宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度回升。6月官方制造業(yè)PMI為50.2，較5月回升0.6個百分點。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為50.2，較5月回落0.8個百分點；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為51.3，較5月回升1.9個百分點；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為48.6，較5月回升1.9個百分點。
工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升。6月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，較5月加快3.2個百分點；環(huán)比增長0.8%。分大類看，制造業(yè)同比增長3.4%，采礦業(yè)增加值同比增長8.7%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)同比增長3.3%。高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長8.4%。1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長1.0%，較1-4月回落2.5個百分點。
出口保持高增長，貿(mào)易順差擴張。6月美元計價出口金額同比增長17.9%，較5月回升1.0個百分點。進口金額同比增長1.0%，較5月回落3.1個百分點。6月貿(mào)易順差979.4億美元，較5月擴張191.9億美元。
消費改善。6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，較5月回升9.8個百分點；環(huán)比增長0.5%。其中，商品零售同比增長3.9%，較5月回升8.9個百分點；餐飲收入同比下降4.0%，較5月少降17.1個百分點。汽車類銷售同比增長13.9%，較5月回升29.9個百分點。1-6月全國網(wǎng)上零售額同比增速3.1%。其中實物商品網(wǎng)上零售額同比增長5.6%，占社會消費品零售總額比重為25.9%。
固定資產(chǎn)投資放緩，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行。1-6月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速6.1%，較1-5月回落0.1個百分點。民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速3.5%，較1-5月回落0.6個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比增長10.4%；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增速7.1%；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降5.4%，較1-5月多降1.4個百分點。1-6月，商品房銷售面積累計同比下降22.2%，較1-5月少降1.4個百分點；新開工面積累計同比下降34.4%，較1-5月多降3.8個百分點。
核心CPI仍處低位，PPI回落。6月CPI同比增長2.5%，較上月回升0.4個百分點。其中，非食品價格同比增長2.5%，較5月回升0.4個百分點；食品價格同比增長2.9%，較5月回升0.6個百分點?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增長1.0%，較5月回升0.1個百分點。6月PPI同比增速6.1%，較5月回落0.3個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟景氣度回落。6月摩根大通全球綜合PMI為53.5，較5月回升2.2個百分點；摩根大通全球制造業(yè)PMI為52.2，較5月回落0.1個百分點。美國制造業(yè)PMI從5月56.1回落至6月53.0，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從5月54.6回落至6月52.1，日本制造業(yè)PMI從5月53.3回落至5月52.7。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比下降2.4%。
社融存量增速回升。6月M1同比增速為5.8%，較5月回升1.2個百分點；M2同比增速為11.4%，較5月回升0.3個百分點。社會融資規(guī)模存量同比增速為10.8%，較5月回升0.3個百分點。6月，新增社融5.2萬億，較5月回升2.3萬億。其中，政府新增債務（國債+地方債+專項債）1.6萬億，較5月增加0.6萬億；企業(yè)新增債務2.7萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務），較5月增加1.2萬億；居民新增債務0.8萬億，較5月增加0.6萬億。
7天回購利率回升。7天銀行間質(zhì)押式回購利率6月均值為1.87%，較5月回升13個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較5月回升2個基點至0.42%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差較5月回落2個基點至0.79%；10年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差較5月回落6個基點至1.60%。
近期展望和風險提示
國內(nèi)疫情多點散發(fā)，疫情防控措施對經(jīng)濟運行帶來顯著影響，加劇經(jīng)濟下行。
房地產(chǎn)市場過度下行對全社會信用擴張形成拖累，市場自發(fā)需求不足。
經(jīng)濟下行引致金融風險上升。
外部環(huán)境變化和國內(nèi)疫情管控措施對出口帶來雙重壓力。
診斷建議
利率每次下調(diào)25個bp，持續(xù)下調(diào)直到實現(xiàn)就業(yè)目標和合意經(jīng)濟增速為止。
財政貼息的新型債券和政策性金融貸款，支持缺少收益的公益和準公益類基建投資，全年基建投資增速不低于10%。
引入住房抵押貸款利率市場化競爭，減低居民債務負擔，因城施策的暫時性交易稅遏制個別城市房價過度上漲。
試點房地產(chǎn)企業(yè)存量資產(chǎn)改造為保障房，化解房地產(chǎn)企業(yè)過度負債。
設(shè)立專項基金，補償因疫情防控受損的市場主體，支持其重新恢復經(jīng)營。
對低收入群體、老人和嬰幼兒為期1年的暫時性收入補貼。
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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