宏觀經(jīng)濟運行
經(jīng)濟景氣程度回落至收縮區(qū)間。10月官方制造業(yè)PMI為49.5，較9月回落0.7個百分點。大型企業(yè)制造業(yè)PMI為50.7，較9月回落0.9個百分點；中型企業(yè)制造業(yè)PMI為48.7，較9月回落0.9個百分點；小型企業(yè)制造業(yè)PMI為47.9，較9月回落0.1個百分點。
工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)。10月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.6%，較9月回升0.1個百分點。分大類看，制造業(yè)同比增長5.1%，采礦業(yè)增加值同比增長2.9%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長1.5%。通用設(shè)備制造業(yè)同比增速下降0.1%，專用設(shè)備制造業(yè)同比增長2.7%，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長1.8%。1-9月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降9.0%。
出口延續(xù)負增長，進口同比增速轉(zhuǎn)正。10月美元計價出口金額同比下降6.4%，較9月多降0.2個百分點。進口金額同比增長3.0%，較9月回升9.3個百分點。10月貿(mào)易順差565.3億美元，較9月縮減213.0億美元。
消費持續(xù)回升。10月社會消費品零售總額同比增長7.6%，較9月回升2.1個百分點。其中，商品零售同比增長6.5%，較9月回升1.9個百分點；餐飲收入同比增長17.1%，較9月回升3.3個百分點。汽車類銷售同比增長11.4%，較9月回升8.6個百分點。1-10月全國網(wǎng)上零售額同比增速11.2%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長8.4%，占社會消費品零售總額比重為26.7%。
固定資產(chǎn)投資回落，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行。1-10月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增速2.9%，較1-9月回落0.2個百分點。民間固定資產(chǎn)投資累計同比增速-0.5%，較1-9月少降0.1個百分點。其中，制造業(yè)投資累計同比增長6.2%；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增長5.9%；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降9.3%，較1-9月多降0.2個百分點。1-10月，商品房銷售面積累計同比下降7.8%，較1-9月多降0.3個百分點；新開工面積累計同比下降23.2%，較1-9月少降0.2個百分點。
核心CPI仍處低位，PPI同比負增長。10月CPI同比下降0.2%，較9月回落0.2個百分點。其中，非食品價格同比增長0.7%，與上月持平；食品價格同比下降4.0%，較9月多降0.8個百分點?？鄢称泛湍茉吹暮诵腃PI同比增長0.6%，較9月回落0.2個百分點。10月PPI同比增速為-2.6%，較9月多降0.1個百分點。其中，生產(chǎn)資料出廠價格同比增速為-3.0%，較上月持平；生活資料出廠價格同比增速為-0.9%，較9月多降0.6個百分點。
宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境
外部經(jīng)濟景氣度低迷。10月摩根大通全球綜合PMI為50.0，較9月回落0.5個百分點；摩根大通全球制造業(yè)PMI為48.8，較9月回落0.4個百分點。美國制造業(yè)PMI從9月的49.0回落至10月46.7，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從9月43.4回落至10月43.1，日本制造業(yè)PMI從9月的48.5回升至9月48.7。CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比下降1.2%。
新增社融回落幅度較大。10月M1同比增速為1.9%，較9月回落0.2個百分點；M2同比增速為10.3%，較上月持平。社會融資規(guī)模存量同比增速為9.3%，較9月回升0.3個百分點。10月，新增社融1.9萬億，較9月回落2.2萬億。其中，政府新增債務(wù)（國債+地方債+專項債）1.6萬億，較9月增加0.6萬億；企業(yè)新增債務(wù)0.3萬億（包括地方融資平臺企業(yè)新增債務(wù)），較9月回落2.0萬億；居民新增債務(wù)0.03萬億，較9月回落0.9萬億。
7天回購利率回升。7天銀行間質(zhì)押式回購利率10月均值為2.33%，較9月回升22個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較9月回落8個基點至0.29%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差較9月回落5個基點至0.46%；10年期AAA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差較9月回升3個基點至0.62%。
近期展望和風(fēng)險提示
內(nèi)需不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟恢復(fù)的主要掣肘。
大型房地產(chǎn)企業(yè)暴雷引發(fā)進一步的信用緊縮。
真實利率過高對全社會信用擴張形成拖累，市場自發(fā)需求不足。
外部下行對出口帶來壓力。
診斷建議
利率每次下調(diào)25個bp，持續(xù)下調(diào)直到實現(xiàn)就業(yè)目標和合意經(jīng)濟增速為止。
財政貼息的新型債券和政策性金融貸款，支持缺少收益的公益和準公益類基建投資。
設(shè)立專項基金，補償因疫情防控受損的市場主體，支持其重新恢復(fù)經(jīng)營；增加對低收入群體的生活補貼。
穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)正常融資；引入住房抵押貸款利率市場化競爭，減低居民債務(wù)負擔(dān)。試點房地產(chǎn)企業(yè)存量資產(chǎn)改造為保障房，化解房地產(chǎn)企業(yè)過度負債。
報告全文：2023年10月宏觀經(jīng)濟運行檢驗報告單
CF40宏觀經(jīng)濟醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟運行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟運行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟運行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟運行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟運行中存在的中長期問題展開專題分析。
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