宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度回升。9月官方制造業(yè)PMI為51.5，較8月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為52.5，較8月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為50.7，較8月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為50.1，較8月回升2.4個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)增速回升。9月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，較8月回升1.3個(gè)百分點(diǎn)。分大類看，制造業(yè)同比增長7.6%，較8月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)；采礦業(yè)增加值同比增長2.2%，較8月回升0.6百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長4.5%，較8月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)；通用設(shè)備增加值同比增長12.5%，較8月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)；專用設(shè)備增加值同比增長8.0%，與上月持平；汽車制造業(yè)同比增長16.4%，較8月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)持續(xù)回暖。9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長3.3%，較8月回升2.8個(gè)百分點(diǎn)；汽車類銷售同比增長11.2%，較8月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-9月網(wǎng)上零售額同比增速9.7%，較1-8月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長15.3%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為24.3%。
固定資產(chǎn)投資增速回正，房地產(chǎn)開發(fā)投資穩(wěn)步回升。1-9月，全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速0.8%，較1-8月回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資累計(jì)同比下降6.5%，較1-8月少降1.6個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增速0.2%，較1-8月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長5.6%，較1-8月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)。1-9月，商品房銷售面積累計(jì)同比下降1.8%，較1-8月少降1.5個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積累計(jì)同比下降3.4%，較1-8月少降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
出口繼續(xù)回升，進(jìn)口顯著改善。9月美元計(jì)價(jià)出口金額同比增長9.9%，較8月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口金額同比增長13.2%，較8月回升15.3個(gè)百分點(diǎn)。9月貿(mào)易順差370億美元，較8月收窄219億美元。分國家和地區(qū)來看，對美國、東盟和韓國出口同比增速為20.5%、14.4%和14.8%，分別較8月回升0.5、1.5和8.8個(gè)百分點(diǎn)；對歐盟和日本出口同比增速為-7.8%和-2.7%，較8月多降1.3和1.9個(gè)百分點(diǎn)。
CPI回落。9月，CPI同比增速1.7%，較8月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，非食品價(jià)格同比零增長，較8月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；食品價(jià)格同比增速為7.9%，較8月回落3.3個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增速為0.5%，與上月持平。9月PPI同比增速-2.1%，較8月多降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比增速為-2.8%，較8月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；生活資料出廠價(jià)格指數(shù)為-0.1%，較8月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善。9月摩根大通全球綜合PMI為52.1，較8月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；摩根大通全球制造業(yè)PMI為52.3，較8月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。美國制造業(yè)PMI從8月56.0回落至55.4，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從8月51.7回升至53.7，日本制造業(yè)PMI從8月47.3回升至47.7。CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比增長4.9%。
社融存量增速回升。9月M1同比增速為8.1%，較8月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增速為10.9%，較8月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速為13.5%，較8月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。9月，新增社融3.5萬億，較8月減少0.1萬億。其中，政府新增債務(wù)（國債+地方債+專項(xiàng)債）1.0萬億，較8月減少0.37萬億；企業(yè)新增債務(wù)1.5萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務(wù)），較8月增加0.14萬億；居民新增債務(wù)1.0萬億，較8月增加0.12萬億。
7天回購利率上升。7天銀行間質(zhì)押式回購利率9月均值為2.39%，較8月上升2個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月SHIBOR與3個(gè)月國債收益率之差來代表的短期流動(dòng)性利差較8月下降9個(gè)基點(diǎn)至0.38%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差下降14個(gè)基點(diǎn)至0.51%；10年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差下降2個(gè)基點(diǎn)至1.84%。
近期展望和風(fēng)險(xiǎn)提示
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)仍處于復(fù)蘇階段，但還沒到正常狀態(tài)，物價(jià)水平偏低表明總需求仍然偏弱。
未來主要風(fēng)險(xiǎn)在于新冠疫情再次爆發(fā)、信貸增速過度下滑、房地產(chǎn)市場下滑和金融部門風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。
診斷建議
需要寬松的政策環(huán)境支持總需求恢復(fù)，近期政策重點(diǎn)是保持較低且穩(wěn)定的銀行間市場融資利率進(jìn)而保持較低的融資成本。
通過多種形式的改革試驗(yàn)區(qū)發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。不同的城市分別設(shè)立不同定位和功能的改革試驗(yàn)區(qū)，每個(gè)試驗(yàn)區(qū)初期可以側(cè)重某一方面的改革。
報(bào)告全文：2020年9月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題展開專題分析。
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