提要：
運(yùn)行環(huán)境：外部經(jīng)濟(jì)處于景氣高點(diǎn)，國內(nèi)信用擴(kuò)張放緩
全球經(jīng)濟(jì)景氣度處于近年來的高點(diǎn)，全球貿(mào)易增速企穩(wěn)，大宗商品價(jià)格小幅上漲。
M1、M2、社融增速均明顯下降，信用擴(kuò)張放緩，國債利率顯現(xiàn)趨勢(shì)下行拐點(diǎn)。
人民幣相對(duì)美元升值，結(jié)售匯出現(xiàn)小規(guī)模逆差，外匯儲(chǔ)備基本穩(wěn)定。
財(cái)政收支反彈。
運(yùn)行特點(diǎn)：內(nèi)需放緩 外需接棒
周期性行業(yè)銷售增速處于下行通道，工業(yè)增加值和利潤尚好，克強(qiáng)指數(shù)持續(xù)回落。
固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，制造業(yè)、基建增速小幅下滑，房屋新開工回升或得益于棚改資金大增。
出口增速提升，中美貿(mào)易糾紛影響尚未顯現(xiàn)，3月份出口增速異常主要來自假期因素。
展望、風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì):
近期內(nèi)內(nèi)需和外需增長勢(shì)頭小幅趨緩，經(jīng)濟(jì)還將保持穩(wěn)健增長。
中美貿(mào)易戰(zhàn)將是長期過程，全球股市大幅波幅或再次顯現(xiàn)，警惕內(nèi)需過度下滑。
貨幣政策保持穩(wěn)健，宜松不宜緊；財(cái)政政策更好地發(fā)揮穩(wěn)定總需求的作用。
專題：放心基建與焦慮基建
基建主體內(nèi)容并非“鐵公機(jī)”，水利、環(huán)境和公共管理設(shè)施業(yè)在各種類型基建項(xiàng)目中增長最快，目前已經(jīng)接近基建總體規(guī)模的半壁江山。
從日、韓、臺(tái)經(jīng)驗(yàn)看，在城市化率達(dá)到70%以前，基建在GDP中的占比持續(xù)上升。中國當(dāng)前基建增速高于名義GDP增速，與國際經(jīng)驗(yàn)相符。
中國目前基建投資資本形成在GDP中的占比稍高。基建投資發(fā)揮了彌補(bǔ)總需求不足的作用，總體而言對(duì)私人部門投資是擠入而非擠出。
從基建功能視角看，基建投資率過高的城市集中在部分三、四線和其他類型城市。
從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視角看，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最突出的集中在部分三、四線和其他類型城市。
綜合考慮基建項(xiàng)目的功能視角和債務(wù)視角，放心基建的城市集中在一、二線大城市，焦慮基建的城市集中在四線和其他類型城市。
基建不足或者基建過度，是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中城市發(fā)展分化的縮影。
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