宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度跌至榮枯線以下。4月官方制造業(yè)PMI為47.4，較3月回落2.1個百分點。其中，大型企業(yè)制造業(yè)PMI為48.1，較3月回落3.2個百分點；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為47.5，較3月回落1.0個百分點；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為45.6，較3月回落1.0個百分點。
工業(yè)生產(chǎn)增速回落。4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%，較3月回落7.9個百分點；環(huán)比下降7.1%。分大類看，制造業(yè)同比下降4.6%，采礦業(yè)增加值同比增長9.5%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)同比增長1.5%。高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長4.0%。
進出口增速放緩。4月美元計價出口金額同比增長3.9%，較3月回落10.8個百分點。進口金額同比零增長，較3月少降0.1個百分點。4月貿(mào)易順差511.2億美元，較3月擴張37.4億美元。
消費加速回落。4月社會消費品零售總額同比下降11.1%，較3月多降7.6個百分點；環(huán)比下降0.7%。其中，商品零售同比下降9.7%，較3月多降7.6個百分點；餐飲收入同比下降22.7%，較3月多降6.3個百分點。汽車類銷售同比下降31.6%，較3月多降24.1個百分點。1-4月全國網(wǎng)上零售額同比增速3.3%。其中實物商品網(wǎng)上零售額同比增長5.2%，占社會消費品零售總額比重為23.8%。
固定資產(chǎn)投資放緩，房地產(chǎn)投資和銷售繼續(xù)下行。1-4月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速6.8%，較1-3月回落2.5個百分點。民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速5.3%，較1-3月回落3.1個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比增長12.2%；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增速6.5%；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降2.7%。1-4月，商品房銷售面積累計同比下降20.9%，較1-3月多降7.1個百分點；新開工面積累計同比下降26.3%，較1-3月多降8.8個百分點。
核心CPI仍處低位，PPI回落。4月CPI同比增長2.1%，較3月回升0.6個百分點。其中，非食品價格同比增長2.2%，與上月持平；食品價格同比增長1.9%，較3月回升3.4個百分點?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增長0.9%，較3月回落0.2個百分點。4月PPI同比增速8.0%，較3月回落0.3個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟景氣度回落。4月摩根大通全球綜合PMI為51.0，較3月回落1.7個百分點；摩根大通全球制造業(yè)PMI為52.2，較3月回落0.7個百分點。美國4月制造業(yè)PMI從3月57.1回落至55.4，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI從3月56.5回落至55.5，日本4月制造業(yè)PMI從3月54.1回落至53.5。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比上升1.7%。
社融存量增速回落。4月M1同比增速為5.1%，較3月回升0.4個百分點；M2同比增速為10.5%，較3月回升0.8個百分點。社會融資規(guī)模存量同比增速為10.2%，較3月回落0.4個百分點。4月，新增社融0.9萬億，較3月回落3.7萬億。其中，政府新增債務（國債+地方債+專項債）0.4萬億，較3月減少0.3萬億；企業(yè)新增債務0.7萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務），較3月減少2.5萬億；居民新增債務-0.2萬億，較3月減少1.0萬億。
7天回購利率回落。7天銀行間質(zhì)押式回購利率4月均值為1.95%，較3月回落40個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較3月上升3個基點至0.45%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差較3月上升9個基點至0.77%；10年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差較3月回落6個基點至1.76%。
近期展望和風險提示
國內(nèi)疫情多點散發(fā)，疫情防控措施對經(jīng)濟運行帶來嚴重影響，加劇經(jīng)濟下行。
房地產(chǎn)市場過度下行對全社會信用擴張形成拖累，內(nèi)需不足。
經(jīng)濟下行引致金融風險上升。
外部環(huán)境變化和國內(nèi)疫情管控措施對出口帶來雙重壓力。
診斷建議
利率每次下調(diào)25個bp，持續(xù)下調(diào)直到實現(xiàn)就業(yè)目標和合意經(jīng)濟增速為止。
財政貼息的新型債券和政策性金融貸款，支持缺少收益的公益和準公益類基建投資，全年基建投資增速不低于10%。
引入住房抵押貸款利率市場化競爭，減低居民債務負擔，因城施策的暫時性交易稅遏制個別城市房價過度上漲。
試點房地產(chǎn)企業(yè)存量資產(chǎn)改造為保障房，化解房地產(chǎn)企業(yè)過度負債。
設(shè)立專項基金，補償因疫情防控受損的市場主體，支持其重新恢復經(jīng)營。
對低收入群體、老人和嬰幼兒為期1年的暫時性收入補貼。
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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