提要：
運(yùn)行環(huán)境：外部經(jīng)濟(jì)景氣程度高位回落，國內(nèi)信用擴(kuò)張進(jìn)一步放緩
3季度全球經(jīng)濟(jì)景氣度繼續(xù)從高位回落，摩根大通全球綜合PMI和全球制造業(yè)PMI較2季度進(jìn)一步下降。
信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，M1、M2、社融增速持續(xù)走低，3季度新增社會(huì)融資同比增速-3%，遠(yuǎn)低于過去5年6%的平均增速。
廣義政府支出放緩。（公共財(cái)政支出+全國政府性基金支出+扣除掉財(cái)政內(nèi)預(yù)算與民間投資的基建支出）3季度末累計(jì)同比增速為8.5%，較2季度末下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。
運(yùn)行特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)景氣程度出于下行通道
PMI指數(shù)下行，就業(yè)市場景氣度下降，總體價(jià)格水平穩(wěn)定。
房地產(chǎn)和汽車兩大周期性行業(yè)的銷售增速均在下行通道當(dāng)中，帶動(dòng)整體消費(fèi)增速放緩。
固定資產(chǎn)投資增速放緩，基建投資仍為主要拖累。
出口增速處于下行通道當(dāng)中。
展望與風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，資本市場更大波動(dòng)
外部經(jīng)濟(jì)景氣程度繼續(xù)下行，全球資本市場面臨美國股市調(diào)整壓力
耐用品消費(fèi)仍處于周期下行通道
信貸緊縮環(huán)境下房地產(chǎn)投資亦面臨下調(diào)壓力；基建投資與資金來源仍面臨較大缺口，難有大的起色；制造業(yè)投資上行空間有限
除非美元指數(shù)顯著下行，仍面臨資本流出和人民幣貶值壓力
資本市場處于深度調(diào)整臨界點(diǎn)，或面臨更大波幅
應(yīng)對(duì)措施：開前門、有擔(dān)當(dāng)
貨幣政策做出了一系列積極調(diào)整，宜保持相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境，保持對(duì)人民幣匯率波幅的足夠容忍度，發(fā)揮匯率自動(dòng)穩(wěn)定器作用
財(cái)政政策在“堵后門”的同時(shí)需要更加積極“開前門”，為公益和準(zhǔn)公益基建投資安排合理資源來源；合理安排政策改革順序，在承擔(dān)調(diào)整壓力的過程中“有擔(dān)當(dāng)”
加快金融市場補(bǔ)短板，促進(jìn)以REITs為代表的權(quán)益類融資工具發(fā)展，高收益?zhèn)袌霭l(fā)展培育，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展…
報(bào)告全文： 財(cái)政政策 “開前門”
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