宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度與上月基本持平。10月官方制造業(yè)PMI為51.4，較9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為52.6，較9月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為50.6，較9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為49.4，較9月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)。10月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%，與上月持平。分大類看，制造業(yè)同比增長(zhǎng)7.5%，較9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%，較9月回升1.3百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)4.0%，較9月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；通用設(shè)備增加值同比增長(zhǎng)13.1%，較9月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)；專用設(shè)備增加值同比增長(zhǎng)8.0%，與上月持平；汽車制造業(yè)同比增長(zhǎng)14.7%，較9月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)持續(xù)回暖。10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.3%，較9月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)；汽車類銷售同比增長(zhǎng)12.0%，較9月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。1-10月網(wǎng)上零售額同比增速10.9%，較1-9月增加1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)16.0%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為24.2%。
固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步回升。1-10月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速1.8%，較1-9月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資累計(jì)同比下降5.3%，較1-9月少降1.2個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增速0.7%，較1-9月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)6.3%，較1-9月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，商品房銷售面積累計(jì)同比零增長(zhǎng)，較1-9月回升1.8個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積累計(jì)同比下降2.6%，較1-9月少降0.8個(gè)百分點(diǎn)。
出口繼續(xù)回升，進(jìn)口回落。10月美元計(jì)價(jià)出口金額同比增長(zhǎng)11.4%，較9月回升1.5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)4.7%，較9月回落8.5個(gè)百分點(diǎn)。10月貿(mào)易順差584億美元，較9月擴(kuò)大214億美元。分國(guó)家和地區(qū)來看，對(duì)美國(guó)和日本出口同比增速為22.5%和5.7%，分別較9月回升1.9和8.4個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)歐盟出口同比增速為-7.0%，較9月少降0.7個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)東盟和韓國(guó)出口同比增速為7.3%和5.4%，較9月回落7.1和9.3個(gè)百分點(diǎn)。
CPI大幅回落。10月，CPI同比增速0.5%，較9月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，非食品價(jià)格同比零增長(zhǎng)，與上月持平；食品價(jià)格同比增速為2.2%，較9月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增速為0.5%，與上月持平。10月PPI同比增速-2.1%，與上月持平。其中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比增速為-2.7%，較9月少降0.1個(gè)百分點(diǎn)；生活資料出廠價(jià)格指數(shù)為-0.5%，較9月多降0.4個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善。10月摩根大通全球綜合PMI為53.3，較9月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)；摩根大通全球制造業(yè)PMI為53.0，較9月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)制造業(yè)PMI從9月55.4回升至59.3，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從9月53.7回升至54.8，日本制造業(yè)PMI從9月47.7回升至48.7。CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)2.0%。
新增社融回落。10月M1同比增速為9.1%，較9月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增速為10.5%，較9月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速為13.7%，較9月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。10月，新增社融1.4萬億，較9月減少2.1萬億。其中，政府新增債務(wù)（國(guó)債+地方債+專項(xiàng)債）0.5萬億，較9月減少0.5萬億；企業(yè)新增債務(wù)0.5萬億（包括地方融資平臺(tái)企業(yè)新增債務(wù)），較9月減少1.0萬億；居民新增債務(wù)0.4萬億，較9月減少0.5萬億。
7天回購(gòu)利率上升。7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率10月均值為2.57%，較9月上升18個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月SHIBOR與3個(gè)月國(guó)債收益率之差來代表的短期流動(dòng)性利差較9月下降11個(gè)基點(diǎn)至0.27%；10年期國(guó)債收益率與1年期國(guó)債收益率之差來代表的期限利差下降2個(gè)基點(diǎn)至0.49%；10年期AA級(jí)債券收益率與10年期國(guó)債收益率之差來代表的信用利差下降3個(gè)基點(diǎn)至1.82%。
近期展望和風(fēng)險(xiǎn)提示
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)仍處于復(fù)蘇階段，但還沒到正常狀態(tài)，物價(jià)水平偏低表明總需求仍然偏弱。
未來主要風(fēng)險(xiǎn)在于新冠疫情再次爆發(fā)、信貸增速過度下滑、房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑和金融部門風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。
診斷建議
需要寬松的政策環(huán)境支持總需求恢復(fù)，近期政策重點(diǎn)是保持較低且穩(wěn)定的銀行間市場(chǎng)融資利率進(jìn)而保持較低的融資成本。
通過多種形式的改革試驗(yàn)區(qū)發(fā)掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。不同的城市分別設(shè)立不同定位和功能的改革試驗(yàn)區(qū)，每個(gè)試驗(yàn)區(qū)初期可以側(cè)重某一方面的改革。
報(bào)告全文：2020年10月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡(jiǎn)明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問題的對(duì)策建議；并針對(duì)某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問題展開專題分析。
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