宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度回升。9月官方制造業(yè)PMI為50.1，較8月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為51.1，較8月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為49.7，較8月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為48.3，較8月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)生產(chǎn)回升。9月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，較8月回升2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.84%。分大類看，制造業(yè)同比增長(zhǎng)6.4%，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.2%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)2.9%。通用設(shè)備和專用設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)分別為2.3%和4.9%，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3%。1-8月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降2.1%。
出口回落。9月美元計(jì)價(jià)出口金額同比增長(zhǎng)5.7%，較8月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)0.3%，與上月持平。9月貿(mào)易順差847.4億美元，較8月擴(kuò)張53.5億美元。
消費(fèi)回落。9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.5%，較8月回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品零售同比增長(zhǎng)3.0%，較8月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)；餐飲收入同比增長(zhǎng)-1.7%，較8月回落10.1個(gè)百分點(diǎn)。汽車類銷售同比增長(zhǎng)14.2%，較8月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。1-9月全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增速4.0%。其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)6.1%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重為25.7%。
固定資產(chǎn)投資放緩，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行。1-9月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速5.9%，較1-8月回升0.1個(gè)百分。民間固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速2.0%，較1-8月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.1%；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增速8.6%；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比下降8.0%，較1-8月多降0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-9月，商品房銷售面積累計(jì)同比下降22.2%，較1-8月少降0.8個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積累計(jì)同比下降38.0%，較1-8月多降0.8個(gè)百分點(diǎn)。
核心CPI仍處低位，PPI回落。9月CPI同比增長(zhǎng)2.8%，較8月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，非食品價(jià)格同比增長(zhǎng)1.5%，較8月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；食品價(jià)格同比增長(zhǎng)8.8%，較8月回升2.7個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增長(zhǎng)0.6%，較8月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。9月PPI同比增速0.9%，較8月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)景氣度回落。9月摩根大通全球綜合PMI為49.7，較8月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.8，較8月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)制造業(yè)PMI從8月的52.8回落至9月50.9，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從8月49.6回落至9月48.4，日本制造業(yè)PMI從8月51.5回落至9月50.8。CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下降3.4%。
社融存量增速回升。9月M1同比增速為6.4%，較8月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增速為12.1%，較8月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速為10.6%，較8月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。9月，新增社融3.5萬億，較8月回升1.1萬億。其中，政府新增債務(wù)（國(guó)債+地方債+專項(xiàng)債）0.6萬億，較8月回升0.2萬億；企業(yè)新增債務(wù)2.3萬億（包括地方融資平臺(tái)企業(yè)新增債務(wù)），較8月回升0.7萬億；居民新增債務(wù)0.7萬億，較8月回升0.2萬億。
7天回購(gòu)利率回升。7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率9月均值為1.71%，較8月回升16個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月SHIBOR與3個(gè)月國(guó)債收益率之差來代表的短期流動(dòng)性利差較8月回落8個(gè)基點(diǎn)至0.12%；10年期國(guó)債收益率與1年期國(guó)債收益率之差來代表的期限利差較8月回落5個(gè)基點(diǎn)至0.86%；10年期AA級(jí)債券收益率與10年期國(guó)債收益率之差來代表的信用利差較8月回落8個(gè)基點(diǎn)至1.53%。
近期展望和風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，對(duì)經(jīng)濟(jì)仍帶來較大壓力。
房地產(chǎn)市場(chǎng)過度下行對(duì)全社會(huì)信用擴(kuò)張形成拖累，市場(chǎng)自發(fā)需求不足。
外部下行對(duì)出口帶來壓力。
診斷建議
繼續(xù)保持充足的匯率彈性。
利率每次下調(diào)25個(gè)bp，持續(xù)下調(diào)直到實(shí)現(xiàn)就業(yè)目標(biāo)和合意經(jīng)濟(jì)增速為止。
財(cái)政貼息的新型債券和政策性金融貸款，支持缺少收益的公益和準(zhǔn)公益類基建投資，全年基建投資增速不低于10%。
設(shè)立房地產(chǎn)基金，穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)正常融資；引入住房抵押貸款利率市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，減低居民債務(wù)負(fù)擔(dān)。試點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)存量資產(chǎn)改造為保障房，化解房地產(chǎn)企業(yè)過度負(fù)債。
設(shè)立專項(xiàng)基金，補(bǔ)償因疫情防控受損的市場(chǎng)主體，支持其重新恢復(fù)經(jīng)營(yíng)。
報(bào)告全文：2022年9月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡(jiǎn)明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問題的對(duì)策建議；并針對(duì)某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問題展開專題分析。
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