運(yùn)行環(huán)境：全球經(jīng)濟(jì)景氣度高位回落，（能源、勞動(dòng)力、運(yùn)輸…）供求錯(cuò)位加速價(jià)格上漲制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；國(guó)內(nèi)廣義財(cái)政支出和社融增速持續(xù)下降，信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。
運(yùn)行特點(diǎn)：消費(fèi)弱、投資落、出口高增長(zhǎng)更多反映了成本價(jià)格上升而非數(shù)量上漲。較好反映總需求水平的核心CPI處于低位，青年勞動(dòng)力就業(yè)仍面臨壓力。部分能源和工業(yè)品的供給方受限制約了工業(yè)品生產(chǎn)，抬升工業(yè)品價(jià)格。住房抵押貸款、房地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工均大幅下滑，房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性緊張，土地市場(chǎng)遇冷，房地產(chǎn)市場(chǎng)存在硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。
展望和對(duì)策：一是避免房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性危機(jī)，保障企業(yè)現(xiàn)金流。具體政策包括及時(shí)放松對(duì)住房抵押貸款政策的額度限制，支持對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)的借新還舊，把握好房地產(chǎn)稅收政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)。二是提振全社會(huì)社融增速，充實(shí)其他行業(yè)和部門(mén)的現(xiàn)金流。具體政策包括降低利率，增加公共部門(mén)債務(wù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。三是提高上游行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)品的供給彈性，緩解大宗商品價(jià)格上漲壓力；放松對(duì)部分上游產(chǎn)品的進(jìn)口限制。
專(zhuān)題：人均收入一萬(wàn)美元后的經(jīng)濟(jì)政策
購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)下的人均收入一萬(wàn)美元是經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的分水嶺。人均收入一萬(wàn)美元以后，會(huì)普遍遇到市場(chǎng)內(nèi)生需求不足、生產(chǎn)率提升難度增加、收入分配進(jìn)一步惡化、對(duì)社會(huì)保障訴求上升等問(wèn)題，不同的應(yīng)對(duì)政策帶來(lái)的結(jié)果大相徑庭。
德、法、意等國(guó)在上世紀(jì)70年代以后人均收入先后超過(guò)一萬(wàn)美元，此后經(jīng)歷了歷史學(xué)家托尼.朱特所謂的“戰(zhàn)后大衰退”年代。70年代，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)沒(méi)落、布雷頓森林體系解體和石油危機(jī)三重壓力下，保護(hù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和工人的不當(dāng)做法破壞了市場(chǎng)機(jī)制，總需求管理政策未能充分發(fā)揮作用，滯漲升級(jí)。進(jìn)入80年代以后，市場(chǎng)化改革和歐洲一體化進(jìn)程修復(fù)了市場(chǎng)機(jī)制，緊縮政策遏制住了通脹，歐洲經(jīng)濟(jì)逐漸走出滯漲困境。
日本70年代以后人均收入先后超過(guò)一萬(wàn)美元。日本也遇到了歐洲類(lèi)似的挑戰(zhàn)，卻進(jìn)入了美國(guó)學(xué)者傅高義所謂的“日本第一”時(shí)代。70-80年代，日本在輸入型高通脹期間，貨幣與財(cái)政雙緊，很快遏制住了通脹；在其他大部分時(shí)間，貨幣與財(cái)政政策雙寬松，較好地維持了經(jīng)濟(jì)景氣。日本用擴(kuò)大基建支出、減稅而不是保護(hù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的方式應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷，企業(yè)保持了較高活力。日本政府債務(wù)大幅上升，吸納了民間的過(guò)度儲(chǔ)蓄，對(duì)保持需求增長(zhǎng)起到了巨大支撐作用且沒(méi)有帶來(lái)通脹。80年代以后日本進(jìn)一步推進(jìn)了貿(mào)易和金融，減少政府干預(yù)，日本企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。
中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)分別在上世紀(jì)80年代末和90年代初人均收入先后超過(guò)一萬(wàn)美元。他們以寬松的財(cái)政和寬松貨幣政策應(yīng)對(duì)市場(chǎng)自發(fā)需求不足，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。中國(guó)臺(tái)灣推出了自由化和國(guó)際化政策，支持海外投資，加強(qiáng)科技和教育投入，以此激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力和應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力。韓國(guó)結(jié)束了權(quán)威政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度干預(yù)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)政策，抑制經(jīng)濟(jì)力集中。中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的金融自由化起到了減少政府干預(yù)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)化資源配置的效果，同時(shí)也因?yàn)楸O(jiān)管缺位帶來(lái)了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。
如果不考慮能源價(jià)格沖擊，人均收入一萬(wàn)美元以后以后總需求管理面臨在大部分時(shí)間面臨的挑戰(zhàn)是市場(chǎng)自發(fā)需求不足。私人部門(mén)，尤其是企業(yè)部門(mén)信貸需求增速/資本回報(bào)率大幅下降，市場(chǎng)自發(fā)的信貸增長(zhǎng)不足以保持合理總需求水平。面對(duì)市場(chǎng)自發(fā)需求不足，一是用總需求管理手段而不是供給方手段解決，供給方手段不解決總需求不足問(wèn)題，應(yīng)對(duì)不當(dāng)可能破壞市場(chǎng)機(jī)制、抬高供給成本，陷入滯漲；二是保護(hù)好貨幣和財(cái)政政策獨(dú)立性；三是順應(yīng)投資回報(bào)率下降，下調(diào)利率；四是在通脹得到控制的前提下，財(cái)政擴(kuò)張有很大空間。
人均收入一萬(wàn)美元以后，投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式終結(jié)，政府通過(guò)金融管制和產(chǎn)業(yè)政策等手段補(bǔ)貼投資和工業(yè)部門(mén)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)妙方不再適用。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)雜程度的提高，讓市場(chǎng)主導(dǎo)資源配置（解決激勵(lì)機(jī)制和信心不對(duì)稱問(wèn)題）成為提高生產(chǎn)率的關(guān)鍵。為了發(fā)展技術(shù)/知識(shí)密集型的新經(jīng)濟(jì)，一是鼓勵(lì)公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，反壟斷，削減和取消各種政府補(bǔ)貼；二是對(duì)外開(kāi)放，尤其是貿(mào)易和投資領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)放；三是加強(qiáng)基礎(chǔ)科研和教育。
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