宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度略升。11月官方制造業(yè)PMI為51.8%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型制造業(yè)企業(yè)PMI為52.9%，比上月降低0.2個(gè)百分點(diǎn)；中、小型制造業(yè)企業(yè)PMI為50.5%和49.8%，分別比上月回升0.7和0.8個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)增速穩(wěn)定。11月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。分大類看，采礦業(yè)增加值同比下降1.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)4.5%，比上月回落4.7個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)工業(yè)增速回落的主要?jiǎng)恿Γ恢圃鞓I(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增加值增速?gòu)纳显碌?2.8%回升至15.0%；通用設(shè)備、專用設(shè)備以及汽車制造業(yè)同比增速為8.9%、10.1%和9.4%，分別較上月回落0.7、2.2和1.6個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)品零售總額回升，汽車和地產(chǎn)銷售繼續(xù)回落。11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10.2%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。汽車類銷售增速為4.2%，比上月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷售面積1-11月累計(jì)同比增長(zhǎng)7.9%，較1-10月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)最低水平。
固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)7.2%，較1-10月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)最低。其中，制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.1%，與1-10月持平；基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增長(zhǎng)15.8%，與1-10月基本持平；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)7.5%，較1-10月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)最低。
進(jìn)出口均上升。11月，出口、進(jìn)口同比增速為12.3%和17.7%，分別較上月回升5.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)。季調(diào)后出口同比增速為12.8%，較上月回升4.6個(gè)百分點(diǎn)；季調(diào)后進(jìn)口同比增速為17.8%，較上月回落5.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口同比增速均有明顯上升，對(duì)美國(guó)、日本、歐盟、東盟和韓國(guó)出口同比增速分別為15.2%、9.8%、14.0%、20.2%和14.5%， 分別較上月回升6.9、4.2、2.6、10.0和9.7個(gè)百分點(diǎn)。
CPI、PPI均回落。11月，CPI同比上漲1.7%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格同比增速由上月的-0.4%回落至-1.1%，是導(dǎo)致CPI回落的主要?jiǎng)恿?；非食品價(jià)格同比增速為2.5%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。11月，PPI同比上漲5.8%，較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比增速為7.5%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；生活資料出廠價(jià)格指數(shù)為0.6%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)景氣程度較好，大宗商品價(jià)格平穩(wěn)。11月摩根大通全球綜合PMI為54.0，與上月持平，處于近兩年以來(lái)的高位；摩根大通全球制造業(yè)PMI為54.0，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)、日本和歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別為58.2、53.6和60.1，均處于最近兩年以來(lái)的高位。波羅的海干散貨指數(shù)環(huán)比下降2.0%，CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上升0.3%。
財(cái)政收支均負(fù)增長(zhǎng)。11月公共財(cái)政收入同比增速為-1.4%，比上月降低了6.8個(gè)百分點(diǎn)。中央和地方財(cái)政收入同比增速分別為1.1%和-3.8%，分別比上月下降2.6和11.1個(gè)百分點(diǎn)。公共財(cái)政支出同比增速為-9.1%，比上月下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。中央財(cái)政支出同比增速分別為8.7%，比上月回升14.7個(gè)百分點(diǎn)；地方財(cái)政支出同比增速為-11.6%，比上月下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。
M2增速小幅回升。11月，M1同比增速為12.7%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增速為9.1%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。新增社會(huì)融資1.60萬(wàn)億，環(huán)比多增5632億，同比少增2346億。其中，新增人民幣貸款11428億，比上月多增4793億，是帶動(dòng)本月社融回升的主要力量；新增信托貸款1434億，環(huán)比多增415億；企業(yè)債券融資716億，環(huán)比少增759億。從存量來(lái)看，11月社會(huì)融資規(guī)模存量為173.7萬(wàn)億，其同比增速為12.5%，較上月有所放緩。
國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)基本平穩(wěn)。11月7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率均值為3.47%，較上月回升11個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月SHIBOR與3個(gè)月國(guó)債收益率之差來(lái)代表的短期流動(dòng)性利差較上月減少17個(gè)基點(diǎn)至0.91%；10年期國(guó)債收益率與1年期國(guó)債收益率之差來(lái)代表的期限利差上升6個(gè)基點(diǎn)至0.30%；十年期AA級(jí)債券收益率與10年期國(guó)債收益率之差來(lái)代表的信用利差上升8個(gè)基點(diǎn)至1.88%。
近期展望和風(fēng)險(xiǎn)提示
周期性行業(yè)銷售增速放緩，并因此帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在未來(lái)4-6個(gè)季度持續(xù)放緩。
宏觀審慎管理和金融監(jiān)管改革對(duì)部分中小銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。
診斷建議
走向浮動(dòng)的匯率形成機(jī)制改革迎來(lái)窗口機(jī)遇。
加大精細(xì)化、補(bǔ)短板性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，以對(duì)沖未來(lái)周期性行業(yè)下行造成的經(jīng)濟(jì)下行壓力。
加大大城市住宅土地供應(yīng)和相關(guān)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
推進(jìn)人力資本密集型服務(wù)業(yè)改革試點(diǎn)，取消和簡(jiǎn)化審批程序，盡力營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，為私營(yíng)企業(yè)投資創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)。
報(bào)告全文： 2017年11月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗(yàn)報(bào)告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國(guó)金融四十人論壇（CF40）高級(jí)研究員張斌牽頭開(kāi)展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫(kù)和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡(jiǎn)明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報(bào)告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問(wèn)題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問(wèn)題的對(duì)策建議；并針對(duì)某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問(wèn)題展開(kāi)專題分析。
未收藏
