宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度回落。4月官方制造業(yè)PMI為51.1，較3月回落0.8個百分點。大型和中型企業(yè)制造業(yè)PMI為51.7和50.3，分別較3月回落1.0和1.3個百分點；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為50.8，較3月回升0.4個百分點。
工業(yè)部門保持較高活力。4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.8%，環(huán)比增長0.5%，兩年平均增長6.8%，比3月加快0.6個百分點。分大類看，制造業(yè)同比增長10.3%，兩年平均增長7.6%；采礦業(yè)增加值同比增長3.2%，兩年平均增長1.7%；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)同比增長10.3%，兩年平均增長5.1%；通用設備和專用設備制造業(yè)同比增長14.9%和10.2%，兩年平均增長11.1%和12.2%；汽車制造業(yè)同比增長7.7%，兩年平均增長6.7%。
進出口強勁，貿(mào)易順差擴大。4月美元計價出口金額同比增長32.3%，兩年平均增長16.8%。進口金額同比增長43.1%，兩年平均增長10.7%。4月，貿(mào)易順差428.6億美元，較上月擴大291億美元。分國家和地區(qū)來看，對美國、歐盟、日本、韓國和東盟出口同比增速為31.2%、23.8%、0.4%、23.1%和42.2%，分別較2019年4月上升44.2、17.3、16.7、30.8和41.4個百分點。
消費偏弱。4月社會消費品零售總額同比增長17.7%，環(huán)比增長0.3%，兩年平均增長4.3%，比3月回落2.0個百分點；汽車類銷售同比增長16.1%，兩年平均增長7.7%。1-4月全國網(wǎng)上零售額同比增速27.6%。其中實物商品網(wǎng)上零售額同比增長23.1%，占社會消費品零售總額比重為22.2%。
固定資產(chǎn)投資小幅增長。1-4月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速19.9%，兩年平均增速為3.9%。民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速21.0%，兩年平均增長2.9個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比增長23.8%，兩年平均下降0.4個百分點；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎設施投資累計同比增速18.4%，兩年平均增長2.4個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長21.6%，兩年平均增長8.4個百分點。1-4月，商品房銷售面積累計同比增長48.1%，兩年平均增長9.3個百分點；新開工面積累計同比增長12.8%，兩年平均下降4.1個百分點。
CPI和PPI持續(xù)回升。4月CPI同比增長0.9%，較3月回升0.5個百分點。其中，非食品價格同比增長1.3%，較3月回升0.6個百分點；食品價格同比下降0.7%，與上月持平?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增長0.7%，較3月回升0.4個百分點。受國際大宗商品價格上漲等因素影響，4月PPI同比增速6.8%，較3月回升2.4個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟景氣度持續(xù)改善，大宗商品價格顯著上行。4月摩根大通全球綜合PMI為56.3，較3月回升1.5個百分點；摩根大通全球制造業(yè)PMI為55.8，較3月回升0.8個百分點。美國制造業(yè)PMI從3月64.7回落至60.7，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從3月62.5回升至62.9，日本制造業(yè)PMI從3月52.7回升至53.6。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比增長3.9%。
社融存量增速回落。4月M1同比增速為6.2%，較3月回落0.9個百分點；M2同比增速為8.1%，較3月回落1.3個百分點。社會融資規(guī)模存量同比增速為11.7%，較3月回落0.6個百分點。4月，新增社融1.85萬億，較3月減少1.5萬億。其中，政府新增債務（國債+地方債+專項債）0.4萬億，較3月增加0.1萬億；企業(yè)新增債務0.9萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務），較3月減少1.0萬億；居民新增債務0.5萬億，較3月減少0.6萬億。
7天回購利率回落。7天銀行間質押式回購利率4月均值為2.14%，較3月回落7個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較3月回落6個基點至0.61%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差回升7個基點至0.68%；10年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差回升5個基點至1.64%。
近期展望和風險提示
經(jīng)濟處于復蘇階段，出口和工業(yè)部門相對較好，消費仍未能充分擺脫疫情的負面影響，基建和固定資產(chǎn)投資增速處于低位。
核心CPI處于偏低水平，國內總需求仍然偏弱。在基期作用下未來價格同比增速有所回升，全年通脹壓力有限。
未來國內經(jīng)濟的主要風險在于廣義信貸增速、基建投資和房地產(chǎn)市場過度下滑和金融部門風險集中暴露。
診斷建議
需要寬松的政策環(huán)境支持總需求恢復，近期政策重點是保持較低且穩(wěn)定的銀行間市場融資利率進而保持較低的融資成本。
通過多種形式的改革試驗區(qū)發(fā)掘新的經(jīng)濟增長點。不同的城市分別設立不同定位和功能的改革試驗區(qū)，每個試驗區(qū)初期可以側重某一方面的改革。
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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