宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
經(jīng)濟(jì)景氣程度適中。4月官方制造業(yè)PMI為51.4%，較3月下降0.1個百分點(diǎn)。分企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI從3月的52.4%回落至52.0%，中、小型企業(yè)PMI從3月的50.4%和50.1%分別回升至50.7%和50.3%。
工業(yè)增速大幅回升。4月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0%，較3月回升1.0個百分點(diǎn)。分大類看，制造業(yè)同比增速從6.6%回升至7.4%；采礦業(yè)增加值同比增速從-1.1%回升至-0.2%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)從5.8%回升8.8%。通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車制造業(yè)增加值同比增速均有明顯上升。
消費(fèi)回落。4月社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長9.4%，較3月回落0.7個百分點(diǎn)。汽車類銷售同比增速從為3.5%，與3月持平，處于較低水平。網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額1-4月累計同比增長32.4%，較1-3月回落3.0個百分點(diǎn)。
固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落。1-4月，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增長7.0%，比1-3月下滑0.5個百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資累計同比增長4.8%，比1-3月回升1.0個百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增長12.4%，較1-3月下降0.6個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長10.3%，較1-3月下降0.1個百分點(diǎn)。商品房銷售面積持續(xù)回落，同比增速已跌至1.3%，而新開工面積同比增速也從上月9.7%的高位回落至4月的7.3%。
進(jìn)口和出口上升。4月，美元計價的出口和進(jìn)口同比增速均較3月有所回升，分別從-2.7%和14.4%回升至12.9%和21.5%。分國家和地區(qū)來看，4月對各主要貿(mào)易伙伴出口同比增速均有明顯上升，對美國、歐盟、日本、韓國和東盟出口同比增速為9.7%、10.9%、9.6%、21.1%和17.7%，分別較3月上升15.3、17.9、13.3、25.3和16.4個百分點(diǎn)。
CPI繼續(xù)回落、PPI上漲。4月，CPI同比上漲1.8%，較上月回落0.3個百分點(diǎn)。其中，非食品價格同比增速為2.1%，與上月持平；食品價格同比增速由上月2.1%繼續(xù)下降至0.7%，其中豬肉價格降幅從12.0%擴(kuò)大至16.1%，帶動本月CPI的下滑。4月，PPI同比增速從上月的3.1%回升至3.4%。其中，生產(chǎn)資料出廠價格同比增速為4.5%，比上月回升0.4個百分點(diǎn)；生活資料出廠價格指數(shù)為0.1%，比上月下降0.1個百分點(diǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境
外部經(jīng)濟(jì)較為景氣，大宗商品價格穩(wěn)定。4月摩根大通全球綜合PMI為53.8，比上月回升0.5個百分點(diǎn)；摩根大通全球制造業(yè)PMI為53.5，較上月回升0.1個百分點(diǎn)。美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI有所下滑，分別從3月的59.3和56.6降至57.3和56.2，日本制造業(yè)PMI從3月的53.1上升至53.8。波羅的海干散貨指數(shù)環(huán)比下降2.2%，CRB大宗商品現(xiàn)貨價格環(huán)比下降0.3%。
社融存量增速企穩(wěn)，表外業(yè)務(wù)回升。4月，M1、M2同比增速為7.2%和8.3%，均比上月上升0.1個百分點(diǎn)。新增社會融資1.56萬億，同比多增1720億，環(huán)比多增2277億。其中，新增人民幣貸款1.10萬億，比上月少增425億；受未貼現(xiàn)銀行承兌匯票回升的拉動，新增表外融資（委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票）合計-121億，環(huán)比回升2419億。從存量來看，4月社會融資規(guī)模存量同比增速為10.5%，與上月持平。
國內(nèi)金融市場基本平穩(wěn)。4月，7天銀行間質(zhì)押式回購利率均值為3.66%，較上月上升37個基點(diǎn)。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較上月下降15個基點(diǎn)至1.42%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差上升2個基點(diǎn)至0.52%；十年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差下降5個基點(diǎn)至2.11%。
近期展望和風(fēng)險提示
外需接棒內(nèi)需，未來1-2個季度中國經(jīng)濟(jì)有望保持6.5以上增速。
周期性行業(yè)銷售增速放緩，信用擴(kuò)張放緩，警惕需求過度下滑。
全球資本市場再次大幅波動
診斷建議
進(jìn)一步擴(kuò)大開放、完善對知識產(chǎn)權(quán)、勞動者權(quán)益的保護(hù)，減少政府過度干預(yù)企業(yè)
貨幣政策保持穩(wěn)健，宜松不宜緊
財政政策未雨綢繆，更好地發(fā)揮穩(wěn)定總需求的作用
報告全文： 2018年4月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行檢驗報告單
CF40宏觀經(jīng)濟(jì)醫(yī)生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌牽頭開展的宏觀經(jīng)濟(jì)研究項目。該項目主要是持續(xù)以完善的數(shù)據(jù)庫和細(xì)致的數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)，形成簡明扼要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢報告；結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體檢和恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題；借助恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)分析框架和量化研究，提出解決當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要問題的對策建議；并針對某些宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題展開專題分析。
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