中起主要作用的因素。有些觀點(diǎn)認(rèn)為起主要作用的是外在物質(zhì)因素，比如重量、可分性、可攜帶等等。有觀點(diǎn)認(rèn)為是信用的不同表現(xiàn)形式起作用。還有一些觀點(diǎn)認(rèn)為，起主要作用的是制度因素，貨幣是一種制度定義和規(guī)范。這些因素在貨幣發(fā)展過程中都或多或少起到一定作用，但僅通過這些因素的分析，很難把握貨幣發(fā)展的趨勢(shì)和規(guī)律。通過對(duì)歷史文獻(xiàn)的梳理和歷史事實(shí)的觀察，我們認(rèn)為?？怂沟呢泿攀袌?chǎng)理論具有競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)不是一個(gè)單一的因素，它涵蓋多方面的內(nèi)容，比如交易技術(shù)、交易方式（含信用組織等）、制度規(guī)范以及政府在市場(chǎng)的作用等等。從市場(chǎng)的角度分析和看待貨幣的發(fā)展，可以有一個(gè)比較總體的分析結(jié)構(gòu)和思路。在書中，我們分析了貨幣隨著市場(chǎng)逐步演化的過程。只有認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)對(duì)貨幣發(fā)展決定性的作用，才能理解和預(yù)期貨幣未來的發(fā)展。（三）在貨幣市場(chǎng)理論的基礎(chǔ)上，我們進(jìn)行了更加深入的一些研究和創(chuàng)新。集中體現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一個(gè)方面，以銀行間市場(chǎng)的演化為例，對(duì)貨幣市場(chǎng)理論進(jìn)行了深入的分析?；谶@種事實(shí)，貨幣市場(chǎng)理論更加牢固；另一個(gè)方面，我們認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)市場(chǎng)創(chuàng)造自身貨幣具有重大的影響。這種影響隨著技術(shù)不斷的創(chuàng)新和變革，更加顯著。電子貨幣、電子支付、具有支付功能的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金等都是明顯的例子。數(shù)字貨幣點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付依賴的基礎(chǔ)設(shè)施，將使得市場(chǎng)發(fā)生一些根本性的變化。可以預(yù)期，在市場(chǎng)發(fā)生根本性變化的同時(shí)，新的支付方式、新的交易媒介都將會(huì)出現(xiàn)。這是一個(gè)想象力無窮的新世界，值得我們高度的關(guān)注和提前研究。（四）我們嘗試分析了數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策的影響。新的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)貨幣政策的影響不容忽視，傳統(tǒng)基于貨幣量或者利率的貨幣政策，需要更加關(guān)注社會(huì)總體風(fēng)險(xiǎn)水平的調(diào)節(jié)。
這是個(gè)研究貨幣的好時(shí)代。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)逐步深入的歷史條件下，新的貨幣現(xiàn)象層出不窮。帶著種種的困惑，我們翻閱了前人的著作，深感貨幣問題的迷人之處。這些杰出的人物對(duì)他們時(shí)代的貨幣問題進(jìn)行了精彩的闡述，至今過去了二十年、四十年甚至兩百年。他們的研究對(duì)我們今天對(duì)貨幣問題的認(rèn)識(shí)仍有指導(dǎo)意義；他們生動(dòng)、富有洞察力的見解仍有利于我們撥開迷霧，探索真知。
致謝
本書是上海新金融研究院重點(diǎn)研究課題《數(shù)字貨幣研究》的成果。在課題的評(píng)審過程中評(píng)審專家對(duì)課題研究提出了非常專業(yè)的意見；中國(guó)金融四十人論壇秘書長(zhǎng)王海明、上海新金融研究院院長(zhǎng)助理張?chǎng)螢檎n題評(píng)審做了許多工作；中國(guó)金融四十人論壇秘書處金石為和孫豐偉，上海新金融研究院趙京婷，中國(guó)人民大學(xué)出版社的費(fèi)小琳和張穎為本書的出版做了周到的安排。對(duì)他們的辛勤付出表示感謝。同時(shí)，本書的寫作得到了華創(chuàng)陽安、聯(lián)合天成網(wǎng)絡(luò)等機(jī)構(gòu)的支持，在此表示感謝。
本書的觀點(diǎn)均為個(gè)人觀點(diǎn)，不代表作者所在單位和上海新金融研究院的立場(chǎng)。其中若有錯(cuò)誤、紕漏和片面之處，敬請(qǐng)讀者批評(píng)指正。
關(guān)于作者
謝平
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